新資管時代下我司在多層次資本市場的定位及作用

目錄/提綱：……
一、資管新規(guī)的主要限制的內(nèi)容和影響
（一）資管新規(guī)主要限制的內(nèi)容及手段
（二）資管新規(guī)對資管行業(yè)產(chǎn)生的影響
二、資管新規(guī)后資管行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)變化
（一）券商資管業(yè)務(wù)變化情況
（二）保險資管業(yè)務(wù)變化情況
三、我司在資本市場的定位及作用
（一）不忘初心，立足國企不動搖，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)
（二）牢記使命，努力完善多層次資本市場服務(wù)
（三）勇于擔(dān)當(dāng)，引導(dǎo)和培育非公企業(yè)進(jìn)場交易，緩解民營企業(yè)融資難等問題
……
新資管時代下我司在多層次資本市場的定位及作用

實行“資管新規(guī)”一年多來，資管行業(yè)在資金來源、投資管理、競爭環(huán)境等方面都帶來影響，面對新形勢，本次通過走訪調(diào)研太平洋保險、海通證券等資管機構(gòu)，實地資管行業(yè)自資管新規(guī)后發(fā)生了哪些戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)上的調(diào)整，從而靈活調(diào)整我司在資本市場的定位，為創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展提供新思路。
一、資管新規(guī)的主要限制的內(nèi)容和影響
近十年來，隨著流動性環(huán)境寬松和企業(yè)融資需求的增長，我國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展如火如荼，規(guī)模拾級而上，形成百萬億資管市場。行業(yè)快速發(fā)展也積累了諸如剛性兌付、資金池、影子銀行、監(jiān)管套利等深層次問題和系統(tǒng)性風(fēng)險。對此，金融監(jiān)管層推出了多項資管新規(guī)和指導(dǎo)方案，旨在統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，控制資管行業(yè)風(fēng)險，引導(dǎo)資管機構(gòu)回歸主業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。主要內(nèi)容如下：
（一）資管新規(guī)主要限制的內(nèi)容及手段
（1）打破剛性兌付，實行凈值化管理
要求金融機構(gòu)不得承諾保本保收益，不得以任何形式墊資兌付；實行凈值化
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產(chǎn)生的影響
資管新規(guī)一年內(nèi)的頻繁發(fā)布，導(dǎo)致各大金融機構(gòu)及各類具體業(yè)務(wù)均受到較大影響，本節(jié)通過橫向?qū)Ω鹘鹑跈C構(gòu)業(yè)務(wù)總量統(tǒng)計和縱向的分支業(yè)務(wù)統(tǒng)計進(jìn)行梳理。
（1）總體規(guī)模統(tǒng)計
至2018年底，包括券商、信托、私募等管理總規(guī)模約60.5萬億元，同比減少了5.78%。其中券商規(guī)模減少18.83%，私募資管規(guī)模減少近兩成。
（2）分支業(yè)務(wù)統(tǒng)計
通道萎縮
數(shù)據(jù)顯示，資管新規(guī)落地前的2018年一季度末，券商資管定向資管計劃、基金公司及子公司一對一產(chǎn)品規(guī)模分別為14.07萬億元和9.84萬億元，合計為23.91萬億元。
經(jīng)過一年的發(fā)酵，截至2019年2月底，券商、基金公司及子公司的存續(xù)的單一產(chǎn)品規(guī)模合計僅為19.19萬億元。這也意味著，這11個月內(nèi)的334天里，單一類資管產(chǎn)品合計蒸發(fā)規(guī)模達(dá)4.72萬億元，平均每天蒸發(fā)141.32億元。
非標(biāo)分流
目前ABS轉(zhuǎn)標(biāo)、信用債、私募融資、集合類資管成為一些存量非標(biāo)及企業(yè)融資需求的分流形態(tài)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018年4月24日至2019年4月24日期間，信貸資產(chǎn)證券化（CLO）渠道的發(fā)行總額合計超過0.96萬億元，較上一年同期的0.69萬億元增長39.13%。企業(yè)資產(chǎn)證券化（ABS）規(guī)模高達(dá)10.61萬億元，較上一年同期增長1.54萬億元，其中以信托收益權(quán)、商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款、委托貸款、應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項目規(guī)模合計達(dá)0.64萬億元。
二、資管新規(guī)后資管行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)變化
（一）券商資管業(yè)務(wù)變化情況
通過和海通證券的訪談中了解到，證券行業(yè)根據(jù)資管新規(guī)施行以來，向以下幾方面轉(zhuǎn)型：
（1）服務(wù)實體持續(xù)化
通過提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為己任，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。海通證券通過資管產(chǎn)品的設(shè)計，將資源配置到實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點領(lǐng)域、區(qū)域和薄弱環(huán)節(jié)，滿足實體經(jīng)濟(jì)對融資的有效需求。利用自身優(yōu)勢推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，以滿足地方企業(yè)多層次的投融資需求，通過專業(yè)化融資服務(wù)助力企業(yè)做大做強。
（2）進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)證券化
這是券商資管業(yè)務(wù)重點挖掘的領(lǐng)域，其對融資方在盤活存量資產(chǎn)、降低融資成本、調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)和降低融資門檻等方面有諸多吸引力。資管新規(guī)也提升了客戶對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的意愿和投資需求。一方面，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不受資管新規(guī)對產(chǎn)品杠桿、投向、嵌套等方面的限制，因此在產(chǎn)品設(shè)計方面可更為靈活。另一方面，目前對非標(biāo)投資的監(jiān)管趨嚴(yán)也使客戶有動力選擇資產(chǎn)支持證券(ABS)進(jìn)行“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”。
（二）保險資管業(yè)務(wù)變化情況
通過對太平洋保險的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，隨著資本市場趨于理性，險資的特性和久期優(yōu)勢會得到資本市場更多的認(rèn)識和重視。行業(yè)響應(yīng)行業(yè)政策優(yōu)化，重點在以下幾個方面補強：
（1）項目類業(yè)務(wù)爭取優(yōu)質(zhì)資源，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)
保險資金根據(jù)低成本、長期限的特征，是匹配基礎(chǔ)設(shè)施項目、公共服務(wù)項目，以及上市公司資金需求的優(yōu)質(zhì)資源，這其中包括關(guān)系國計民生的大型工程，服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高速公路、地鐵、城市基礎(chǔ)設(shè)施項目，還有服務(wù)重點民生工程的棚改、保障型住房的建設(shè)項目。
（2）摒棄通道業(yè)務(wù)，回歸本源
由于保險資管公司風(fēng)控較為嚴(yán)格，此次新規(guī)對保險資管沖擊較小，反而有助于各機構(gòu)進(jìn)一步明確發(fā)展思路，摒棄利用通道業(yè)務(wù)等方式擴張規(guī)模的想法，將精力更多放在服務(wù)保險主業(yè)和鞏固優(yōu)勢領(lǐng)域上，提高產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷 ……（未完，全文共3640字，當(dāng)前僅顯示1838字，請閱讀下面提示信息。收藏《新資管時代下我司在多層次資本市場的定位及作用》）