干部學習講稿：我國政府引導基金的風險防范體系構建

目錄/提綱：……
一、我國政府引導基金風險管理狀況
二、國外政府引導基金發(fā)展的模式分析及經(jīng)驗借鑒
（一）國外政府引導基金的主要模式
（二）國外政府引導基金運作的共性特點
三、我國政府引導基金的主要模式
四、我國政府引導基金風險分析
五、我國政府引導基金存在的主要問題
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干部學習講稿：我國政府引導基金的風險防范體系構建
何代欣
中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員

各位好！現(xiàn)在我們開始講課。我們這節(jié)的內(nèi)容是要講政府引導基金的風險管理。在我們談過的政府引導基金運行機制的過程當中，我們會發(fā)現(xiàn)其實政府引導基金的風險還是存在的，并且它時時刻刻會影響到政府引導基金本身的運行。應該說，認識到政府引導基金的風險有助于我們理解或者說化解政府引導基金發(fā)展或成長過程當中的問題，把這個事情辦好。因為在我們國家，財政資金的支出壓力是很大的，如果我們政府引導基金，無論是母基金還是擔�；穑夹枰斦蛘哒咝�銀行來支持的話，或者說政府來兜底的話，這部分錢是有極強的財政屬性和財政特征的，在這種情況之下，我們怎么樣來有效的把它進行運行和管理，它是有一套自己的運行模式的。
一、我國政府引導基金風險管理狀況
我們國家的政府引導基金風險管理當中存在的具體情況�！笆晃濉币詠�，我們政府引導基金為促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，加快高新技術產(chǎn)業(yè)的推進起到了非常關鍵的作用，特別是國家和地方政府紛紛出臺相關政策，基金推進了探索了各種形式的引導基金，這種以母基金的方式吸引國內(nèi)外的社會資本進入的投資模式，一是起到了引導作用，二是起到了杠桿作用，就是一些本來只有一部分錢，然后通過杠桿它放大了，但是從理論和實踐看，國家和地方設立的政府引導基金，對于促進我們的轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進經(jīng)濟增長，促進企業(yè)的生存和發(fā)育成長是起到了非常重要的作用。
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為一項政策性的工具，它不完全是我們國家的事情，也是在世界范圍之內(nèi)風起云涌，包括在很多國家。但是政府引導基金的形勢不一樣，它雖然叫法不一樣，但是形式類似，通過政府出資吸引地方金融機構、投資人、社會資本，以債權或股權的方式對創(chuàng)業(yè)投資的機構或者企業(yè)進行支持。我們大家一定要注意一下，我創(chuàng)業(yè)投資的風險很大一個原因是因為我們看到政府引導基金在運行過程當中是一個整套的系統(tǒng)，這個系統(tǒng)下面由于各個環(huán)節(jié)都有它的不確定性和風險性，所以我們在講風險的時候，在開始的時候就要有這樣一個概念，就是我們講的所謂風險也好和優(yōu)勢也好，這都是基于整個鏈條上來執(zhí)行的。
當然我們在講引導基金的時候，一個很重要的模式就是一定要講市場化的模式，無論是在2015年《政府工作報告》總理講到的大力推進政府引導基金對于雙創(chuàng)的支持，還是2008年《關于創(chuàng)業(yè)投資基金指導意見》也好，都講到了市場化運作非營利性這些問題。所以我們一講運作的模式，第一感覺首先要對引導基金有一定市場化的概念，我個人覺得，這個市場化的概念要有職業(yè)的、專門運營這個基金的這樣一個機構或者具有有限責任的公司來承擔這個事情。換句話說，我們一定要破除政府引導基金就是直接拿錢去給高新企業(yè)玩這樣的概念，我們這個資金是有一定的權利義務和責任關系的，我們一定按市場上的規(guī)則來制定這樣的委托責任，它不是說當基金好，這個項目好了之后，政府什么都拿不到，最多把本金還給你，給點利息，也并不是說這個生意搞砸了之后，政府這個引導基金就血本無歸。不是這樣的，它一定是通過投資的方式去運作這一套東西，當然這個投資我們呆會兒講，它可能和傳統(tǒng)的，以盈利為目標的，針對現(xiàn)金流產(chǎn)出的融資和投資活動還完全不一樣。
基金經(jīng)理可以做什么？最重要的要有委托人，要有受托責任，還有要對一些重大的事項，包括創(chuàng)投的方向、資產(chǎn)重組的投資、基礎設施投資有清晰的理解和認識。
當然我們這個國家對于整個政府引導基金的風險管理是很重視的，2005年《關于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，國務院、發(fā)改委、科技部、財政部，他們十幾個部委在一起發(fā)布的這個暫行辦法里面就說了，國家與地方政府可以設立創(chuàng)業(yè)投資基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設立與發(fā)展。并且2006年國務院還發(fā)布了關于國家中長期科學技術發(fā)展規(guī)劃的綱要，有若干配套的通知，里面也講到了關于創(chuàng)業(yè)投資對于剛起步的創(chuàng)業(yè)科技型企業(yè)有沒有起到種子資金的作用，讓他們?nèi)プ鲆恍┦虑椤?br>當然后面就更多了，2007年財政部關于科創(chuàng)型企業(yè)指出一些辦法，特別是一些創(chuàng)業(yè)投資基金在一些具體的地方，他們在做很多很多事情，我們可以看到北京、天津、山西、上海、江蘇二十幾個省區(qū)都在做這個事情，所以實踐當中的一些情況應該說還是蠻豐富的。
當然，我們這里不想給大家講太多實踐當中的一些所謂的事情，但是我們更想講的是風險，因為風險是一個很重要的方面，特別是政府引導基金的管理。所謂的風險管理是對風險的識別、衡量與控制，以最小的成本來應對風險所導致的不確定性的體系。因為風險一旦發(fā)生了之后，其實是一個很難以預期或者很難以接受的事情，因為無論是從金融風險還是從系統(tǒng)性風險來看，這里面都會有。
當然風險的估算方法也很多，有一些宏觀的方法，比如整個基金的運行過程當中，整體投入的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)是不是屬于那種風險度很高的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。另外對于企業(yè)內(nèi)部，因為企業(yè)內(nèi)部它有一些自己的特征、特質(zhì)和方法，特征、特質(zhì)有可能會極大的影響到你的基金或者產(chǎn)業(yè)的分布，或者說是未來的收益狀況。
當然我們在講了這個之后，會接著講，給大家講講委托代理責任，委托代理責任問題是現(xiàn)代公司治理結構當中比較重要的核心問題，因為委托人和代理人往往他們的行為方式和想法是不一樣的，但同時他們之間可能參與了信息不對稱，這個信息不對稱有可能導致逆向選擇，同時也可能有一些道德風險。最大的逆向選擇就是有可能投資人可能傾向于長遠受益的一些項目，政府引導基金更多是關注你的企業(yè)和行業(yè)的成長性。但是對于經(jīng)理人來說，或者對于企業(yè)來說，可能他們覺得短期的收割非常重要，我們凈現(xiàn)金流，當期或者未來三年的凈現(xiàn)金流非常重要，這種情況下很多事情的做法和出發(fā)點就和投資人完全不一樣了。當然還有逆向選擇，逆向選擇還有比如買保險，什么人買保險呢，保險公司是希望大家都來買保險，但是如果你設計的不夠好，那保險可能是給特別高危的人群做，政府引導基金也是這樣的，我們要避免政府引導基金的風險，其實有的時候就是要避免將過多的雞蛋砸碎在明顯要失敗的行當里面。就是政府引導基金雖然要投到一些市場不愿意投或者預期不明顯、風險比較高的行業(yè)里面，但是政府引導基金如果是市場化運作，肯定不能投到在大多數(shù)情況下基本上很難成功的行當里面，它始終是有一個標準的，這個標準就是需要在創(chuàng)投的環(huán)節(jié)當中或者在基金管理辦法當中進行一些拿捏。關于創(chuàng)投的理論也是非常多，企業(yè)在各種的過程當中也是經(jīng)常會出現(xiàn)。
我們在講政府引導基金風險的時候，應該有不同的視角。風險可能是財政的風險，政府的風險，因為這個錢是政府出的。另外我們要講講金融機構的風險，因為你畢竟要撬動一些社會資金和資本，銀行在這中間的作用、市場在這中間的作用是非常重要的。另外對于市場影響的風 ……（未完，全文共11537字，當前僅顯示2745字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：我國政府引導基金的風險防范體系構建》）