干部學(xué)習(xí)課程：中國經(jīng)濟形勢展望

目錄/提綱：……
一、全球金融危機的演變過程
（一）次貸危機
（二）債務(wù)危機
（三）流動性危機
（四）信用危機
（五）全球性的經(jīng)濟衰退
二、金融危機對中國的影響
（一）對金融系統(tǒng)的影響不大
（二）對實體經(jīng)濟影響嚴(yán)重
三、中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)回升
（一）我國經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升
（二）增長的基礎(chǔ)不穩(wěn)固
四、下一步的任務(wù)艱巨
（一）要做好應(yīng)對通貨膨脹的準(zhǔn)備
（二）要進一步解決就業(yè)問題
（三）要進一步支持中小企業(yè)發(fā)展
（四）根本之策在于增加內(nèi)需，拉動國內(nèi)的消費
……
中國經(jīng)濟形勢展望
成思危
全國人大常委會副委員長。中國科學(xué)院研究生院管理學(xué)院院長

前言
我今天想跟大家探討一下，根據(jù)我個人對中國經(jīng)濟和世界金融危機的研究，談一談我個人的一些看法。大家可能在網(wǎng)上各方面看到我發(fā)表的很多這方面的東西，今天由于時間關(guān)系我只能濃縮給大家講四個問題：第一個問題就是全球金融危機的產(chǎn)生，它是怎么產(chǎn)生的；第二就是我們國家受金融危機的影響有多大；第三就是上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大家都看到了，從上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)里面我們?yōu)槭裁凑f我們已經(jīng)企穩(wěn)回升；第四點就是講我們現(xiàn)在的回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，下一步的任務(wù)還很艱巨。就講這么四個問題。
一、全球金融危機的演變過程
那么現(xiàn)在我就開始講第一個問題。這次全球金融危機的發(fā)生和它不斷的擴展。大家知道這次全球金融危機是由美國的次貸危機引起的，然后經(jīng)過債務(wù)危機、流動性危機到信用危機，從美國向世界各國擴散，從虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延，導(dǎo)致了全球性的經(jīng)濟衰退，這次衰退可以說是從上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的一次衰退。
（一）次貸危機
那么它的起因是美國的次貸。所謂次貸就是銀行把住房抵押貸款貸給那些不符合條件的人，所謂不符合條件主要是收入低或者信用記錄不良的人，那為什么銀行要貸給這些人呢？就是因為在克林頓和布什當(dāng)政期間，他們都把提高住房自有率作為一個施政的主要目標(biāo)之一，他的理由：一個他是為了拉拉丁裔和黑人選民的選票，因為這些人都是低收入階層；另外一方面也是為了促經(jīng)濟的增長，因為房地產(chǎn)是拉動經(jīng)濟的很重要的一個支柱產(chǎn)業(yè)。那么在這種施政方針的指引下，美國有些議員也在鼓吹，要讓所有的藍領(lǐng)都能買得起房子，所以在這種情況下美國住房和城市發(fā)展部就做了一個規(guī)定，就是要求房地美、房利美，這兩家都是美國政府支持的抵押貸款公司，1996年的時候要求它們至少要有42%的貸款要貸給當(dāng)?shù)厥杖朐谥形粩?shù)以下的家庭。中位數(shù)和平均數(shù)都是表
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做故意的違約。所以違約率大大上升，這樣就造成了債務(wù)危機。所謂債務(wù)危機就是借錢的人不還錢，簡單的說就是違約，就造成債務(wù)危機。
（三）流動性危機
那么債務(wù)危機發(fā)生以后會造成什么問題呢？債務(wù)危機發(fā)生以后銀行它就受不了，為什么受不了呢？因為銀行既是借款人的債權(quán)人，又是存款人的債務(wù)人，銀行是要靠貸款出去收回的本息來支付存款人的利息等等，而且在美國它銀行還把這個貸款證券化，變成債券，那么變成債券以后，它也是到期要還本付息的。當(dāng)出現(xiàn)債務(wù)危機以后，因為借款人不還錢，銀行就沒有足夠的現(xiàn)金去對存款人還本付息。那么這樣時候它只有兩個辦法，一個就是借新債來還老債，一個就是出賣它一部分資產(chǎn)來變現(xiàn)。但是當(dāng)情況不好的時候找不到新的債主，另一個，情況不好它的股票價格下跌，它變現(xiàn)資產(chǎn)也賣不出多少錢，所以這種情況就產(chǎn)生了流動性危機，就是銀行沒有足夠的現(xiàn)金來維持它的運轉(zhuǎn)，所以造成了一些銀行包括投資銀行的破產(chǎn)。當(dāng)然這里面的因素很復(fù)雜，今天時間關(guān)系我們就簡單的說一下。
所以這樣就變成流動性危機了，流動性危機就是金融機構(gòu)由于債務(wù)危機造成沒有足夠的錢來償付它發(fā)行的各種金融產(chǎn)品、金融衍生物到期應(yīng)該付出的錢，所以它就造成流動性的危機。流動性危機等于是一些銀行的破產(chǎn)，它也是違約，它對購買它的金融衍生品的和存款人違約。
（四）信用危機
隨著金融危機的發(fā)展，隨著流動性危機的發(fā)展，在美國去年九月出現(xiàn)了四件大事。一件是“兩房”被政府收購，因為“兩房”它憑借著政府的支持，它832萬美元的_資金發(fā)行了5.2萬億的債券。一塊錢本錢能做多少塊錢生意，這個在金融上術(shù)語叫做杠桿化率或者杠桿率，所以“兩房”的杠桿率達到了62.5。美國由于它的金融機構(gòu)喜歡用高杠桿率，就是借別人的錢來賺錢，高杠桿率從一個方面是表明它的金融效率高，因為它用別的人的錢來賺錢。我們想假如杠桿率是40的話，也就是說它只有2萬5的本錢他就可以做100萬的生意，97萬5都是借來的，只要它的收益率高于它借款利率一個百分點，他就賺大錢了。但是從另外一個角度來說，杠桿率高，風(fēng)險也高。為什么？你想，如果它的收益率低于它借款利率1個百分點，它這2萬5的本錢都不夠還錢了，所以它就會發(fā)生流動性危機。所以兩房就是這樣的情況，它杠桿率高達62.5，可是由于房市大跌，流動性危機，它的股票下跌了80%以上，所以美國政府不得不出手接管了這“兩房”。第二就是雷曼兄弟破產(chǎn)。第三就是美林（這是大的投資銀行）被美洲銀行收購。第四就是美國國際集團AIG，這是世界最大的保險集團，由于流動性危機，它緊急向政府申請救助，如果美國政府48小時之內(nèi)不能給它救助的話它就要宣布破產(chǎn)。它作為世界上最大的保險公司，在全世界各地都有業(yè)務(wù)，那如果它一旦破產(chǎn)的話影響很大，所以美國政府破天荒的通過美聯(lián)儲拿了850億美元給它緊急救助。這幾件事情一出來就使得人們對金融機構(gòu)、金融系統(tǒng)甚至政府都不夠信任了，所以這就產(chǎn)生了信用危機。
信用危機實際上是信心和信任的危機。因為大家知道根據(jù)虛擬經(jīng)濟的理論，就是當(dāng)我把錢借給你以后，我保留了這個錢的所有權(quán)，但是我已經(jīng)失去了這個錢的使用權(quán)，就給你用了，對不對？那么你用的話怎么保證我的所有權(quán)呢？是靠信用。借錢，到時候你給我借據(jù)；買債券，我有債券；買股票，有股票。那么嚴(yán)格的說，如果沒有信用制度的保障，什么股票、借據(jù)、債券就是一張紙，不值錢的紙，現(xiàn)在電子化甚至連紙都沒有，對不對？所以如果一旦信用制度破壞，你的所有權(quán)就是一句空話，你的錢就收不回來了。當(dāng)美國發(fā)生了這些大的事情以后，投資人對于信用體系表示懷疑，對金融機構(gòu)的信心和信任下降，這樣就造成了信用危機。
（五）全球性的經(jīng)濟衰退
那么信用危機發(fā)生以后就產(chǎn)生三種現(xiàn)象。第一就是銀行惜貸，銀行不敢貸款了，因為貸出去以后怕他不還，不敢貸款。第二，投資者惜投。本來美國股市那時候掉了45%，有些股票的面值已經(jīng)低于它每股的凈資產(chǎn)甚至低于每股的現(xiàn)金值，按道理買這種股票肯定不會虧本，對不對？它每股的現(xiàn)金都高于它的面值，但是投資者還是不敢買，為什么不敢買？怕它里面有假，怕等我買了以后它爆出什么丑聞，爆出一個隱瞞了的債務(wù)，那不就糟了嗎？消費者惜購，因為形勢不好，可買可不買的東西盡量不買。那么大家知道，實體經(jīng)濟是靠投資，靠貸款，靠消費來拉動的，如果說銀行惜貸，投資者惜投，消費者惜購，那實體經(jīng)濟肯定就會下滑。所以就是由于信用危機的爆發(fā)，造成實體經(jīng)濟大幅度的下滑。
今年，估計世界經(jīng)濟的增長率是負的。當(dāng)然現(xiàn)在各家的預(yù)測不一樣，有的說負2%，有的說可能負1%，但都是負的。發(fā)展中國家倒是正的，大概4.5%左右，但是發(fā)展中國家占的比重小，所以全世界的經(jīng)濟是負的。這是從上世紀(jì)30年代以來最大的一次經(jīng)濟衰退。這就是我講的第一個問題。
二、金融危機對中國的影響
我講的第二個問題就是這次金融危機對中國的影響怎么樣。
（一）對金融系統(tǒng)的影響不大
應(yīng)該說這次金融危機對中國金融系統(tǒng)的影響不是太大，為什么？這有幾個原因。
一個是中國的金融機構(gòu)是政府支持的。老百姓都清楚中、農(nóng)、工、建四大行絕對不會關(guān)門，也不會破產(chǎn)，破產(chǎn)的話政府也會買單，所以沒有出現(xiàn)像國外到銀行擠兌、擠提存款這種現(xiàn)象，老百姓都不斷的把存款往銀行里存，所以老百姓對政府、對金融機構(gòu)有充分的信心，這跟國外不一樣，這是第一。
第二是我們的銀行它不缺流動性，就是它沒有流動性危機。銀行里存款有50多萬億，貸款出去是30多，將近40萬億，還有大量的錢在銀行里，所以銀行不缺流動性，不像美國那些銀行遇到流動性危機，需要政府給它錢，我們政府還要銀行往外貸錢，這是第二點不同。
第三點，由于我們的金融機構(gòu)不夠發(fā)達。我們沒有投資銀行，沒有金融衍生品，沒有憑借機構(gòu)，我們的杠桿率很低，而且我們基本上少借錢，我們是債主，我們借給美國，我們買美國債券，我們是借錢給人家，所以我們自己的杠桿率很低，所以當(dāng)然相對風(fēng)險就很少。因為我們這個，我剛才講到了杠桿率低，從一個方面講是金融效率低，我把錢借給人家賺錢去了，從另一個角度來說風(fēng)險也低了。
第四，我們的監(jiān)管機構(gòu)還是比較謹(jǐn)慎。一旦出現(xiàn)金融危機以后，我們有很多事就暫時停下來，所以這樣我們金融受的影響不大。
（二）對實體經(jīng)濟影響嚴(yán)重
但是實體經(jīng)濟受的影響就相當(dāng)大了。根據(jù)我的研究，我們中國的經(jīng)濟大概是十年一個周期，最近一個周期從2001年開始，那么到2003年我們是實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，2003年是10.0%，2004年10.1%，2005年是10.4%，2006年11.4%，2007年13%，所以可以看到從2003年開始我們的經(jīng)濟快速 ……（未完，全文共19368字，當(dāng)前僅顯示3484字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)課程：中國經(jīng)濟形勢展望》）