干部學習講稿：中國金融風險到底有多大

干部學習講稿：中國金融風險到底有多大
宗良
中國銀行國際金融研究所副所長

今天的主題是“加快金融_改革，支持實體經(jīng)濟發(fā)展”，開始給我的題目是讓我講一下風險，由于風險是目前國內外最為關注的領域，大家說中國事的時候，不管是國內的還是國外的，最擔心的就是中國金融風險到底有多大？有沒有底線？怎么辦？我今天針對這個問題和大家做一個交流。
一、從負債表的角度看中國金融風險
第一個角度，我想說的是如何來看待這個風險，假如我們從一個非常廣泛的范圍之內來看，每個人都可以說出若干條的風險來，最后讓大家不知道該如何來琢磨。這個時候，我今天想從一個特殊的角度來講，從負債表的角度來看中國的金融風險，為什么從這個角度呢？我覺得因為無論是國家資產(chǎn)負債表，國家的對外負債表，這幾個方面都正在做，實際上從這里面能比較全面的看到中國相應的風險點和關鍵的環(huán)節(jié)。在這里面，說到資產(chǎn)負債表，不光從這個角度來說，假如每一個人如果從資產(chǎn)復制標的角度也可以比較好的衡量，你比如說很現(xiàn)實的一個問題，假如咱們把人考慮到你的各種各樣的金融資產(chǎn)，各種各樣的房地產(chǎn)，然后還包括你的個人的身體，都合在一塊，如果一個人的一生負債太大，資產(chǎn)很少，最后基本上就玩完了。
資產(chǎn)負債表怎么樣才能良性發(fā)展呢？首先要總量合理，結構優(yōu)化，結構
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們通常所說到的，為什么房地產(chǎn)這一塊能夠影響那么大，就是因為它在企業(yè)這一塊可以影響住房開發(fā)貸款或者個貸，然后從政府那一塊它會影響政府的土地出讓金，這樣它形成了一套的環(huán)節(jié)，如果這邊一出現(xiàn)比較大的問題了，給這邊的金融機構的不良聯(lián)系在一起，它這里面有一個銜接在一起。
還有一個環(huán)節(jié)就是政府、企業(yè)還有個人這三者之間的債權債務關系與金融機構之間的關系有一個對沖的關系，就是說金融機構的資產(chǎn)可能表現(xiàn)為這邊的負債，這兩個之間又有一個關系。
二、我國金融的主要風險點
我們看到，這幾個角度一說出來，我們就可以比較好的來說，中國到底大體上有哪些風險點？有哪些風險點，我們看看政府的債務大概是這么個數(shù)，企業(yè)杠桿也達到這么多，合在一塊，杠桿率的話也達到一個相對來講，相對偏高的水平。那么主要的風險點在哪兒呢？從近期來看，主要的風險點集中在這幾個方面，相對來說，這個房地產(chǎn)，不一定是信貸，這個房地產(chǎn)相關的風險到底有多大，這肯定是重要的風險點。第二個風險點是地方政府債務，到底有多大的風險。第三塊是銀行不良，包括相關的影子銀行有可能產(chǎn)生多大的影響。從近期來講，這幾個方面是比較特殊的風險點。
從中長期來看，咱們還有一系列的風險點，表現(xiàn)為對外的資產(chǎn)，就是對外的資產(chǎn)，咱們中長期的話會有多少風險點，還表現(xiàn)為第二個角度，是企業(yè)債務，企業(yè)債務這塊到底有多大，尤其是在產(chǎn)能過剩的背景下，工業(yè)企業(yè)，也就是咱們通常所說的實體經(jīng)濟占主導的這一塊，這一塊到底債務有多大。再就是社保的欠帳到底有多大，這里我們還需要關注寬一點的領域，給影子銀行相關的委托貸款、信托、民間借貸，這幾個因素是不是可能引發(fā)從局部的違約引發(fā)出全面的相對來說系統(tǒng)的風險。我們再看看哪一個個風險是互相可以傳遞的，凡是能夠傳遞的，這樣的才是容易發(fā)生信用風險的。舉個簡單例子，假如某個地方發(fā)生一些風險，我們不叫系統(tǒng)風險。我們擔心的是某個環(huán)節(jié)，然后連著相關環(huán)節(jié)一下子出現(xiàn)了比較大的金融風險或者金融危機，這才是中國需要防備的。
我們最理想的環(huán)節(jié)是什么概念的？就是今天會議的主題，怎么加強金融改革，能夠保持實體經(jīng)濟的快速平穩(wěn)發(fā)展。如果我的金融能夠支持實體經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，這是咱們最希望達到的目標。最不希望達到的目標，也就是底線千萬不能出現(xiàn)也就是由于某個局部風險的出現(xiàn)或者幾個風險的疊加和傳遞，導致系統(tǒng)性的金融風險甚至危機，這是咱們堅決要防范的底線。
三、中國金融風險點具體分析
看完了大致的狀況，我們再分析具體每個環(huán)節(jié)里面。說到企業(yè)債務，咱們稍微看一看，確確實實，中國企業(yè)的相關債務水平是比較高的，非金融企業(yè)的債務余額在逐步提高，按這個數(shù)來講，和當年GDP的比值，咱們能夠達到120%的水平，也就是2013年達到120%，相對而言，貸款45萬億，債權余額是幾萬億，中間影子銀行，是通過信托、委托貸款的渠道，咱們再舉個例子來講，委托貸款是在一定程度上是很容易形成這個債表面上進入實體經(jīng)濟，實際上又從實體經(jīng)濟中轉出來的非常重要的途徑，所以這塊也不是非常的好方面。當年的GDP，然后占的這個比重，如果從這些看我們企業(yè)的負擔，是偏重的。我們光看自己的還有些問題，我們需要和美國比一比，中國到底是不是有一定的風險。
我們看中美債務狀況比，因為咱們有的時候發(fā)現(xiàn)，美國發(fā)生了債務危機，但是你發(fā)現(xiàn)美國整個債務結構在一定程度上，有的方面比我們差、有的方面又比我們好。哪一塊比咱們差呢？咱們中國是和美國反過來的，就是說，中國家庭的債務比重是偏低，政府債務再加個人債務是欠錢比較少的，這兩塊中國做的比較好，比如說中國的個人、家庭、政府的債務是30、10、15，美國的是80、70，與GDP的比值，在債務方面，美國的不到100，中國是100多，在企業(yè)債務這一塊，咱們比別人高，這塊正好是未來實體經(jīng)濟發(fā)展的最關鍵的環(huán)節(jié)，就是未來影響實體經(jīng)濟發(fā)展最為關鍵的環(huán)節(jié)，家庭和政府我們處理的比較好，反過來，企業(yè)債務方面我們面對的壓力偏大。這是總體債務水平。
再反過來，再稍微看一下，比如說地方債務這一塊，地方債務的總體規(guī)模是總體風險可控。土地財政這一塊有一定的風險隱憂。中國的債務水平低于大多數(shù)的發(fā)達經(jīng)濟體，比南非之外的金磚國家偏高一些，地方債務的償還期在于近期，地方舉債的投資規(guī)模大、投資回收期較長，期限錯配有一定的風險，但是正是這一塊的風險又使得這塊的效率比其他國家都好。美國做這塊的時候通常是消費，但是我們做的既有消費，同時也有資產(chǎn)。所以我們將來做的投資項目，從風險角度可以有，但是又能夠產(chǎn)生未來的效益。所以這一塊又是從好的角度來講的話，又是理想的角 ……（未完，全文共6898字，當前僅顯示2422字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：中國金融風險到底有多大》）