畢業(yè)開題報告：股權(quán)并購與創(chuàng)造價值

大學(xué)本科畢業(yè)論文(設(shè)計)開題報告
學(xué)院：工商管理　　　　　　　　　　　　　專業(yè)班級：　財務(wù)管理1班

課題名稱 股權(quán)并購與創(chuàng)造價值

1、本課題的的研究目的和意義：
雖然國外對于股權(quán)并購的研究較早，而國內(nèi)也已經(jīng)開始了相關(guān)研究，但是從目前的研究成果來看，對于股權(quán)訂購中出現(xiàn)的價值低估或者高估問題，股權(quán)并購對于公司價值和績效的影響，并沒有得到一致的結(jié)論。尤其是基于中國目前對于股權(quán)并購的相關(guān)監(jiān)管還不健全，面對中國國有股權(quán)被并購過程中可能引起的國有資產(chǎn)價值流失，關(guān)聯(lián)交易等問題，對于股權(quán)并購對公司價值的影響的深入研究顯得意義重大。

2文獻綜述（國內(nèi)外研究情況及其發(fā)展）：在我國經(jīng)濟_改革和對外開放不斷深入的帶動下，擁有龐大國內(nèi)市場和誘人發(fā)展?jié)摿Φ闹袊髽I(yè)漸漸成為國際投資者爭奪的焦點。如果以1995年北旅股份開外資并購之先河，至今外資并購我國上市公司已悄然走過了14年光景。尤其近幾年來，我國深滬兩市上市公司發(fā)生了越來越多的外資并購活動，對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。外資并購我國上市公司所帶來的相關(guān)問題也逐漸成為我
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實際價值，最終導(dǎo)致股權(quán)定價偏高 。另一方面，公司經(jīng)理人可能沒有采取投標(biāo)獎牌的方式，以至于由于信息不完全和博弈心理較弱，從而導(dǎo)致出價偏高。Nielsen 和 Melicher 運用多元判別方法對影響因素進行識別，發(fā)現(xiàn)相對市盈率 主并企業(yè)主營利潤比率 預(yù)計并購前后每股收益變化百分比和預(yù)計并購前后現(xiàn)金流比率等四個因素對并購溢價有顯著的影響。前兩個因素的判別系數(shù)為正，后兩個因素的判別系數(shù)為負(fù) 。Bargeron 等研究了1980-2005 年發(fā)生的私人企業(yè)并購和公共企業(yè)并購案例，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在對公共公司進行并購時，私人并購者所支付的平均并購溢價為 35.02%，低于公共并購者的 46.5% 6 ，這進一步證明產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是決定并購溢價的一個主要因素 。
在國內(nèi)，對于這方面的研究起步于90年代末的中國企業(yè)并購風(fēng)潮，研究時間較短，因而實證研究成果較少。于健采用實證研究的方法，選擇2002-2009年外資并購我國上市公司股權(quán)的案例為樣本，對外資并購溢價的主要影響因素進行了分析研究發(fā)現(xiàn)上市公司的內(nèi)在價值是外資并購溢價的最主要影響因素；相對于非國有股東而言，國有股東獲得的外資并購溢價水平整體偏低，而且國有股東的代理成本與并購溢價呈負(fù)相關(guān)關(guān)系只有緩解國有股東的代理問題，才能從根本上改變國有股權(quán)并購溢價偏低的現(xiàn)狀 。朱寶憲、朱朝華以1998-2001年之間完成的11起并購作為研究的樣本，分析了影響并購價格的多
個因素，得出了結(jié)論：在股市大盤相對弱市，主并公司股價相對較高，負(fù)債/資產(chǎn)比率相對較低，現(xiàn)金流相對較充分時，進行并購可以有效地降低并購支付價格 。潘琰選擇2002-2003年138宗國有股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)控股權(quán)與并購溢價正相關(guān)，凈資產(chǎn)、總股本與并購溢價負(fù)相關(guān) 。。姚海鑫、于健對外資并購國有股溢價的影響因素進行了分析，發(fā)現(xiàn)上市公司的盈利能力、資本市場周期和國內(nèi)資本市場對上市公司股票的定價是主要的影響因素，并且外資并購溢價對于上市公司的盈利能力較為敏感


4、擬解決的關(guān)鍵問題：
1.本研究的基本思路是：（1） 通過文獻閱讀與資料查找，明確 “股權(quán)并購”概念，知道股權(quán)并購的相關(guān)理論，（2）對股權(quán)并購公司現(xiàn)狀進行調(diào)查分析，實證檢驗股權(quán)并購的影響因素:；（3）分析股權(quán)并購對公司利益的影響



5、研究思路、方法和步驟：
研究步驟、方法及措施
本文將采用文獻研究、數(shù)據(jù)分析、實證分析三種方法，



6、本課題的進度安排：
1．2011年11月16日，師生面談，探索選題方向及思路；
2．2011年11月16日至2012年01月10日，收集資料，閱讀文獻,在不斷修正中形成較為具體的研究方法，形成開題報告初稿；
3．2012年01月10日至2012年02月20日，在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，進行材料收集和整理，修改開題報告初稿，最終形成開題報告；
4．2012年02月20日至2012年3月1日，收集資料形成寫作思路，撰寫初稿；
5. 2012年3月1日至4月1日，初稿修改并撰寫論文第二稿
6. 2012年4月1日至5月1日，第二稿修改并撰寫第三稿。最后定稿，完成論文。




7、參考文獻：
1 Gregor Andrade, New Evidence and Perspectives on Mergers, 15 J. ECON. PERSP. 103-106 (2001);
2Reinier Kraakman, Taking Discounts Seriously: The Implications of “Discounted” share prices as an Acquisition Motive, 88 COLUM. L. REV. 891, 897-898 (1998);
3 Bernard S. Black, B ……（未完，全文共4115字，當(dāng)前僅顯示2078字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)開題報告：股權(quán)并購與創(chuàng)造價值》）