干部學(xué)習(xí)講稿：逐步推進(jìn)利率市場化

干部學(xué)習(xí)講稿：逐步推進(jìn)利率市場化
周小川
中國人民銀行行長
　　
課程前言
　　“十二五”建議的金融部分的第一句話就是“建立逆周期的宏觀審慎管理框架”，今天我選擇第二句話就是“逐步推進(jìn)利率市場化”�！爸鸩酵七M(jìn)利率市場化”當(dāng)然也是多年的提法了，在“十二五”中，“逐步推進(jìn)利率市場化”當(dāng)然有其特殊的意義，可能會見到一些明顯的進(jìn)展，我個人認(rèn)為。
一、為什么要推進(jìn)利率市場化改革
　　第一個問題講一下為什么要利率市場化，利率市場化還是反映資源配置優(yōu)化的效果，從1992年中國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)，要讓市場資源配置中起基礎(chǔ)性作用，要優(yōu)化資源配置，利率是一個非常重要的價格，因此，利率的市場化應(yīng)該是配合市場配置資源起基礎(chǔ)性作用，同時實現(xiàn)資源配置的優(yōu)化。同時，利率也是很多其他產(chǎn)品所參照的一種價格。
　　第二，整個改革的過程都是要尊重企業(yè)的自主權(quán)，企業(yè)的自主權(quán)最主要的一條就是定價權(quán)，金融機(jī)構(gòu)目前都是按照企業(yè)來進(jìn)行運行的，除了個別我們還保留有政策性的金融機(jī)構(gòu)之外，因此反映企業(yè)
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都可以實行下浮，這個主要發(fā)生在04、05年。
　　此外，利率市場化就是在企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)方面全部實行市場定價，對價格沒有任何限制，隨著各種票據(jù)，各類公司性的債券，在多種市場上，特別是在OTC市場上的發(fā)展，很多企業(yè)特別是質(zhì)量比較好的企業(yè)，他們可以選擇發(fā)行票據(jù)和企業(yè)債來進(jìn)行企業(yè)融資的時候，他們已經(jīng)完全不受基準(zhǔn)利率的限制了。
　　再此外，在汶川地震的時候開始擴(kuò)大關(guān)于住房抵押貸款的利率的企業(yè)決定的自主權(quán)，當(dāng)然也是首先是因為汶川地震的恢復(fù)，給他們的貸款的浮動范圍有所加大，也發(fā)現(xiàn)為支持汶川地震以后的災(zāi)后重建，但是我們也看到，實際上企業(yè)并不是特別的愿意自己對住房抵押貸款定價。
三、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的條件
　　在下一步推行利率市場化的改革過程中，大家也知道這個改革是和其他的改革關(guān)聯(lián)度的一個改革，這個改革我們討論一下需要培育哪些條件，在哪些方面需要配合關(guān)系，這個是我講的第三個內(nèi)容。
　　首先我們說，利率市場化是在市場競爭中產(chǎn)生的，也就是說它是金融機(jī)構(gòu)在正當(dāng)?shù)氖袌龈偁帡l件下，通過競爭定價，定價有可能有偏差，但是有多樣化、有多元化，有多個機(jī)構(gòu)，總體來講，它會產(chǎn)生正常的競爭。
　　市場競爭的首先一個條件就是要有財務(wù)硬約束，不能是有財務(wù)軟約束的，硬約束的企業(yè)和軟約束的企業(yè)相互放在一起去競爭的話，也會出現(xiàn)大量的問題，也就是說在03、04年所討論的，有的銀行還基本上是政策性銀行，另外有一部分銀行已經(jīng)邁向了商業(yè)銀行，他們之間相互競爭是有問題的，商業(yè)銀行和現(xiàn)存的政策性銀行財務(wù)約束情況不一樣，甚至可以說有補貼的人和沒補貼的人沒辦法放在一起競爭的，所以首先一個條件是硬約束，除了硬約束我還引入了一個概念，硬約束意味著公平正當(dāng)?shù)淖晕壹s束的競爭。
　　另外金融界有一個現(xiàn)象，我叫“病號型競爭”，在這次的金融危機(jī)大家也都見到了，一個金融機(jī)構(gòu)往往在出現(xiàn)問題的時候，它可能需要掙扎，它需要高息攬存，它需要發(fā)行一些價格高的工具來掩蓋資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)的問題，來繼續(xù)殘喘，希望在未來有機(jī)會可以挽回來，這樣的機(jī)構(gòu)我們見到很多。在我們中國自己的經(jīng)驗上也是這樣，我那個時候經(jīng)手的有些金融證券公司出現(xiàn)問題以后，他們就大量發(fā)行柜臺戰(zhàn)，而且有些是違規(guī)的，而且給的利息給很高，這種階段的情況他們是“病號”，甚至是“危重病人”，他們是為了殘喘，這種情況下，很可能擾亂正常的競爭秩序，同時會使得利率市場化中出現(xiàn)很多不希望的現(xiàn)象。
　　第二個，就是銀行體系的客戶要能夠認(rèn)可并自我選擇商戶。意思就是說，絕大多數(shù)從客戶的角度，除了特別是大的客戶，它們本身沒有太大的定價權(quán)，他們是一個價格接受者，他們在接受的價格是滿意或者是不滿意的話，像他們平常商店買東西的時候，你如果對這個價格不滿意，你往往去另一家去看看，看看你對誰滿意的問題。
　　但是由于我們多年的計劃經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)，和過去所謂固定價格的傳統(tǒng)，仍舊是有一些客戶，你不滿意馬上就要向政府去表達(dá)，說是政府什么事情做的不對。實際上，也要看到這個像上街買東西一樣，是一個競爭性的市場服務(wù)，客戶也是有權(quán)去選擇的，如果都把這個事情都?xì)w結(jié)于政府，對商業(yè)銀行來講，他們也會有一個問題，如果他們自己按照自己的風(fēng)險判斷所定的價格以后，都帶有一些政治性的表現(xiàn)的話，就會妨礙這個進(jìn)展。
　　第三個問題就是剛才已經(jīng)提到了，我們還要進(jìn)一步完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，要建立起在利率市場化進(jìn)一步發(fā)展的情況下，能夠使中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)的繼續(xù)有效，而且應(yīng)該更有效，不僅是在正常時間有效，在危機(jī)時間也有效。
　　第四個條件我們說，商業(yè)銀行要有自我承擔(dān)損失的準(zhǔn)備。要自己能夠敢于扛起進(jìn)行風(fēng)險定價的責(zé)任，也就是你自己判斷你的風(fēng)險議價然后來確定價格。商 ……（未完，全文共5581字，當(dāng)前僅顯示1960字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：逐步推進(jìn)利率市場化》）