試探建立每股收益分析指標體系

每股收益（）是上市公司最重要的財務指標，因此受到人們特別的關注，投資者往往將每股收益的高低作為衡量股票優(yōu)劣的尺度。企業(yè)理財目標是企業(yè)價值最大化，其核心就是每股收益，因此經(jīng)理人員同樣非常關心公司的每股收益指標。
　　杜邦財務分析是企業(yè)財務綜合分析的一種重要方法。其基本思想就是以某一重要財務指標作為核心指標，通過指標的分解，將該核心指標分解成為一個指標體系，找出影響該核心指標的因素，并進行綜合分析。下面運用杜邦財務分析的基本思想，建立起以每股收益為核心的分析指標體系，以有助于報表使用者運用該體系作出有關經(jīng)濟決策。
　　一、每股收益的一般形式
　　每股收益凈利股數(shù)凈資產(chǎn)股數(shù)*（凈利凈資產(chǎn)）
　　（凈資產(chǎn)／股數(shù)）*（資產(chǎn)總額／凈資產(chǎn)）*（銷售收入／資產(chǎn)總額）*（凈利／銷售收入
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　　二、每股收益擴展形式一
　　每股收益每股凈資產(chǎn)*權益乘數(shù)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*邊際貢獻率*（－所得稅稅負比率）
　　每股凈資產(chǎn)*權益乘數(shù)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*（主營業(yè)務利潤／銷售收入）*（－所得稅稅負比率）*（÷主營業(yè)務利潤占總利潤比率）
　　每股凈資產(chǎn)*權益乘數(shù)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*主營業(yè)務利潤率*（－所得稅稅負比率）*（÷主營業(yè)務利潤占總利潤比率）
　　在此分析指標體系中，影響每股收益的指標除前文分析過的每股凈資產(chǎn)、權益乘數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率外，還有以下幾個指標：
　�、敝鳡I業(yè)務利潤率：反映企業(yè)主營業(yè)務獲利能力的強弱，也是企業(yè)核心競爭能力之所在。核心競爭能力較強的企業(yè)其主營業(yè)務利潤率一般也是比較高而且穩(wěn)定的，只有主營業(yè)務利潤率提高了，每股收益的增長才會有實質(zhì)上的保證。要提高主營業(yè)務利潤率必須一方面擴大銷售收入，一方面降低產(chǎn)品銷售成本、費用，從而提高每段收益。
　　⒉所得稅稅負比率：是所得稅額與利潤總額（稅前利潤）的比值，反映了企業(yè)所得稅的負擔。
　�、持鳡I業(yè)務利潤占總利潤的比率：是主營業(yè)務利潤與稅前利潤總額之比。該比率較小，說明企業(yè)投資收益、營業(yè)外收益等非常收益多，并對每股收益作出了有利影響。但這種非常收益的有利影響往往是不會持久的。
　　此擴展形式對的分析較一般形式深入了一步，主要在于分解出了主營業(yè)務利潤率這一影響的核心指標。通過以上分析可知，如果我們撇開企業(yè)的非常損益，單純來考察企業(yè)的主營業(yè)務利潤，計算出企業(yè)的主營業(yè)務每股收益（）也是非常有意義的。類似地，也可建立起分析指標體系：
　　主營業(yè)務每股收益（主營業(yè)務利潤股數(shù)）每股凈資產(chǎn)*權益乘數(shù)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*主營業(yè)務利潤率*（－所得稅稅負比率）
　　事實上，如果證券市場是半強制效率，市場只會對企業(yè)主營業(yè)務利潤的變動作出價格反映。分析師通常認為主營業(yè)務業(yè)績的增長，與凈利潤相比，主營業(yè)務利潤更接近永久經(jīng)濟盈余的概念。但是，由于我國證券市場尚未達到半強制效率，對會計盈余數(shù)據(jù)存在“功能鎖定”現(xiàn)象，投資者無法“看穿”會計盈余數(shù)據(jù)中的不同性質(zhì)的成分，因此造成股價只是單純地對而不是反映的現(xiàn)象。
　　三、每股收益擴展形式二
　　作為企業(yè)的特殊利益集團，如企業(yè)經(jīng)理人員、控股股東、投資基金等，為了對影響的因素作更全面深入的分析，可以將指標作更徹底的分解，并據(jù)此進行分析以作出科學的經(jīng)濟決策。這里試將邊際貢獻率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿等引入分析指標體系：
　　每股收益每股凈資產(chǎn)*權益乘數(shù)*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*邊際貢獻率*（經(jīng)營杠桿率*財務杠桿率）*（－所得稅稅負比率）*（÷主營業(yè)務利潤占總利潤比率）
　　其中：
　　邊際貢獻率（）
　　經(jīng)營杠桿率（）（）
　　財務杠桿率（）（）
　　式中：銷售收入；主營業(yè)務變動成本；主營業(yè)務固定成本；主營業(yè)務利息費用。
　�、边呺H貢獻率：反映企 ……（未完，全文共3005字，當前僅顯示1518字，請閱讀下面提示信息。收藏《試探建立每股收益分析指標體系》）