中央電大財務報表分析在線作業(yè)(同仁堂集團綜合分析)

目錄/提綱：……
一、相關指標分析
二、同行業(yè)分析
三、采用杜邦財務分析體系對同仁堂和同行業(yè)胡慶余堂進行綜合分析
（一）權益凈利率的分析
（二）權益乘數(shù)分析
（三）資產(chǎn)負債率的分析
（四）總資產(chǎn)收益率分析
（五）其他指標分析
四、同仁堂集團2006年-2008年歷史數(shù)據(jù)綜合分析
五、總結
……
中央電大財務報表分析在線作業(yè)4(北京同仁堂股份有限公司綜合分析)

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同仁堂集團綜合分析

反映盈利能力的財務比率有很多，其表達有三種基本形式，即產(chǎn)品盈利能力、總資產(chǎn)盈利能力和股權投資盈利能力。其中：
1．產(chǎn)品盈利能力=營業(yè)收益÷銷售收入。
2．總資產(chǎn)盈利能力=息稅前收益÷總資產(chǎn)，它與資產(chǎn)周轉有關。
3．股權投資的盈利能力=稅后凈利÷所有者權益，它綜合了企業(yè)的全部盈利能力。
反映償債能力的指標主要是：
1．流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債
2．已獲利息倍數(shù)息稅前收益÷利息費用
3．資本結構=凈權益÷總資產(chǎn)，反映長期償債能力。
資本的周轉情況，既影響盈利能力，也影響償債能力，應當納入分析范圍。其中，最重要的是應收賬款和存貨的周轉情況。
此外，成長能力日益受到重視。企業(yè)的“過去”已經(jīng)成為歷史，企業(yè)的“今天”也將成為“過去”，只有未來才是最重要的。從計算股價的股利折現(xiàn)模型看，增長率是決定股價的重要因素。
1．銷售增長率=（本期銷售-基期銷售）÷基期銷售
2．凈利增長率=（本期凈利-基期凈利）÷基期凈利
3．人均凈利增長率=（本期人均凈利-基期人均凈利）÷基期人均凈利
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集團的市場占有率。從盈利能力的各項指標看，也均呈現(xiàn)增長趨勢，企業(yè)發(fā)展狀況較好。
從償債能力分析看，胡慶余堂基本具備償債能力，但其資本結構總體還尚需進一步優(yōu)化。
從資本周轉分析和成長能力上看，胡慶余堂的銷售增長率顯示出了強勁的跨越式發(fā)展后勁，由2006年的3.5%增長到2007年的17.04%，2008年達到12.56%，增幅較大。凈利增長率由2006年的2.18%一躍增到到2007年的24.97%和2008年的42.62%，說明該公司在這三年的市場銷售狀況中，其產(chǎn)品銷售優(yōu)勢逐漸顯示出來，市場占有率連年提高，其增幅幅度要高于同仁堂。

2008年同仁堂各項綜合指標與行業(yè)平均水平各項指標相比較仍有一定差距，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品盈利能力、總資產(chǎn)盈利能力和股權投資盈利能力均未達到行業(yè)平均水平，與行業(yè)平均水平分別差87.37%、95.83%和97.88%。
在償債能力指標的衡量上，流動比率比行業(yè)平均值高0.05，資本結構比行業(yè)平均值高0.14，其已獲利息倍數(shù)超出行業(yè)平均值32。這說明在同仁堂經(jīng)營業(yè)務收益相當于利息費用的88倍，在某種意義上說，償債能力相關指標高就證明其償債能力很強。因此，同仁堂集團的償債能力已超出行業(yè)平均水平。
在資本周轉指標的衡量上，應收賬款周轉率比行業(yè)平均值低0.79，存貨周轉率比行業(yè)平均值低1.6。因此，同仁堂在2008年內(nèi)應收賬款回收速度略低于同行業(yè)平均水平，應加強應收賬款的管理效率，增強其資產(chǎn)流動性，從而相對提高企業(yè)流動資產(chǎn)的收益能力。
在成長能力指標的衡量上，其同仁堂銷售增長率比行業(yè)平均值低0.16，凈利增長率比行業(yè)平均值低0.4。因此，同仁堂在2008年內(nèi)的銷售增幅和實現(xiàn)凈額增幅速度低于同行業(yè)平均水平，仍然存在一定的努力空間，建議拓寬企業(yè)銷售渠道，加強市場競爭力。
三、采用杜邦財務分析體系對同仁堂和同行業(yè)胡慶余堂進行綜合分析
計算公式如下：
權益凈利率＝資產(chǎn)凈利率*權益乘數(shù)
資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100％
資產(chǎn)凈利率 = 銷售凈利率*資產(chǎn)周轉率
銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100％
總資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入/總資產(chǎn)平均余額
固定資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入/固定資產(chǎn)平均余額
流動資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入/流動資產(chǎn)平均余額
應收賬款周轉率=主營業(yè)務收入/應收賬款平均余額
存貨周轉率=主營業(yè)務收入/存貨平均凈額

現(xiàn)結合表4分析如下：
（一）權益凈利率的分析
權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。
通過表4可以看出同仁堂的權益凈利率在逐年上升，已經(jīng)超出胡慶余堂歷史同期的權益凈利率。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標來判斷是否投資或是否轉讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。所以這個指標對公司的管理者也至關重要。
（二）權益乘數(shù)分析
一般說來，權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務能力越差，財務風險程度越高。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。因此，從表4看，同仁堂集團的權益乘數(shù)三年都比胡慶余堂歷史同期數(shù)據(jù)低，企業(yè)負債程度略強，財務風險較小。
（三）資產(chǎn)負債率的分析
從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報酬率高于借貸資本利息率，負債比率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營者則應審時度勢，全面考慮，在制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡，從而做出正確決策。
由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的資產(chǎn)負債率始終低于同行業(yè)胡慶余堂，并且保持基本持平的狀態(tài)，而胡慶余堂的資產(chǎn)負債率連續(xù)三年保持在0.43這一界值上，說明胡慶余堂的非流動資產(chǎn)依靠長期資金解決，企業(yè)風險較小，負債資本相對較低，并具有一定彈性。
（四）總資產(chǎn)收益率分析
總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時又一個非常有用的比率。是另一個衡量企業(yè)收益能力的指標。總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。
由表4可看出，同仁堂總資產(chǎn)收益率從2006年至2008年逐年上升，而胡慶余堂歷史同期三年數(shù)值與同仁堂基本持平，這說明兩企業(yè)的管理者都十分重視加強銷售和資產(chǎn)周轉的管理。
（五）其他指標分析
在前三次作業(yè)中已進行了相關的分析，在此不另贅述。

四、同仁堂集團2006年-2008年歷史數(shù)據(jù)綜合分析
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