干部學習講稿：中國需要更注重實體經濟

目錄/提綱：……
一、實體經濟的發(fā)展與國際金融危機密切聯(lián)系
二、區(qū)分金融活動是否為實體經濟服務
二是對它們如何進行風險控制也不太知道
三、技術的發(fā)展使金融交易容易脫離實體經濟
四、衍生產品的發(fā)展不能過度脫離實體經濟
五、有效市場假設在金融市場上的失效現象
……
干部學習講稿：中國需要更注重實體經濟
周小川
中國人民銀行行長

課程前言
　　那么我覺得我們正好利用這個機會也講一下，如何落實中央經濟工作會議的精神，同時也有一個學習領會的過程。
　　首先我自己感覺這次中央經濟工作會議，我體會牢牢把握幾個重點的問題，或者說把握幾個重點的主線。
　　第一個我的體會就是擴大內需，是我們中國現階段也是明年經濟工作的戰(zhàn)略基點。第二個就是發(fā)展實體經濟，是我們經濟工作的堅實的基礎。第三個就是，加強改革創(chuàng)新是我們經濟工作、經濟發(fā)展的強大動力。第四個要點是，保障和改善民生是我們經濟工作的一個根本目的。
要是都講的話，第一，我也講不好，恐怕也會很泛泛。我就挑一個題目，發(fā)展實體經濟作為我們經濟工作的堅實基礎，我們要把握住這個環(huán)節(jié)。
一、實體經濟的發(fā)展與國際金融危機密切聯(lián)系
　　首先這一輪經濟金融危機、全球性危機，給我們帶來很多教訓。我們說危機的產生是從金融業(yè)開始的，有一些問題是金融業(yè)中發(fā)生的問題，好象實體經濟沒有產生那么大問題，結果金融業(yè)發(fā)生很大問題，導
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濟，我覺得這個理解也是不對的。金融業(yè)里頭有一些不是虛擬經濟，因為它是直接為實體經濟進行融資，比如說銀行貸款，一般企業(yè)發(fā)行債券、股票進行融資；金融部門能夠把其他實體，包括企業(yè)和個人的儲蓄動員起來，給企業(yè)進行融資，這是直接聯(lián)系到實體經濟的流動資金、研發(fā)和投資活動的，應該說這些是屬于直接為實體經濟服務的。因此，這有一個概念的問題，當然，金融業(yè)也會搞出一些基本上在金融業(yè)內自己循環(huán)的，實體經濟不怎么關心的，對實體經濟作用比較小的一些產品。所以如果用虛擬經濟和實體經濟的概念的話，有一個劃分還需要進行研究。
　　這也涉及到對于金融工具的劃分，哪些金融工具是我們支持實體經濟的金融工具，哪些可能會脫離實體經濟，需要進行研究和討論和劃分。那么對于監(jiān)管來講就提出了同樣的要求，我們支持實體經濟，支持哪些金融市場板塊，支持哪些金融市場工具的發(fā)展。
　　從去年開始我們國家經濟工作有一個新的提法，就是說我們不再把每年年度新增貸款總規(guī)模當作一個最重要的指標，而提出叫社會融資總規(guī)模。嚴格地講，社會融資總規(guī)模這個定義比較學術化一點，就是在整個經濟范疇的融資活動里，通過金融系統(tǒng)向非金融部門（實體經濟）提供資金的總量，就是叫社會融資總規(guī)模。第一條金融部門相互之間融資，就扣除了。因為它們相互之間可能有很多融資，就容易重復計算，另外相互之間融資有一些可能是比較復雜，同時脫離實體經濟的，這個扣除了。所以就是金融部門向實體經濟提供的融資。另外一個就是沒走金融中介的，也就是說民間的，直接通過合同(融資)的，個人與個人這樣的東西也扣除了。應該說這是去年中國經濟工作會議開始提出這個概念的時候，也就是要了解到全社會融資哪些是支持實體經濟的，就埋下了這個思想。
　　另外也要看到社會融資是多元化的，貸款占的比重越來越小，這個也確實是金融市場深化和金融工具發(fā)展的結果。那么要是只說貸款總規(guī)模，恐怕就不全面，所以這里頭就包括了股票融資、債券融資、保險理賠、商業(yè)票據、信托、委托、金融租賃等等，這些融資就各在中間占了一部分。大概占多少？在社會融資的總規(guī)模中，目前貸款已經小于60%，大概百分之五十幾的樣子。我們這里用的都是流量，也就是新增量，企業(yè)債券融資他又有償還，又有新借，所以用的是他新增的數量�？傊�，從正面來講如何判斷，哪些是為實體經濟服務的，既有概念上的需要研究和討論的內容，也有數字上定量以后應該怎么確定的問題。
當然這個問題從反面來說，(就是)哪些是脫離實體經濟的金融活動。這個就是要回答也不容易，可能多數金融界的行業(yè)、人都會說我這個金融活動是非常有益，對國民經濟非常有益，可能有益程度并不像他所說的那么高。
　　這里頭首先明確一下，金融業(yè)自己相互之間融資，有很多也是一種正常的活動，也是為了金融業(yè)更好發(fā)揮作用，更好的活動。也有一部分變成自我循環(huán)，自己賺錢，或者說甚至是金融業(yè)賺非金融業(yè)，由于他們金融知識不夠，所以賺他們錢的一種工具。這個也引起了社會上很多不滿，我們也看到很多不滿。我們說這個也沒有特別明確的界限，有一些產品他在一開始的時候，是服務于實體經濟的，比如說CDO，做的時候可能想服務實體經濟，但是到CDO平方的時候就離實體經濟就又少了一半。CDO三次方可能又少了一半，衍生產品翻番的時候，最后有些東西變成了跟實體經濟距離越來越遠。
　　我們說想一刀切劃分也不太容易，我們建議要考慮首先是實體經濟關心不關心(這種)產品。如果說只有金融部門和金融市場的交易員關心的產品，實體部門看不太懂、也不關心的產品，恐怕距離實體經濟比較遠了。
還有一些CEO說，現在金融市場產品太多了，絕大多數我都不懂，有很多CEO自己坦白說不懂。這個不懂一個不知道它們是干什么的，第二是對它們如何進行風險控制也不太知道。這種產品就是 ……（未完，全文共5702字，當前僅顯示2002字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：中國需要更注重實體經濟》）