淺議國有企業(yè)引入PE機(jī)制的積極意義

目錄/提綱：……
一、PE機(jī)制概要
（一）有限合伙制
（二）不以長期控制企業(yè)為目的
（三）資本與人本的有機(jī)結(jié)合
（四）激勵(lì)約束平衡，出資人權(quán)益得到有效保障
二、國有企業(yè)引入PE機(jī)制的方式
（一）誰與PE相結(jié)合
一是處于哪一級(jí)次的企業(yè)
二是在集團(tuán)內(nèi)部處于何種地位和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)
三是處于什么狀態(tài)的企業(yè)
（二）以什么角色與PE機(jī)制相結(jié)合
三、國有企業(yè)引入PE機(jī)制的積極意義
（一）作為資金的管理者GP
（二）作為資金的提供者LP
（三）作為受資企業(yè)
……

淺議國有企業(yè)引入PE機(jī)制的積極意義

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)PE 機(jī)制結(jié)合

【摘要】企業(yè)通過P E渠道的融資額已連續(xù)多年超過證券市場的融資額，2010年全球范圍內(nèi)通過P E募集的資金規(guī)模更是達(dá)到1.5萬億美元，超過證券市場1萬億美元融資額的5 0%，PE 資本作為近年興起的資本力量日益顯露出巨大的影響力。P E的影響力不僅僅在于其龐大的資本數(shù)量，更在于這種資本所賴以發(fā)展的有效機(jī)制，PE 資本通過有限合伙的方式建立起比國有企業(yè)更加平衡的激勵(lì)約束機(jī)制，在制度上解決了管理者權(quán)責(zé)不對等的問題，從而在所有者與經(jīng)營者之間實(shí)現(xiàn)了真正的分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益。本文僅就國有企業(yè)引入P E機(jī)制的可能途徑和積極意義作了初步的分析和討論，以為國有企業(yè)的改革發(fā)展、為PE 機(jī)制與國有企業(yè)的順利嫁接鼓而呼。
伴隨著國有企業(yè)進(jìn)一步深化改革的是國有企業(yè)的公司制、股份制改造，在這個(gè)過程中國有資本與非國有資本加速融合，國務(wù)院更是
……（新文秘網(wǎng)http://120pk.cn省略641字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
間內(nèi)控制其經(jīng)營管理促成受資企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展，唯一的目的就是獲取增值后退出。P E基金在向受資企業(yè)投入資金之前就約定了日后的退出，從某種意義上說，PE 基金投資的目的就是為了退出，唯一的條件是增值，通常不會(huì)影響原控股股東的長期控制權(quán)。

（三）資本與人本的有機(jī)結(jié)合
G P認(rèn)購1%-3%（不絕對）的基金份額同時(shí)投入全部的人力資本負(fù)責(zé)管理和運(yùn)營PE 基金（按2%的比例提取管理費(fèi)用），并對PE 基金的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，同時(shí)按2 0%（不絕對）的比例與L P分配PE 基金的利潤，于是資本與人本在P E基金投資受資企業(yè)過程中得到有機(jī)結(jié)合。

（四）激勵(lì)約束平衡，出資人權(quán)益得到有效保障
PE 機(jī)制的成功主要得益于激勵(lì)約束機(jī)制的有效建立，G P作為結(jié)合了資本的人本，一方面按照“2 規(guī)則”與L P分配PE 基金的增值收益，從而有強(qiáng)大的動(dòng)力去運(yùn)營、管理好基金資產(chǎn)并謀取基金的更大增值；另一方面，G P通過與受資企業(yè)之間的對賭協(xié)議建立起有力的激勵(lì)約束機(jī)制，確保受資企業(yè)得到最大程度的增值，從而實(shí)現(xiàn)受資企業(yè)的更好增長和PE 基金實(shí)現(xiàn)更多的增值利潤�？梢姡琍E 機(jī)制下的激勵(lì)約束相比于其他制度安排下的激勵(lì)約束顯得更加平衡和有效率，因而不論是PE 基金的出資人L P，還是受資企業(yè)的原出資人，其權(quán)益都得到了更加有效的保障。
PE 機(jī)制下最核心的參與者就是上述的L P、G P和受資企業(yè)三方，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，上述三方以及為他們提供各種服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)如F O F等一道共同構(gòu)成了比較完整的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營鏈條，形成了一套比較成熟的運(yùn)作機(jī)制。

二、國有企業(yè)引入PE 機(jī)制的方式
研究PE 機(jī)制目的是為己所用，那么從國有企業(yè)管理的角度而言，如何讓P E機(jī)制為我所用？由誰與PE 機(jī)制相結(jié)合？國有企業(yè)與PE 機(jī)制可以以怎樣的方式相結(jié)合？
（一）誰與P E相結(jié)合
我們通常所說的國有企業(yè)，其實(shí)是一個(gè)比較模糊的概念，具體所指往往會(huì)因所處角度的不同而有很大差別，可能會(huì)只是法律意義上的“國有企業(yè)”，也可能是“國有企業(yè)”和“國有獨(dú)資公司”，還可能同時(shí)包括國有控股企業(yè)，在某些情況下，甚至是指包括“國有企業(yè)”（或國有獨(dú)資公司）及其所屬各級(jí)子企業(yè)在內(nèi)的整個(gè)企業(yè)集團(tuán)。從國有資產(chǎn)監(jiān)管的角度而言，國有企業(yè)一般是泛指最后一種情況，即：既包括“國有企業(yè)（或國有獨(dú)資公司）”，也包括其下屬各級(jí)子企業(yè)。
那應(yīng)該是由誰來和PE 相結(jié)合？我們覺得應(yīng)該從幾個(gè)不同的角度來看。
一是處于哪一級(jí)次的企業(yè)。國有企業(yè)通常都有數(shù)量不等的子企業(yè)，中央級(jí)國有企業(yè)的級(jí)次有的還比較長，所以應(yīng)該考慮是由哪一級(jí)次的企業(yè)來與PE 機(jī)制相結(jié)合，是集團(tuán)公司層面？還是末一級(jí)的企業(yè)？二是在集團(tuán)內(nèi)部處于何種地位和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)。實(shí)力強(qiáng)大的國有企業(yè)往往是已經(jīng)形成了橫跨多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的龐然大物，所處業(yè)務(wù)領(lǐng)域既有主業(yè)也有非主業(yè)，所屬的各級(jí)子企業(yè)，有的具有資金優(yōu)勢，有的則具有技術(shù)優(yōu)勢；有的是主業(yè)范圍內(nèi)需要擴(kuò)張、進(jìn)入的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有的則是即將收縮、退出的夕陽業(yè)務(wù)領(lǐng)域；有的屬于成熟發(fā)展、盈利穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，有的則是出現(xiàn)新技術(shù)、存在高風(fēng)險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這些不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，是否都可以引入PE 機(jī)？可以引入PE 機(jī)制的是否都按相同的模式去引入、運(yùn)作？實(shí)際操作中也都應(yīng)該認(rèn)真加以分析，區(qū)別對待，都應(yīng)仔細(xì)甄別、因企制宜。
三是處于什么狀態(tài)的企業(yè)。從客觀的實(shí)際而 ……（未完，全文共5125字，當(dāng)前僅顯示1799字，請閱讀下面提示信息。收藏《淺議國有企業(yè)引入PE機(jī)制的積極意義》）