干部學(xué)習(xí)講稿：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與金融改革

目錄/提綱：……
一、經(jīng)濟(jì)變革伴隨著金融變革
二、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)體現(xiàn)為三個(gè)拐點(diǎn)
三、金融改革是塑造“合意”新常態(tài)的基本手段
（一）多層次金融市場(chǎng)建設(shè)
（二）利率市場(chǎng)化與匯率形成機(jī)制改革
（三）以自貿(mào)區(qū)為代表的資源配置方式轉(zhuǎn)變
（四）民間資本進(jìn)入全社會(huì)投融資領(lǐng)域
四、現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)
……
干部學(xué)習(xí)講稿：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與金融改革

一、經(jīng)濟(jì)變革伴隨著金融變革
非常高興跟各位朋友就經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和金融改革進(jìn)行一個(gè)交流。那么圍繞這個(gè)論題，我試圖講三個(gè)觀點(diǎn)。
第一個(gè)觀點(diǎn)是從歷史的角度來(lái)看，無(wú)論中國(guó)還是_，只要出現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)層面的變革，一定伴隨的是金融變革。那么為什么這么說(shuō)？我想主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一個(gè)從中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，一共有三次大的轉(zhuǎn)型，我是指經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
第一次是在1993年，那一年我們國(guó)家推出了《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融_改革的決定》，大家知道為什么是1993年？是因?yàn)樵?992年出現(xiàn)了小平同志的南巡講話，實(shí)際上奠定了中國(guó)要走社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路。
而隨之而來(lái)第二個(gè)變化可能大家也知道，1997年發(fā)生了什么？亞洲金融危機(jī)，亞洲金融危機(jī)的背景下，導(dǎo)致了一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)結(jié)果是，我們還在轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中，但我們的東亞鄰國(guó)的匯率的急劇向下走，也就是貶值，造成了中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重不足。這什么意思呢？亞洲其它國(guó)家的貨幣變的更加便宜，所以用國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)的交易的貨幣，比如說(shuō)用美元來(lái)計(jì)價(jià)的，那些國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品就會(huì)變的更有競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗阋税�。那么從我們�?guó)家來(lái)說(shuō)，我們就面臨一個(gè)如何塑造中國(guó)的這個(gè)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。那么圍繞這樣一種要求，所以在1998年我們面臨什么呢？面臨著前邊的這些企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足，
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擊到我們的金融體系，但是沖擊到了我們的經(jīng)濟(jì)。
二、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)體現(xiàn)為三個(gè)拐點(diǎn)
陸磊：第二個(gè)觀點(diǎn)，那么既然我們談到經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)和金融新格局這兩者是相互關(guān)聯(lián)、互為因果的，那么這里邊就不得不提到，我們對(duì)于未來(lái)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)和金融層面的演變，做一些前瞻性判斷。那么在經(jīng)濟(jì)層面上，我們必須要認(rèn)識(shí)到，這個(gè)新常態(tài)它將體現(xiàn)為三個(gè)拐點(diǎn)。
第一個(gè)我們大家耳熟能詳，增長(zhǎng)率的拐點(diǎn)。這個(gè)增長(zhǎng)率將從接近10%的，保持了30年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)向7%左右。
第二個(gè)拐點(diǎn)叫做要素供給的拐點(diǎn)，以往我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)什么呢？地大物博，人多。所以廉價(jià)的勞動(dòng)力或者叫剩余勞動(dòng)力不斷的從農(nóng)村向城市地區(qū)，從農(nóng)業(yè)向工業(yè)的轉(zhuǎn)移構(gòu)成了中國(guó)的一個(gè)基本的標(biāo)準(zhǔn)化事實(shí)，就是各位用肉眼都能觀察到，并進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)成為世界工廠，為什么呢？因?yàn)樗麄儽阋�，所以我們產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力。但是此時(shí)此刻情況發(fā)生改變，我們從勞動(dòng)力極端豐裕國(guó)，變成了我們將面臨可能有效勞動(dòng)力不足的狀態(tài)，于是這就推動(dòng)我們考慮，我們用什么要素來(lái)塑造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
第三個(gè)增長(zhǎng)極拐點(diǎn)，大家也可以看到，傳統(tǒng)意義上我們是靠長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海，這三大地帶通過(guò)產(chǎn)業(yè)分工，通過(guò)吸納就業(yè)、通過(guò)形成市場(chǎng)來(lái)使我們的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)得以發(fā)展。而未來(lái)一段時(shí)間還是這樣的嗎？中國(guó)的中部崛起、西部開(kāi)發(fā)、環(huán)境友好、資源節(jié)約，以及我們能觀察到的氣候的這些不利的變化，都使得傳統(tǒng)的增長(zhǎng)極在發(fā)生相應(yīng)的逆轉(zhuǎn)。
好，究其原因，我們將不得不說(shuō)三個(gè)拐點(diǎn)的形成是什么原因造成的呢？一個(gè)是后危機(jī)時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)再平衡的深刻調(diào)整。我們知道即便你想成為全球的制造國(guó)，也可能全球的經(jīng)濟(jì)體不再具有如此高速的吸納能力了。第二是中國(guó)將自然地處在增速的收斂狀態(tài)，也就是從上到下。為什么呢？這是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都討論過(guò)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果高速增長(zhǎng)20年到30年左右，它的增長(zhǎng)率一定會(huì)下行，邏輯很簡(jiǎn)單，為什么？因?yàn)槟愕捏w量越來(lái)越大，體量越來(lái)越大，你乘一個(gè)增長(zhǎng)你想想，每年增長(zhǎng)的實(shí)際額就越來(lái)越大，所以它有一個(gè)自然收斂。第三個(gè)，即便我們還能走投資驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)張，靠國(guó)內(nèi)或國(guó)外消費(fèi)來(lái)吸收產(chǎn)能的這種循環(huán)往復(fù)的增長(zhǎng)模式，你也會(huì)發(fā)現(xiàn)你受到資源和環(huán)境的客觀壓力。
三、金融改革是塑造“合意”新常態(tài)的基本手段
第三個(gè)觀點(diǎn)，那么這種新常態(tài)會(huì)引領(lǐng)未來(lái)怎樣的金融的變革呢？應(yīng)該在未來(lái)一段時(shí)間，金融的改革會(huì)朝著以下的四個(gè)層面的方向來(lái)進(jìn)行發(fā)展，并進(jìn)而從資源配層面上，來(lái)塑造"合意"新常態(tài)的實(shí)現(xiàn)。那么這四個(gè)層面主要包括以下方面：
（一）多層次金融市場(chǎng)建設(shè)
第一個(gè)是多層次金融市場(chǎng)建設(shè)，所謂多層次金融市場(chǎng)建設(shè)的提出，針對(duì)的是中國(guó)主要以間接金融為主，或者叫以銀行信貸為主的這種金融模式。而貸款多了以后，大家知道企業(yè)部門(mén)的負(fù)債率就會(huì)顯得比較高，而負(fù)債率一高之后，我們企業(yè)經(jīng)營(yíng)所獲得的相應(yīng)的收益將更多的向這個(gè)債權(quán)人完成支付。在歷史上由此所造成的問(wèn)題，并進(jìn)而引之金融不穩(wěn)定的案例可以說(shuō)比比皆是。比如說(shuō)我們的東亞鄰國(guó)日本和韓國(guó)，分別在1991年前后和1997年前后都是因?yàn)樵谝欢ǔ潭壬线^(guò)度依賴(lài)銀行貸款，導(dǎo)致著企業(yè)部門(mén)的負(fù)債率過(guò)高，然后隨著經(jīng)濟(jì)下行，這些企業(yè)部門(mén)的回報(bào)率出現(xiàn)一定程度的下降，那么回報(bào)只能夠向銀行來(lái)完成本金和利息的支付，并進(jìn)而形成一批“僵尸企業(yè)”。為什么叫“僵尸企業(yè)”？這是我們經(jīng)常說(shuō)，這個(gè)在東亞國(guó)家的發(fā)生金融危機(jī)的時(shí)候，企業(yè)部門(mén)會(huì)呈現(xiàn)“僵尸”的狀態(tài)。簡(jiǎn)單的話，就是銀行部門(mén)并不期望這些企業(yè)滅亡，因?yàn)橐坏缤鰧⒁馕吨窘鸷屠⒌娜繙缡�，唯有不斷地向它注入新的債�?wù)融資，而這種債務(wù)融資就會(huì)滾雪球般給企業(yè)造成日益沉重的負(fù)擔(dān)，所以中國(guó)也是一個(gè)以銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系，以此為特征。
那么我們就要問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，能不能通過(guò)必要的金融改革，來(lái)改變我們企業(yè)的負(fù)債率狀況呢？一方面我們要發(fā)展股權(quán)投資市場(chǎng)。這個(gè)大家都知道，有A股市場(chǎng)、滬市、深市，有"新三板"市場(chǎng)，有這個(gè)我們所說(shuō)的中小板市場(chǎng)，當(dāng)然還有OTC的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。而這些場(chǎng)外交易市場(chǎng)在各地分布比較廣泛，都基本上采取的是企業(yè)股權(quán)直接投資的方式，所以唯有如此，才能夠使得企業(yè)更多的有自有資本金的籌集，而不僅僅是依賴(lài)銀行借款，形成自己的這種負(fù)債率狀況的優(yōu)化，而非持續(xù)惡化。所以總結(jié)一下，就是這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上想說(shuō)明這樣一個(gè)特點(diǎn)，就是企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況其實(shí)沒(méi)任何變化，僅僅是由于融資手段的不同，使它看起來(lái)會(huì)怎么樣？變得更健康或更不健康，我想這是金融領(lǐng)域應(yīng)該采取的一個(gè)手段。
當(dāng)然在直接投融資市場(chǎng)中，還有一個(gè)非常關(guān)鍵的問(wèn)題，也不妨跟大家進(jìn)行一個(gè)討論。比如說(shuō)我們觀察到在農(nóng)村地區(qū)，實(shí)行城鎮(zhèn)化過(guò)程當(dāng)中，也產(chǎn)生了大量可以進(jìn)入到金融領(lǐng)域的資產(chǎn)，我們有些信托金融機(jī)構(gòu)接受農(nóng)戶(hù)的委托，把這些資產(chǎn)歸集到信托機(jī)構(gòu)的旗下 ……（未完，全文共9074字，當(dāng)前僅顯示2478字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與金融改革》）