干部學(xué)習(xí)講稿：我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融風(fēng)險(xiǎn)防范

干部學(xué)習(xí)講稿：我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融風(fēng)險(xiǎn)防范
張承惠
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長、研究員

我從最近比較關(guān)注的角度談?wù)劷鹑陲L(fēng)險(xiǎn)。我覺得在中國供給側(cè)改革的過程中，特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，要格外注意金融風(fēng)險(xiǎn)問題。
談兩個(gè)問題，第一個(gè)問題，當(dāng)前中國金融風(fēng)險(xiǎn)的形勢非常復(fù)雜。第二個(gè)問題，談?wù)剬鹑陲L(fēng)險(xiǎn)防范的想法。
一、當(dāng)前中國金融風(fēng)險(xiǎn)形勢
中國金融風(fēng)險(xiǎn)，官方說法都是總體可控，我也認(rèn)可，確實(shí)是總體可控。但是我們也要關(guān)注到，當(dāng)前一些處置風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的措施實(shí)際上并沒有從根本上消除化解掉金融風(fēng)險(xiǎn)，而是把金融風(fēng)險(xiǎn)后移，而且由于現(xiàn)在各方面的因素綜合作用，使得金融風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境非常復(fù)雜。這兩天想了一下，從六個(gè)方面可以對金融風(fēng)險(xiǎn)形勢的復(fù)雜性做一些描述。
第一，既有金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，也有金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場的風(fēng)險(xiǎn)大家都知道，去年股市異常波動(dòng)，大家都說異常波動(dòng)，實(shí)際上在某種意義上是股災(zāi)。今年的債券市場違約的案例急劇上升，到今年12月15號，已經(jīng)有31家發(fā)行主體的58家信用債違約，涉及債券的面值310多億，無論是債券數(shù)量還是違約的個(gè)數(shù)都超過了歷年的違約數(shù)量之和。這是金融市場風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然還有一些其他的風(fēng)險(xiǎn)。
金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也在
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層的加工制造企業(yè)。我了解到像廣東順德一些地區(qū)，有些企業(yè)叫苦連天，說原材料最近幾個(gè)月上竄下跳，比如包裝材料的價(jià)格上漲了100%，而作為中間加工企業(yè)，由于中端的產(chǎn)品市場還是過剩的，很難對客戶特別是老客戶隨意加價(jià)，所以中間層還是受到了很大的擠壓。目前的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不佳，剛才劉所長也說了，特別是市場預(yù)期模糊和不穩(wěn)定導(dǎo)致了金融市場過于敏感和脆弱。我感覺現(xiàn)在一有風(fēng)吹草動(dòng)投資人就會(huì)跳起來跑路，有點(diǎn)驚弓之鳥的感覺，主要和預(yù)期含糊，看不清市場的走向有密切的關(guān)系。
第四，從國內(nèi)的因素來看，既有金融體系外部因素所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也有金融體系內(nèi)部因?yàn)開、監(jiān)管機(jī)制、調(diào)控管理政策的缺陷所帶來的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)，比如供給側(cè)改革重要的手段就是“三去”，“三去一降一補(bǔ)”的“三去”過程中，特別是化解過剩產(chǎn)能過程中會(huì)帶來金融不良資產(chǎn)的壓力。另外企業(yè)的違約，房地產(chǎn)市場的震蕩，這些都對金融風(fēng)險(xiǎn)帶來了很大的影響。
金融體系內(nèi)部，由于_的問題、監(jiān)管機(jī)制的問題、調(diào)控政策和管理政策的問題，有一些缺陷。表現(xiàn)在我們的金融機(jī)構(gòu)特別是國有控股的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理缺陷非常明顯，造成風(fēng)控能力嚴(yán)重不足。而且金融資產(chǎn)過于集中于某些行業(yè)，比如今年上半年集中于房地產(chǎn)，或者集中于地方政府，地方融資平臺(tái)不差錢。還有國企也不差錢。在東南地區(qū)出現(xiàn)一個(gè)反常的現(xiàn)象，銀行求著國企貸款，以前是企業(yè)求著銀行貸款，現(xiàn)在銀行沒辦法了，求著國企你給我貸點(diǎn)款吧，前幾年我印象里曾經(jīng)出現(xiàn)過類似的事情，現(xiàn)在再次出現(xiàn)了。金融市場的交易制度不完備，市場體系不完善，市場主體的行為不健康，監(jiān)管制度不適應(yīng)，這些都是內(nèi)生的缺陷，應(yīng)該說既產(chǎn)生了金融風(fēng)險(xiǎn)，也在某種程度上放大了金融風(fēng)險(xiǎn)。
第五，現(xiàn)在既有單個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，更有跨行業(yè)交叉的風(fēng)險(xiǎn)。單個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不用說了，跨業(yè)交叉風(fēng)險(xiǎn)非常突出。外匯市場、貨幣市場、資本市場隨著金融市場聯(lián)動(dòng)性的加強(qiáng)，如果說某一個(gè)領(lǐng)域突發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，恐怕會(huì)很快的影響其他市場，這和前幾年很大不同。隨著金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和資本市場不斷開放，不同性質(zhì)、不同類型的金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系更加復(fù)雜，而且不同交易主體之間的債券、債務(wù)關(guān)系越來越復(fù)雜。這也使得金融市場內(nèi)部不同業(yè)界之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞更加復(fù)雜化，使得監(jiān)管部門更不容易盡早察覺風(fēng)險(xiǎn)。
還有互聯(lián)網(wǎng)，這也是校長今天在發(fā)言中講到的，對互聯(lián)網(wǎng)金融的贊揚(yáng)。當(dāng)然我也支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的，但是互聯(lián)網(wǎng)金融有一個(gè)特點(diǎn)，就是涉及的主體多，特別是很多主體沒有金融牌照，不受金融監(jiān)管的主體。而且主體之間的相互關(guān)系非常復(fù)雜，整個(gè)交易鏈條很長，也有和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的交易，還有和民眾的交易，交易鏈條非常長，所以具有很強(qiáng)的隱蔽性。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，一旦爆發(fā)，影響力、破壞力都非常大，但是在爆發(fā)前隱蔽性很強(qiáng)，監(jiān)管部門往往沒有事前察覺到，或者察覺到了也沒有能力處置這些風(fēng)險(xiǎn)。
第六，既有短期的金融風(fēng)險(xiǎn)，又有中長期的金融風(fēng)險(xiǎn)。不展開說了，只舉一個(gè)例子。對地方融資平臺(tái)的債務(wù)置換，短期內(nèi)解決了地方政府的債務(wù)壓力，降低了風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的危險(xiǎn)性，但是另一方面在某種程度上，因?yàn)槲覀儾]有跟隨_機(jī)制和透明度的提升，地方政府投資行為的盲目性我擔(dān)心會(huì)加大。所以短期風(fēng)險(xiǎn)和中長期風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在。
二、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施
針對這些非常復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)形勢，防范風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常重要的問題，所以中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)的時(shí)候，特別提出把防范金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，這個(gè)認(rèn)識非常正確。關(guān)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)有很多這方面的討論，我這兩天利用業(yè)余時(shí)間有幾點(diǎn)不成熟的思考，供大家批評。
第一，防范金融風(fēng)險(xiǎn)要由被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)冒出來再去堵風(fēng)險(xiǎn)的方式轉(zhuǎn)向更加主動(dòng)的尋找漏洞，去加強(qiáng)預(yù)防性的措施。比如，現(xiàn)在很多風(fēng)險(xiǎn)特別是一些互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，基本上都是出案件了再全力以赴的政府投入大量的人力物力處理風(fēng)險(xiǎn)，這是一種堵的方式，而且是被動(dòng)事后堵的方式，能不能把監(jiān)管的著眼點(diǎn)前移。比如現(xiàn)在可以控制結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿的系數(shù)，現(xiàn)在就要加強(qiáng)對信托產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)規(guī)范的力度，加大規(guī)范力度。對于金融創(chuàng)新，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有好處的金融創(chuàng)新，恐怕要有一定的控制。特別是在監(jiān)管能力跟不上的時(shí)候，金融_化的進(jìn)度我覺得應(yīng)該受到一定的控制。當(dāng)然我們現(xiàn)在有很強(qiáng)烈的市場派，特別是在理論界，有一些高校，還有業(yè)界對放開金融管制的呼聲非常強(qiáng)烈，總體上我也是個(gè)市場派，但是這么多年的實(shí)踐，這么多年的調(diào)研， ……（未完，全文共4584字，當(dāng)前僅顯示2315字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融風(fēng)險(xiǎn)防范》）