干部學習課程：云南省基礎建設項目中的集成融資模式（上）

目錄/提綱：……
一、公共基礎設施項目融資的相關理論
（一）項目區(qū)分理論
（二）公共產(chǎn)品理論
（三）公共基礎設施民營化理論
二、發(fā)達國家公共基礎設施項目融資的概況
（一）德國
（二）法國
三、項目融資的概況
（一）項目融資的特點
（二）項目融資適用的范圍
（三）項目融資成功的條件
……
云南省基礎建設項目中的集成融資模式（上）
王松江
昆明理工大學管理與經(jīng)濟學院工商管理系主任、教授

前言
我給各位一起討論的是云南省公共基礎設施建設項目集成融資。我從這四個方面，利用今天下午的時間跟大家做一些探討。第一個是公共基礎設施項目融資的相關理論的一些簡單的介紹。第二個是發(fā)達國家公共基礎設施項目融資的概況，主要是德國和法國，因為我比較熟悉他們的情況，我在那里呆過很長時間。第三個，項目融資的概述，然后和項目融資比較經(jīng)典的現(xiàn)在比較通行的方法，BOT的項目融資、TOT的項目融資和PPP的項目融資，以及這三種模式下集成融資的模式。再一個就是項目集成融資的政策支撐體系，碳減排的公共基礎設施項目融資當中的應用。最后是一些案例，我們做過的或者現(xiàn)在正在做的，已經(jīng)研究出來的或者已經(jīng)開發(fā)好的一些案例給大家做一些介紹。
一、公共基礎設施項目融資的相關理論
公共基礎設施的項目融資相關理論主要從三個方面，有那三大經(jīng)典理論，一個是項目區(qū)分理論，一個是公共產(chǎn)品理論，一個是公共基礎設施民營化理論。
（一）項目區(qū)分理論
那么什么是項目區(qū)分理論呢？是我們根據(jù)公共基礎設施項目它在運行過程當中能否有現(xiàn)金流的產(chǎn)出以及這種現(xiàn)金流產(chǎn)出在很長的周期時間段內(nèi)它是穩(wěn)定與否這樣的標準，我們把現(xiàn)有的公共基礎設施項目分成三種類型，一個是純經(jīng)營性的項目，一個是準經(jīng)營性的項目，一個是非經(jīng)營性的項目。純經(jīng)營性的項目，比如說我們收費高速公路、收費的橋梁、電站、私立的學校，它的投資主體應該是社會投資者來投資，當然如果政府有錢全部投資更好，現(xiàn)在問題是世界上任何一個國家政府財政這塊拿來做公共基礎設施建設都是和人民群眾的需要是不相吻合的，都是有矛盾的，無論是發(fā)達的國家或者是不發(fā)達的國家，都是一樣的。社會投資者主要是指的三塊，一個是私營機構，第二個
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是完全通過民營化。公路的建設在德國是這樣的，聯(lián)邦政府負責跨州的遠程和公路建設，很近似于中國的國道；各級政府負責省道，相當于我們各個省的省道的公路建設。財政投資的來源主要為汽車稅，直接撥付給聯(lián)邦政府的財政部，但財政部參與項目的決策，當財政投資不足的時候就是鼓勵民營的或者私營的機構以下面這些形式，BT的、BOT的、TOT的、PPP的這種形式，這是公路建設的情況。鐵路建設的情況呢，是由聯(lián)邦政府負責建設，車皮車頭由公司管理，融資有經(jīng)濟效益的鐵路公司政府給予公司無息貸款，鐵路建成后十到二十年還清貸款，是一個長期的無息貸款。第二個，虧損的鐵路項目給予一定的財政的補貼。因為德國大家知道是高福利的國家，很多人去過，在每一個州的范圍內(nèi)，對學生而言，只要你持有學生證，在州的范圍內(nèi)除了飛機、出租車和特快列車以外，所有的公共基礎設施對學生是免費的，這點確實是財政很大的負擔。它的航空港的建設，一般由股份制公司建設，聯(lián)邦政府入股，融資聯(lián)邦政府投資很少，機場很多都是私營投資的。柏林市的公共基礎設施1999年完成遷都之后，進行了大規(guī)模的公共基礎設施建設，它主要是東德和西德的兩套公共基礎設施系統(tǒng)在接軌，但東德的比較落后，因為我在那考察過很多東德的城市，它也是在社會主義體系下，公共基礎設施建設欠帳太多，東西合并以后聯(lián)邦政府制定了一個公共基礎設施發(fā)展的第幾個五年計劃，在那個五年計劃當中完成了它所有的規(guī)劃，在規(guī)劃的情況下進行融資和建設。它的融資也是靠這個，一個是傳統(tǒng)的公共投資，主要是聯(lián)邦政府來投資的，更多的是靠市場的融資，而市場的融資采用的是BT、BOT的項目。我們昆明市在BT項目做得非常好，就像我們旁邊的二環(huán)快速通道，基本是用BT的方式做的，待會我會介紹。柏林市的六個體育場館全部是用PPP的融資模式完成的，它的融資模式跟我們昆明市的新亞洲體育場是一模一樣的方式。
（二）法國
法國的。法國融資_非常像我們國家，政府是建設項目的投資主體，各級地方政府在項目投資中分工比較明確，政府掌握特許經(jīng)營權的授予。就是說你這個公共基礎設施項目要進行私營化或者民營化，要按社會投資者來投資的話，給你多長時間的經(jīng)營是由政府控制的，多種方式的融資。而法國有個非常好的一個對項目的評估和決策的體系，就是非常重視項目前期規(guī)劃和決策。就是說法國的所有公共基礎設施在項目的立項、項目的規(guī)劃、項目的可行性研究和項目的投資決策方面是做得非常規(guī)范，而且是很仔細。不像我們現(xiàn)在的可行性研究，我們的可行性研究一般做得比較粗，很多批掉的可行性研究實際上不可行的，在這里面有很多不規(guī)范的地方。當然現(xiàn)在我們國家開始不斷的完善和規(guī)范，一個是要做項目前期的單位或者說什么公司或者什么企業(yè)，它必須具有國家的資質(zhì)，一級的、甲級的等等，同時參與的人要獲得國家注冊的項目投資評估師的這么一個考試的資質(zhì)。我的一個研究生就考取了這樣的資質(zhì)，現(xiàn)在在華南瀾滄江發(fā)展得非常不錯。
項目建設融資的渠道它通過地方的稅收、經(jīng)營開發(fā)與分攤的稅、城市規(guī)稅和開發(fā)稅、國家的撥款、銀行的貸款、企業(yè)的投資、私人的投資、發(fā)行長期債權、保險公司社會保險基金的投資，所以說所有的基金理論上說都有再投資使基金再增值的功能。當然我們國家有一個基金是非常敏感的，就是社�；�，社�；鹉懿荒苡糜诠不A設施的建設，這個是值得商榷的，因為上海出了一些問題。這是法國的情況。
三、項目融資的概況
這是給各位介紹的項目理論、融資理論以外的第三個問題，項目融資的概況。
（一）項目融資的特點
項目融資和一般的融資沒有什么特殊的，就是它有些自身的特點。不管以什么樣的融資方式，都是一種資金籌措的方式。那么，項目融資和我們一般的貸款、一般的個人貸款或者說企業(yè)貸款、企業(yè)融資，它們從本質(zhì)上是一樣的，都是向金融機構去借錢，只是說項目融資有它的以下的特點。
1. 項目為導向
第一個特點是以項目為導向，而公司融資是以公司為導向。以項目為導向，也就是說項目本身是能夠獲取金融機構支持與否的唯一的來源。而公司融資是指公司的一個總體的實力。個人的話主要是看你個人的信用。
2. 無追索或者有限追索
這里面都涉及到一個抵押的問題，這就是第二個問題，叫無追索或者有限追索。什么叫無追索或者有限追索呢？還跟它相關的一個概念叫完全追訴，也就是說你個人要去向銀行借7萬塊錢，沒有問題，他一分鐘就可以批給你，一個前提條件就是你押10萬塊錢進去作為抵押。你要有那10萬塊錢，你去借7萬干什么？他一般是1：7的概念。那么當你這7萬塊錢還不出來了，他把你抵押的錢拿來還他。作為公司來說也是有抵押，但是可能公司的信譽度、公司的品牌在這里面起到作用了，所以說紅塔集團的品牌評到了多少個億，這個億是指的什么概念？就是你的無形資產(chǎn)可以做抵押向銀行融資的。昆明理工大學的品牌就非常的好，跟昆明大學是兩回事，昆明理工大學可能不用抵押，到銀行里面借一兩個億沒有問題，這就是我們說的是抵押的問題。而我們說一般的融資是完全追索，就是當你的抵押全部賠完了以后，如果說你的抵押還不能夠抵消你所貸款的費用，那么這個時候你的個人的財產(chǎn)要受到影響，開始做抵押，開始被銀行追債，這就叫完全追索。而有限追索是什么意思呢，或者無追索？就是說你去銀行去融資、去貸款，其他金融機構，不需要任何的抵押，這就是無追索，你貸款失敗了就失敗了，這錢就打水漂了。而有限追索是什么概念呢？就是只是銀行把你項目本身的固定資產(chǎn)和項目未來的收益做抵押，如果項目失敗了，他把你的固定資產(chǎn)收完，未來的收益肯定就沒有了，銀行就拿不到一分錢，在這種情況下對金融機構來說風險非常高。所以金融機構非常喜歡做的一個事情是公司的融資和個人的融資，因為他的抵押是讓你非常放心的，是沒有風險的，這也就是我們現(xiàn)在的銀行和一百多年前山西人搞的票號、錢莊從本質(zhì)上來說是沒有任何區(qū)別。而我們金融機構的發(fā)展，之所以從錢莊變?yōu)榻鹑跈C構，是看你在融資當中是完全追索還是無追索，還是有限追索。如果我們所有的金融機構已經(jīng)進入到無追索和有限追索的這么一個階段，這個時候銀行的功能才開始發(fā)生改變，只不過山西人家當時用的是土房子，用的是算盤，現(xiàn)在銀行一家比一家蓋得漂亮，用的是計算機，但是功能沒有發(fā)生改變。他把你的錢拿來，你存進來他給你百分之四點幾的利率，借出去百分之五點幾的利率，中間的差價就是他的收益。所以說項目融資一個是以這個項目本身作為考慮 ……（未完，全文共14186字，當前僅顯示3374字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習課程：云南省基礎建設項目中的集成融資模式（上）》）