金額論文：中小企業(yè)直接融資的創(chuàng)新模式

目錄/提綱：……
一、場(chǎng)外交易市場(chǎng)文獻(xiàn)綜述
二、淄博市齊魯股權(quán)托管中心案例分析
（一）淄博場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展背景
（二）淄博市場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展歷程
（三）淄博市齊魯股權(quán)托管交易中心創(chuàng)新模式分析
三、淄博市場(chǎng)外交易市場(chǎng)的運(yùn)行效率
（一）拓展中小企業(yè)直接融資渠道
（二）緩解資金供求雙方的信息不對(duì)稱
（三）鏈接直接融資與間接融資
（四）推動(dòng)金融創(chuàng)新的平臺(tái)
四、結(jié)論及下一步發(fā)展建議
……

中小企業(yè)直接融資的創(chuàng)新模式：
淄博齊魯股權(quán)托管中心案例
中國(guó)人民銀行淄博市中心支行課題組1
（中國(guó)人民銀行淄博市中心支行，山東 淄博 255000）
摘 要：本文以山東省唯一一家場(chǎng)外交易市場(chǎng)——淄博齊魯股權(quán)托管交易中心為例，從場(chǎng)外交易市場(chǎng)的直接融資角度，分析解決中小企業(yè)融資渠道狹窄的問(wèn)題。本文的結(jié)論是，場(chǎng)外交易市場(chǎng)有效拓展，能夠通過(guò)股權(quán)質(zhì)押貸款，實(shí)現(xiàn)直接融資與間接融資兼容發(fā)展。
關(guān)鍵詞：場(chǎng)外交易市場(chǎng)；中小企業(yè)；股權(quán)托管；直接融資
Abstract：Taking Zibo Qilu Equity Trust Trading Center which is the only OTC in Shandong province as e*ample，and considering the OTC as an important capital market part，we analyze how to develop OTC and build multi-level capital market，to solve SMEs financing problems. We find that OTC e*pand the financing ways，solve the
……（新文秘網(wǎng)http://120pk.cn省略870字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
史條件入手，分析了場(chǎng)外交易市場(chǎng)在降低交易成本、提高價(jià)格透明度、減少經(jīng)紀(jì)人之間條塊分割方面的優(yōu)勢(shì)。
從國(guó)內(nèi)看，二十世紀(jì)九十年代我國(guó)就已建立了由NET和STAQ兩家全國(guó)性、多家區(qū)域性交易組成的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。1997年，東南亞金融危機(jī)開(kāi)始爆發(fā)。為避免金融市場(chǎng)內(nèi)外危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)秩序，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，我國(guó)政府于1998年開(kāi)始全面清理整頓場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的清理留下了許多難以解決的問(wèn)題（張鵬、楊瑤，2011）。如原淄博報(bào)價(jià)系統(tǒng)關(guān)停后，造成投資者所持企業(yè)股份既無(wú)法獲得分紅，又難以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，損失較大。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，中小企業(yè)融資的問(wèn)題促使各地政府開(kāi)始主導(dǎo)重建場(chǎng)外交易市場(chǎng)，意在拓寬中小企業(yè)融資渠道。近幾年來(lái)，國(guó)務(wù)院先后批準(zhǔn)了北京、天津、重慶等地探索場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在理論上，國(guó)內(nèi)關(guān)于OTC市場(chǎng)的探討已經(jīng)逐漸成熟。周茂清（2005）通過(guò)探討場(chǎng)外交易市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，認(rèn)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)有其自身存在的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，同時(shí)也存在一定的問(wèn)題。李金鳳、王軼楠、雷禹（2010）通過(guò)介紹美國(guó)OTC市場(chǎng)先進(jìn)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，從多層次資本框架的角度研究OTC市場(chǎng)在完善資本市場(chǎng)功能和結(jié)構(gòu)方面所起的關(guān)鍵作用，提出應(yīng)有選擇地借鑒適合我國(guó)國(guó)情的經(jīng)驗(yàn)，積極引入做市商制度，改變組織形式，并不斷完善OTC市場(chǎng)的監(jiān)管制度和信息披露制度。晉入勤（2010）認(rèn)為股票場(chǎng)外交易市場(chǎng)制度應(yīng)當(dāng)遵循法律定位的差異化、上柜企業(yè)的平民化、投資者的機(jī)構(gòu)化、交易方式的創(chuàng)新化和監(jiān)管制度的高效化這五項(xiàng)原則。周剛、李學(xué)峰（2011）通過(guò)面板數(shù)據(jù)模型對(duì)臺(tái)灣OTC市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行研究，實(shí)證結(jié)果對(duì)大陸發(fā)展OTC市場(chǎng)有重要的借鑒意義。王雪梅（2010）認(rèn)為OTC市場(chǎng)除了解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題外，也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出通道，在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的同時(shí)，帶動(dòng)了高科技的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)；OTC市場(chǎng)的發(fā)展也使上市公司的退出機(jī)制趨于完善，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
二、淄博市齊魯股權(quán)托管中心案例分析
（一）淄博場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展背景
近年來(lái)，隨著金融領(lǐng)域開(kāi)放與改革步伐的加快，我國(guó)資本市場(chǎng)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，滬、深交易市場(chǎng)先后建立起來(lái)。但是，目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還只是一個(gè)高度壟斷的市場(chǎng)，證券市場(chǎng)層次和交易品種較為單一，市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象也是有選擇性的。就我國(guó)資本市場(chǎng)而言，主板市場(chǎng)容納的企業(yè)數(shù)量十分有限，且這一市場(chǎng)上市門(mén)檻高，僅限于成熟的大中型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖針對(duì)于中小企業(yè)，但其上市門(mén)檻依然較高�？梢�(jiàn)，我國(guó)資本市場(chǎng)層次單一導(dǎo)致中小企業(yè)直接融資渠道不暢。
淄博市地處魯中地區(qū)，老工業(yè)轉(zhuǎn)調(diào)壓力較大，中小企業(yè)融資渠道狹窄等問(wèn)題嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速。上市企業(yè)從2009年到2012年的3年間增加8家，其中深市中小板6家、創(chuàng)業(yè)板2家，全部為中型以上企業(yè)，注冊(cè)資本、募集資金都在億元以上，廣大中小企業(yè)難以獲得正規(guī)渠道的有效融資。
（二）淄博市場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展歷程
2009年12月，淄博市先后成立“齊魯股權(quán)交易中心”，“齊魯股權(quán)托管中心”兩個(gè)中心，作為天交所在全國(guó)第一家正式運(yùn)營(yíng)的分市場(chǎng)，掛牌企業(yè)保持在25家，基本完成了在山東省探索建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)的任務(wù)目標(biāo)。經(jīng)過(guò)前期天交所分所的探索嘗試，根據(jù)“立足淄博，面向全省”的定位，2010年12月13日，淄博市政府在原淄博市兩個(gè)中心基礎(chǔ)上新設(shè)成立了“齊魯股權(quán)托管交易中心”，成為全省唯一獨(dú)立的從事股權(quán)轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，是場(chǎng)外資本市場(chǎng)發(fā)展的又一創(chuàng)新模式。截至2011年末，中心掛牌企業(yè)46家，齊魯股權(quán)托管交易中心累計(jì)掛牌企業(yè)46家，全年新增掛牌企業(yè)32家（市外企業(yè)8家）；市值近50億元，全年新增33億元；托管企業(yè)136家（市外企業(yè)36家），全年新增39家；實(shí)現(xiàn)私募融資8.4億元，全年新增6.36億元，銀行配套資金額度35億元。托管掛牌企業(yè)覆蓋淄博、棗莊、德州、威海、日照、臨沂、聊城等市，全省掛牌后備資源企業(yè)100余家。成立了齊魯股權(quán)托管交易中心棗莊、德州、威海管理中心和臨清市企業(yè)掛牌工作辦公室。
（三）淄博市齊魯股權(quán)托管交易中心創(chuàng)新模式分析
在市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，齊魯股權(quán)托管交易中心作為全省股權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)及國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，較好地發(fā)揮了為中小企業(yè)提供股權(quán)流動(dòng)融資和規(guī)范、培育孵化等服務(wù)功能，積累了區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)。市場(chǎng)參與主體規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。截至目前，合格投資者總共8343戶，加上托管企業(yè)開(kāi)戶合計(jì)1.7萬(wàn)人。中介機(jī)構(gòu)完成注冊(cè)備案17家，其中推薦機(jī)構(gòu)2家，會(huì)計(jì)師事務(wù)所7家，律師事務(wù)所8家，已累計(jì)培育和發(fā)展從事掛牌業(yè)務(wù)的各類中介機(jī)構(gòu)15 ……（未完，全文共6955字，當(dāng)前僅顯示2442字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《金額論文：中小企業(yè)直接融資的創(chuàng)新模式》）