干部學(xué)習(xí)課程：云南省基礎(chǔ)建設(shè)項目中的集成融資模式（下）

目錄/提綱：……
四、項目融資的經(jīng)典方法
（一）BOT模式
（二）TOT模式
（三）PPP模式
（四）集成融資的模式
五、項目集成融資的政策支撐體系與碳減排在公共基礎(chǔ)設(shè)施項目融資中的應(yīng)用
（一）政策支撐體系
（二）碳減排在公共基礎(chǔ)設(shè)施項目融資中的應(yīng)用
六、案例
（一）BOT案例
（二）TOT案例
（三）BOT、BT、TOT集成融資案例
七、項目的投資結(jié)構(gòu)
（一）資本金來源的渠道
（二）政府部門在項目融資中發(fā)揮的作用
（三）云南用項目融資方式在橋頭堡建設(shè)中的瓶頸
八、結(jié)束語（答疑）
（一）金融租賃問題
（二）資本金問題
……
云南省基礎(chǔ)建設(shè)項目中的集成融資模式（下）
王松江
昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院工商管理系主任、教授

四、項目融資的經(jīng)典方法
項目融資有幾個典型的經(jīng)典的方法，已經(jīng)出現(xiàn)在這個世界上差不多四十年了，在中國仍然是新東西，在云南省更新，越貧窮的地方更新。
（一）BOT模式
第一個叫BOT，BOT什么意思呢？就是Build、Operate、Transfer這個意思，我們現(xiàn)在把它叫做建設(shè)、營運、移交項目。各位，在1986年的時候這個項目第一次進(jìn)入中國，1986年這個項目叫什么？叫外商投資特許經(jīng)營權(quán)項目，也就是說只有外國人可以使用。中國的第一個成功的BOT項目是深圳沙角B電廠，是一個香港老板叫胡應(yīng)湘投資建的，十年的特許經(jīng)營。因為當(dāng)時廣東的經(jīng)濟(jì)增長太快了，缺電，已經(jīng)加“開二停三”還是“開三停二”，反正一個禮拜只有這么兩天或者三天有電，其他沒有電，所以他投了個火力發(fā)電，做得非常成功，他也賺了很多錢，這個項目最后移交了，只是移交以后很可惜，1999年移交的，移交以后出了一些問題。但是胡應(yīng)湘同樣的用這個方式做廣深珠汕那個高速公路，虧得是一塌糊涂，所以也不見得是好的這么一個項目。什么意思呢？為什么它是項目融資呢？就是說本來是應(yīng)該由我來建設(shè)的項目，由政府來投資的項目，我沒錢。比如說修我們旁邊二環(huán)快速通道，應(yīng)該是政府投資，政府沒錢，他讓社會投資者來投資、來融資、設(shè)計、建造、經(jīng)營、維護(hù)和管理。你以為這些社會投資者、公司、私營企業(yè)他是救世主，他是雷鋒呀？不是的！我告訴你，你來投，你把這個項目建好，建完以后未來的多少年讓你來經(jīng)營，這就是第二個字—“O”，經(jīng)營的所有收益歸你。這個時候就有吸引力，他就開始算了，我投到這個項目當(dāng)中，我前面這一堆指標(biāo)，凈現(xiàn)值、效益成本比、內(nèi)部收益率、投資回收期這堆指標(biāo)，是放銀行合適呢？還是放項目合適？是放A項目
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我們要移交給你了，好好地把這個項目的設(shè)備、設(shè)施給你維護(hù)維修。你要千萬小心，他就開始更換主要設(shè)備，你千萬小心。所以在合同書的簽訂下面，那些協(xié)議書，當(dāng)然這些合同書我全部都設(shè)計好，你開發(fā)已經(jīng)賣過很多次了。一定要把設(shè)備的型號、產(chǎn)業(yè)等寫得清清楚楚的，否則等他一移交出來那個設(shè)備就Made in china，中國制造了，那你就虧大了。
那么最主要的一條，它的意義在什么？與全盤私有化不行，它是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離的項目融資的方式，就是說這個項目你最后你還必須交給我，屬于政府的項目，只是中間有一段把使用權(quán)讓給你了。所以說政府對項目有絕對的控制權(quán)，項目還必須還給政府。這種類型的融資模式在我們目前的法律法規(guī)的條件下是最容易實施的，因為它不涉及到國有資產(chǎn)流失的問題，所有權(quán)是我的，最后你還得還給我，你在這個地方經(jīng)營產(chǎn)生的稅收還是當(dāng)?shù)氐牡囟�，對�?dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)是有好處的，這是它的意義。
2. 參與者和組織結(jié)構(gòu)
它的參與者和它的組織結(jié)構(gòu)相當(dāng)?shù)膹?fù)雜。由東道國政府它成立BOT公司，當(dāng)然了，BOT公司它發(fā)起來，我們通過股東協(xié)議來注冊BOT的公司，然后政府要把這個項目就是這個建設(shè)的東西授權(quán)給他，他還和當(dāng)?shù)卣囊恍┨厥鈾C構(gòu)有一些特殊的協(xié)議，比如特許權(quán)的協(xié)議。他還要去跟銀行融資，他還要買保險，他還要跟施工方、承包方、運營維護(hù)方和技術(shù)、法律等等的部門打交道。
3. 要經(jīng)過的幾個階段
BOT一般要經(jīng)過這么幾個階段。一般要經(jīng)過項目的立項，項目的立項是由政府來立項，而政府的立項是依據(jù)于我們前面說的ZOPP的方法，一定是要解決我這個區(qū)域的大多數(shù)人問題的我才立項，否則是少數(shù)人的話項目做出來非常麻煩，為什么？沒有人去買你的產(chǎn)品。規(guī)劃設(shè)計也是由政府來做的，招投標(biāo)政府做的，評標(biāo)政府做的，項目的開發(fā)、實施、營運、移交這幾個階段是由社會投資者來做的，一定要經(jīng)過這么一個標(biāo)準(zhǔn)的流程。招投標(biāo)是讓我們選到實力最強的項目公司來做這種BOT的程序，因為BOT的話政府也不是很熟悉，企業(yè)也不是很熟悉，特別是有的老板很有錢，不知道怎么做，風(fēng)險在哪里他也不知道，很難控制，這是它的一個流程。這個流程我們把它細(xì)化到這里，立項，東道國政府，要做什么事情在這一邊。立項我按照規(guī)劃設(shè)計是一定要按照目標(biāo)導(dǎo)向項目規(guī)劃的方法來做，招投標(biāo)的文件里面準(zhǔn)備，然后招標(biāo)投標(biāo)就是項目公司參與，評標(biāo)是東道國政府，然后項目的實施、開發(fā)、經(jīng)營、移交。在移交的時候各位注意，參與方有什么呢？東道國政府、BOT項目法律、工程、財務(wù)，這三個部門是一定要在移交的過程當(dāng)中參與的。法律部門參與進(jìn)去干什么？你要先審一審他是不是官司還沒有了完，官司沒有了完一旦一移交就該你去跟他打官司了。工程執(zhí)行機構(gòu)主要是對項目的質(zhì)量、性能、設(shè)主要的設(shè)備設(shè)施，是不是按照你們開始建設(shè)之期簽訂的合同，是按那個來操作的，如果主要設(shè)備被更換了不能要立項。財務(wù)機構(gòu)主要是審審這個項目的帳，還有沒有三角債、四角債，特別是基礎(chǔ)設(shè)施，債有一兩個億，凡是修公路、修電路、修電站、修水壩的，我跟那些企業(yè)太熟悉了，他們最難過的就是什么？民工又來要錢了。再有兩個月，春節(jié)前，1月份一定是最難過的，一般老總都兩個手機，那個時候告訴你你要打我?guī)Юㄌ柕哪莻�手機，那個才接，一般不接了，都是要錢的。移交完了以后這個項目你仍然可以運行，如果東道主政府有這個機構(gòu)，你可以自己運行，如果你沒有機構(gòu)的話，你把他移交前的管理團(tuán)隊再把他聘過來為你服務(wù)這個項目就完了，非常簡單。這是第一個BOT項目，它成功的標(biāo)準(zhǔn)，這些都是學(xué)術(shù)上研究出來的東西，在實際當(dāng)中可能有一兩項不滿足要求，但仍然也成功，財務(wù)制度健全、風(fēng)險可以處理、政府有強有力的支持，這一條非常重要。
第四條，項目必須是在東道國政府的支持的盤子。如果“十二五”規(guī)劃來了，你做的項目是在“十二五”的盤子里面，你放心去做了，沒有問題。法律體系必須穩(wěn)定，行政體系必須有效。這一堆東西，成功的標(biāo)準(zhǔn)，但是沒有這個東西做得仍然很成功。
4. 融資的難點
所謂BOT項目融資有兩個技術(shù)上的難點。
第一個就是怎么來確定BOT項目的特許經(jīng)營區(qū)，這個是比較難的，這也就是社會投資者和政府之間一種利益的博弈。當(dāng)然現(xiàn)在很多企業(yè)希望經(jīng)營的時間越長越好，政府希望上午建好下午就交回來，變成我的項目，雙方就有利益的博弈，但是也不是越長越好，因為它的成本線和利益線是有兩個相交的盈虧平衡點的。我們一般在兩個相交的盈虧平衡點里面來考慮，當(dāng)然我們在理論上已經(jīng)解決了這個問題了，特許經(jīng)營期的計算，我用這兩個模型把它解決掉了。一個是什么呢？就是說你的投資回收期再乘以2，再給你一倍的投資回收期，比如說這個項目給你十年的經(jīng)營期，前五年是你收回成本，后五年是你獲得你的利潤，這是一種方法。第二種方法就是我們測定了你的基準(zhǔn)收益率，在基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上再考慮你的盈利的水平。用這個比較高的貼現(xiàn)率來計算你的靜態(tài)和動態(tài)的投資回收期，那么那一點就是特許經(jīng)營期，在理論上是解決掉了，但是實際操作當(dāng)中還是有很多的問題。這個問題主要反映在下面的五個合同的設(shè)計：
第一個就是BOT項目的建設(shè)合同。因為這個項目最終是政府的，所以他的建設(shè)當(dāng)中，它的質(zhì)量、工期、成本、環(huán)保、安全生產(chǎn)等等的因素政府要控制的，就是你的質(zhì)量必須要達(dá)到我設(shè)計的要求，這是合同的設(shè)計。
第二個是特許經(jīng)營期的合同。就是給你多少年的經(jīng)營，經(jīng)營到那點的時候你必須無償移交回來給我。
第三個就是維護(hù)維修的合同。這一點非常重要，因為最終這個項目是政府的，而不是你社會投資者的，所以在維護(hù)維修當(dāng)中我們設(shè)計的是在每一年的盈利當(dāng)中要考慮一定比例的盈利的錢幾個點拿出來建立一個維修維護(hù)基金，以后項目的運營當(dāng)中碰到的維修、中修、大修的錢從這里面出，因為從經(jīng)營者來說他是短期行為，他不愿意出這筆錢的，所以在合同協(xié)議當(dāng)中你就要把它考慮好。
第四個就是爭議毀約的合同。在雙方合作期間發(fā)生了爭議，發(fā)生了毀約情況，有甲方毀約，有乙方毀約，我們怎么來解決？我們也是設(shè)計了一套流程，主要是一個是調(diào)解，調(diào)解不行了再來沖裁，這樣的一個流程。
第五個合同就是移交的合同。移交的合同流程非常麻煩，參與方也比較復(fù)雜，其目的就是保證你移交回來給我的項目我仍然能夠使用。作為項目的業(yè)主或者項目的擁有者來說，這個項目移交給我以后仍然是一個好的項目，可以運行。
（二）TOT模式
下面的模式是TOT的融資模式，就是移交、經(jīng)營、再移交，這樣的模式。什么意思呢？就是政府把已經(jīng)建成并且已經(jīng)可以投入使用的公共 ……（未完，全文共18976字，當(dāng)前僅顯示3413字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)課程：云南省基礎(chǔ)建設(shè)項目中的集成融資模式（下）》）