畢業(yè)開(kāi)題報(bào)告：股權(quán)并購(gòu)與創(chuàng)造價(jià)值

大學(xué)本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))開(kāi)題報(bào)告
學(xué)院：工商管理　　　　　　　　　　　　　專(zhuān)業(yè)班級(jí)：　財(cái)務(wù)管理1班

課題名稱(chēng) 股權(quán)并購(gòu)與創(chuàng)造價(jià)值

1、本課題的的研究目的和意義：
雖然國(guó)外對(duì)于股權(quán)并購(gòu)的研究較早，而國(guó)內(nèi)也已經(jīng)開(kāi)始了相關(guān)研究，但是從目前的研究成果來(lái)看，對(duì)于股權(quán)訂購(gòu)中出現(xiàn)的價(jià)值低估或者高估問(wèn)題，股權(quán)并購(gòu)對(duì)于公司價(jià)值和績(jī)效的影響，并沒(méi)有得到一致的結(jié)論。尤其是基于中國(guó)目前對(duì)于股權(quán)并購(gòu)的相關(guān)監(jiān)管還不健全，面對(duì)中國(guó)國(guó)有股權(quán)被并購(gòu)過(guò)程中可能引起的國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值流失，關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，對(duì)于股權(quán)并購(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響的深入研究顯得意義重大。

2文獻(xiàn)綜述（國(guó)內(nèi)外研究情況及其發(fā)展）：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)_改革和對(duì)外開(kāi)放不斷深入的帶動(dòng)下，擁有龐大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和誘人發(fā)展?jié)摿Φ闹袊?guó)企業(yè)漸漸成為國(guó)際投資者爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。如果以1995年北旅股份開(kāi)外資并購(gòu)之先河，至今外資并購(gòu)我國(guó)上市公司已悄然走過(guò)了14年光景。尤其近幾年來(lái)，我國(guó)深滬兩市上市公司發(fā)生了越來(lái)越多的外資并購(gòu)活動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。外資并購(gòu)我國(guó)上市公司所帶來(lái)的相關(guān)問(wèn)題也逐漸成為我
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實(shí)際價(jià)值，最終導(dǎo)致股權(quán)定價(jià)偏高 。另一方面，公司經(jīng)理人可能沒(méi)有采取投標(biāo)獎(jiǎng)牌的方式，以至于由于信息不完全和博弈心理較弱，從而導(dǎo)致出價(jià)偏高。Nielsen 和 Melicher 運(yùn)用多元判別方法對(duì)影響因素進(jìn)行識(shí)別，發(fā)現(xiàn)相對(duì)市盈率 主并企業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)比率 預(yù)計(jì)并購(gòu)前后每股收益變化百分比和預(yù)計(jì)并購(gòu)前后現(xiàn)金流比率等四個(gè)因素對(duì)并購(gòu)溢價(jià)有顯著的影響。前兩個(gè)因素的判別系數(shù)為正，后兩個(gè)因素的判別系數(shù)為負(fù) 。Bargeron 等研究了1980-2005 年發(fā)生的私人企業(yè)并購(gòu)和公共企業(yè)并購(gòu)案例，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在對(duì)公共公司進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，私人并購(gòu)者所支付的平均并購(gòu)溢價(jià)為 35.02%，低于公共并購(gòu)者的 46.5% 6 ，這進(jìn)一步證明產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是決定并購(gòu)溢價(jià)的一個(gè)主要因素 。
在國(guó)內(nèi)，對(duì)于這方面的研究起步于90年代末的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)潮，研究時(shí)間較短，因而實(shí)證研究成果較少。于健采用實(shí)證研究的方法，選擇2002-2009年外資并購(gòu)我國(guó)上市公司股權(quán)的案例為樣本，對(duì)外資并購(gòu)溢價(jià)的主要影響因素進(jìn)行了分析研究發(fā)現(xiàn)上市公司的內(nèi)在價(jià)值是外資并購(gòu)溢價(jià)的最主要影響因素；相對(duì)于非國(guó)有股東而言，國(guó)有股東獲得的外資并購(gòu)溢價(jià)水平整體偏低，而且國(guó)有股東的代理成本與并購(gòu)溢價(jià)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系只有緩解國(guó)有股東的代理問(wèn)題，才能從根本上改變國(guó)有股權(quán)并購(gòu)溢價(jià)偏低的現(xiàn)狀 。朱寶憲、朱朝華以1998-2001年之間完成的11起并購(gòu)作為研究的樣本，分析了影響并購(gòu)價(jià)格的多
個(gè)因素，得出了結(jié)論：在股市大盤(pán)相對(duì)弱市，主并公司股價(jià)相對(duì)較高，負(fù)債/資產(chǎn)比率相對(duì)較低，現(xiàn)金流相對(duì)較充分時(shí)，進(jìn)行并購(gòu)可以有效地降低并購(gòu)支付價(jià)格 。潘琰選擇2002-2003年138宗國(guó)有股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)控股權(quán)與并購(gòu)溢價(jià)正相關(guān)，凈資產(chǎn)、總股本與并購(gòu)溢價(jià)負(fù)相關(guān) 。。姚海鑫、于健對(duì)外資并購(gòu)國(guó)有股溢價(jià)的影響因素進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)上市公司的盈利能力、資本市場(chǎng)周期和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)上市公司股票的定價(jià)是主要的影響因素，并且外資并購(gòu)溢價(jià)對(duì)于上市公司的盈利能力較為敏感


4、擬解決的關(guān)鍵問(wèn)題：
1.本研究的基本思路是：（1） 通過(guò)文獻(xiàn)閱讀與資料查找，明確 “股權(quán)并購(gòu)”概念，知道股權(quán)并購(gòu)的相關(guān)理論，（2）對(duì)股權(quán)并購(gòu)公司現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查分析，實(shí)證檢驗(yàn)股權(quán)并購(gòu)的影響因素:；（3）分析股權(quán)并購(gòu)對(duì)公司利益的影響



5、研究思路、方法和步驟：
研究步驟、方法及措施
本文將采用文獻(xiàn)研究、數(shù)據(jù)分析、實(shí)證分析三種方法，



6、本課題的進(jìn)度安排：
1．2011年11月16日，師生面談，探索選題方向及思路；
2．2011年11月16日至2012年01月10日，收集資料，閱讀文獻(xiàn),在不斷修正中形成較為具體的研究方法，形成開(kāi)題報(bào)告初稿；
3．2012年01月10日至2012年02月20日，在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，進(jìn)行材料收集和整理，修改開(kāi)題報(bào)告初稿，最終形成開(kāi)題報(bào)告；
4．2012年02月20日至2012年3月1日，收集資料形成寫(xiě)作思路，撰寫(xiě)初稿；
5. 2012年3月1日至4月1日，初稿修改并撰寫(xiě)論文第二稿
6. 2012年4月1日至5月1日，第二稿修改并撰寫(xiě)第三稿。最后定稿，完成論文。




7、參考文獻(xiàn)：
1 Gregor Andrade, New Evidence and Perspectives on Mergers, 15 J. ECON. PERSP. 103-106 (2001);
2Reinier Kraakman, Taking Discounts Seriously: The Implications of “Discounted” share prices as an Acquisition Motive, 88 COLUM. L. REV. 891, 897-898 (1998);
3 Bernard S. Black, B ……（未完，全文共4115字，當(dāng)前僅顯示2078字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)開(kāi)題報(bào)告：股權(quán)并購(gòu)與創(chuàng)造價(jià)值》）