港交所收購倫敦金屬交易所評析

目錄/提綱：……
一、繁復(fù)的收購歷程
二、收購LME將為港交所的未來發(fā)展揭開戰(zhàn)略新篇章
（一）港交所原有業(yè)務(wù)顯現(xiàn)瓶頸
（二）進(jìn)入商品市場成為港交所重要的戰(zhàn)略部署
（三）中國因素為港交所競購成功增加籌碼
三、港交所收購LME將為鞏固和提升LME的戰(zhàn)略地位注入新的增長活力
（一）成本上升導(dǎo)致LME的利潤出現(xiàn)下滑
（二）依靠LME的品牌影響力待價而沽
（三）借港交所打通進(jìn)入中國市場的通道
四、強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，創(chuàng)造收入?yún)f(xié)同效應(yīng)
（一）保留及提升LME現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式
（二）拓展LME在亞洲及中國的據(jù)點
（三）推動LME的業(yè)務(wù)更上一層樓
……
港交所收購倫敦金屬交易所評析
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歷時十個月的LME出售案終告一段落，香港交易所最終拔得頭籌，以13.88億英鎊的價格與之簽訂框架協(xié)議。2012年7月25日，代表99.63%股權(quán)的LME股東同意香港交易所的全現(xiàn)金要約，如果一切順利，預(yù)計2012年第四季度港交所將完成收購LME的全部交易。
LME作為全球主要的基礎(chǔ)金屬交易市場，收購事件將揭開港交所未來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新篇章。而港交所作為亞洲主要的交易和結(jié)算中心，此次收購將為LME在全球地位的鞏固和提升注入新的增長動力。面對近年來出現(xiàn)的發(fā)展瓶頸，兩家交易所希望通過業(yè)務(wù)的高度互補，創(chuàng)造未來可觀的收入?yún)f(xié)同效應(yīng)。

一、繁復(fù)的收購歷程
2012年6月15日，香港交易所（HKE*，以下簡稱“港交所”）在收市后發(fā)布公告稱，公司與其全資附屬公司HKE* Investment以及倫敦金屬交易所（LME）的控股公司LMEH
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較低而相繼出局，據(jù)稱這兩家交易所的報價分別為8億英鎊和10.5億英鎊。6月13日，報道稱ICE的收購價為13億英鎊，略高于港交所的出價。出于對LME的志在必得，港交所最終提高出價，以13.88億英鎊拔得頭籌。
雖然該項協(xié)議已于7月25日獲得LME 99.63%股東的投票通過，但之后需要得到英國金融業(yè)管理局（FSA）的同意以及法院的批準(zhǔn)，才能最后生效（見表2）。如獲FSA及法院批準(zhǔn)，收購事宜將在2012年第四季度前完成。
表2：主要時間節(jié)點及所需批準(zhǔn)事項
時間表 所需批準(zhǔn)事項
寄發(fā)文件 約于15天內(nèi)寄發(fā)協(xié)議計劃文件 LME股東投票
協(xié)議計劃 LME股東投票
法院聆訊 英國金融業(yè)管理局的監(jiān)管批準(zhǔn)
監(jiān)管批準(zhǔn) 公布時須通知金融業(yè)管理局
LME股東投票表決后即要提交申請已獲得正式批準(zhǔn) 英國法院批準(zhǔn)協(xié)議計劃
毋須經(jīng)港交所股東表決
完成 預(yù)期在2012年第四季度，視乎取得批準(zhǔn)的進(jìn)度
資料來源: www.hke*.com.hk.

二、收購LME將為港交所的未來發(fā)展揭開戰(zhàn)略新篇章
港交所行政總裁李小加認(rèn)為：“收購LME是一個難得的機(jī)遇，讓我們可以一舉收購全球商品市場首屈一指的交易所。此舉貫徹我們一心拓展股票及股票衍生品市場以外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，增加收入增長的重大機(jī)遇。香港交易所的獨有能力當(dāng)可助LME拓展在亞洲尤其是中國市場的業(yè)務(wù)，我們定將加以善用，力求同時為所有權(quán)益人提升價值。我們期待與LME團(tuán)隊聯(lián)手一一達(dá)成這些目標(biāo)�！�
（一）港交所原有業(yè)務(wù)顯現(xiàn)瓶頸
作為市值和市盈率位居全球第一的亞太時區(qū)證券及衍生品交易所，港交所目前營運兩家交易所及三家結(jié)算所，業(yè)務(wù)范圍覆蓋現(xiàn)貨及衍生品市場。自2001年上市以來，港交所實現(xiàn)了快速擴(kuò)張，凈利潤從7.34億港元增加至2010年的50.37億港元，增長了近6倍，市值躍居全球第一位。然而，隨著全球可上市資源的稀缺以及現(xiàn)有市場的趨近飽和，港交所的利潤增長逐漸顯現(xiàn)瓶頸（見圖1）。2011年港交所的凈利潤僅比上年提高了1%，為50.9億港元（合6.57億美元）。
圖1：2002～2011年港交所的每股盈利及每股股息

資料來源: www.hke*.com.hk.

（二）進(jìn)入商品市場成為港交所重要的戰(zhàn)略部署
面對業(yè)務(wù)增長瓶頸，港交所制定了全方位的發(fā)展戰(zhàn)略：一是拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，向商品、貨幣及利率等領(lǐng)域延伸產(chǎn)品線。2012年1月，港交所行政總裁李小加高調(diào)宣布將從傳統(tǒng)股票證券業(yè)務(wù)擴(kuò)展到商品交易市場，并計劃于2012年起進(jìn)軍商品市場。二是拓展國際和中國大陸市場，尤其是加強香港作為中國大陸和國際市場“橋梁”的角色。在2010～2012戰(zhàn)略規(guī)劃中，港交所提出的使命是從一個亞太區(qū)域市場逐步成長為國際性的融資市場和交易市場。
LME作為國際商品市場的“老字號”，已經(jīng)擁有135年的歷史。2011年LME總成交量超過1.47億手，價值達(dá)15.4萬億美元，在全球商品交易所中位列第七位。因而，港交所通過競購LME進(jìn)軍商品市場，是一條在強勢競爭中實現(xiàn)快速發(fā)展的捷徑。
（三）中國因素為港交所競購成功增加籌碼
港交所手持的“中國牌”也正好契合LME的需要，成為港交所競購LME的重要砝碼。為了實現(xiàn)業(yè)務(wù)增量，LME很早就布局亞洲市場：2010年LME在新加坡設(shè)立辦公室，2011年亞洲交易時間電子交易的三月合約交易量提高33%，占LME Select全年交易量的14%。此外，LME一直積極游說中國政府，希望在中國建立交割倉庫，但鑒于政策等的限制，一直未能如愿。LME若能與港交所“連成一線”，便能借助香港的橋梁角色，更多地介入中國市場。同時，香港時區(qū)也能接力倫敦時區(qū)，變相地延長LME的交易時間。

三、港交所收購LME將為鞏固和提升LME的戰(zhàn)略地位注入新的增長活力
LME行政總裁Martin Abbott在簽訂協(xié)議后表示：“建議中的合并方案將為LME未來的發(fā)展奠定重要基礎(chǔ)。LME本身已是世界公認(rèn)的商品市場標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)再加上香港交易所在亞洲的卓越市場地位、咨訊技術(shù)及交易資源和結(jié)算方面的專業(yè)知識，當(dāng)可鞏固LME作為世界最主要 ……（未完，全文共6248字，當(dāng)前僅顯示2194字，請閱讀下面提示信息。收藏《港交所收購倫敦金屬交易所評析》）