試論企業(yè)增長、盈利、風(fēng)險、三維平衡戰(zhàn)略管理

　　【關(guān)鍵字】平衡管理戰(zhàn)略三維度增長盈利風(fēng)險戰(zhàn)略管理體系
　　【摘要】本文通過對平衡記分卡的分析、財務(wù)估值模型的分解和時報表平衡器本源邏輯關(guān)系的提煉提出對企業(yè)的收益和風(fēng)險的考察必須建立在必要的“規(guī)模持續(xù)增長”前提之上。一個有效戰(zhàn)略的形成前提是對公司增長、盈利、風(fēng)險三雛的動態(tài)平衡度的必要關(guān)注。本文對增長、盈利、風(fēng)險三堆度給出清晰的定義以及目標(biāo)指標(biāo)庫設(shè)計并具體闡述了在戰(zhàn)略決策過程中如何對各頂點之間的關(guān)系進(jìn)行平衡分析。最后。簡單介紹了我們所設(shè)計的平衡管理體系以求將戰(zhàn)略三雛度理念付諸管理實踐的基本思路。
　　一、引言對平衡計分卡的思考與戰(zhàn)略三維度的提出
　　對平衡記分卡的“平衡”分析
　　平衡計分卡是世紀(jì)年代初期由與其合作伙伴創(chuàng)建的一套旨在擴展管理者關(guān)注點從單一思維過渡到同時關(guān)注財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長等諸多的新的決策路徑和管理工具。的提出和應(yīng)用所展示的創(chuàng)新之處也是多維的戰(zhàn)略管理體系有著鮮明的特點通過對主要由非財務(wù)指標(biāo)構(gòu)成的四個維度的共同關(guān)注強調(diào)非單變量分析尋找直接的關(guān)鍵成功因素形成了一套前饋的管理控制系統(tǒng)。其中非財務(wù)指標(biāo)的三個維度更是反映出了近多年來企業(yè)技術(shù)及競爭優(yōu)勢
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用銷售收入增加額
　　終值預(yù)測期結(jié)束后下一年的現(xiàn)金流加權(quán)平均資本成本
　　如假設(shè)預(yù)測期結(jié)束后擴張型投資仍然能帶來超過資本成本的收益率且稅后營業(yè)利潤的預(yù)期永續(xù)增長率為則終值公式轉(zhuǎn)化為科普蘭科勒默林
　　預(yù)測期結(jié)束后下一年的息前稅后凈營業(yè)利潤*再投資率
　　終值———————————————————————————
　　加權(quán)平均資本成本
　　再投資率每年固定資產(chǎn)及營運資本投資增加額占息前稅后凈營業(yè)利潤的比例新投資凈額的預(yù)期收益率
　　上述模型很清晰地顯示出公司價值模型是由增長、盈利、風(fēng)險組成的三維度。其中增長維度類主要決定于銷售收入增長率、固定資產(chǎn)投資增加率、營運資本投資增加率、再投資率。盈利維度主要決定于營業(yè)毛利率、新投資凈額的預(yù)期收益率、息稅前利潤現(xiàn)金稅率。風(fēng)險維度主要取決加權(quán)平均資本成本和公司價值成長期限。由此我們得出有效戰(zhàn)略的形成前提是對公司增長、盈利、風(fēng)險三維的動態(tài)平衡度的必要關(guān)注。價值管理任務(wù)有必要進(jìn)行重新定位利潤不應(yīng)是制定戰(zhàn)略所關(guān)注的唯一核心只有完成對增長、盈利、風(fēng)險的三重管理任務(wù)公司才能走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)價值目標(biāo)才能直接得以保證。從設(shè)計公司戰(zhàn)略和財務(wù)規(guī)劃來說財務(wù)的收益與風(fēng)險的考慮必須立足在必要的“規(guī)模持續(xù)增長”前提之上。這種三維的戰(zhàn)略目標(biāo)并非是對利潤重要性的徹底顛覆而是站在一個多維、立體角度使戰(zhàn)略目標(biāo)更加具體和完善。
　　與此褶對應(yīng)公司戰(zhàn)略和財務(wù)規(guī)劃就相應(yīng)產(chǎn)生了三層任務(wù)管理增長、追求盈利和控制風(fēng)險。管理增長是從戰(zhàn)略的角度規(guī)劃企業(yè)的增長速度既要確保必須的戰(zhàn)略增長速度又要防范超速發(fā)展引發(fā)的“速度陷阱”保持公司速度與耐力的平衡追求盈利主要是立足股東確保公司運營、規(guī)模增長對股東盈利的持續(xù)支撐風(fēng)險管理是從制度上保障企業(yè)的控制力、尤其是現(xiàn)金營運的安全有效。這三者關(guān)系不僅是公司理財金字塔形成的基石也是戰(zhàn)略發(fā)展和資源配置的核心更為重要的是它還是價值管理的升華。
　　圖戰(zhàn)略三維度戰(zhàn)略平衡的新視角略
　　財務(wù)報表平衡機理與戰(zhàn)略三維度
　　在歷史成本會計相關(guān)性不斷降低、價值型會計呼之欲出、財務(wù)管理不斷強調(diào)“非財務(wù)指標(biāo)化”的今天。不要忘記這財務(wù)報表體系對多年來會計從業(yè)者特有的思維模式的塑造和影響、進(jìn)而對整套會計學(xué)科演進(jìn)和實務(wù)發(fā)展的作用是無可估量的。我們無論從“有借必有貸借貸必相等”、“資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益”還是“收入一成本利潤”等都是從微觀視角、業(yè)務(wù)層面營造的種種財務(wù)平衡邏輯。從更高級層次上說三張報表本身構(gòu)成的平衡器更是從宏觀層面、戰(zhàn)略視角平衡管理的一個絕好平臺。資產(chǎn)負(fù)債表通過揭示企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益及其結(jié)構(gòu)來反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)展現(xiàn)了公司“規(guī)�！焙拓攧�(wù)“風(fēng)險”。資產(chǎn)負(fù)債表右邊結(jié)構(gòu)和左邊資產(chǎn)狀況的匹配程度還大致鎖定了企業(yè)的“規(guī)�！毕碌摹帮L(fēng)險”空間。利潤表及其分配表同時反映收入“規(guī)�！薄坝彼健，F(xiàn)金流量表則考察利潤表中盈利的含金量獲得和配置現(xiàn)金資源的能力和狀態(tài)是測算_現(xiàn)金流的最基礎(chǔ)性報表既顯示“盈利”的內(nèi)在質(zhì)量和持續(xù)能力也是現(xiàn)金流“風(fēng)險”的主要顯示器。所以我們認(rèn)為對三張財務(wù)報表的平衡思考和戰(zhàn)略審視本身就提供了這樣一種管理邏輯即為實現(xiàn)價值創(chuàng)造的目標(biāo)推進(jìn)必須找到公司增長、盈利、風(fēng)險三維度的最佳平衡點。
　　二、戰(zhàn)略三維度的進(jìn)一步詮釋
　　增長
　　增長的含義是指營業(yè)收入的擴張和總資產(chǎn)規(guī)模的增長其中總資產(chǎn)的增長由新增固定資產(chǎn)支出和營運資本凈增加拉動。增長的核心指標(biāo)包括銷售收入增長率、資本性支出增長率、營運資本增長率、再投資率。
　　投資資產(chǎn)規(guī)模增長的目的是帶動銷售收入規(guī)模的長期增長反過來銷售收入增長可能會拉動資產(chǎn)投資規(guī)模的進(jìn)一步增長。例如當(dāng)公司所參與競爭的行業(yè)發(fā)生變更時需要前期進(jìn)行戰(zhàn)略性資本性支出無論這種支出將資本化還是費用化以債務(wù)資本還是以股權(quán)資本支撐都會帶來一定規(guī)模的資產(chǎn)增長。我們要強調(diào)的是總資產(chǎn)的增長是會計上的結(jié)果反映而營業(yè)規(guī)模的擴張才是我們對增長的首要定義見圖。傳統(tǒng)經(jīng)濟模式下這兩者的相關(guān)度可能很強但在信息經(jīng)濟和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟模式下規(guī)則可能有所改變營業(yè)規(guī)模的快速增長可能并不必然伴隨著大量資本性支出即較低的資產(chǎn)密集度可以更少的有形表內(nèi)資 ……（未完，全文共8086字，當(dāng)前僅顯示2209字，請閱讀下面提示信息。收藏《試論企業(yè)增長、盈利、風(fēng)險、三維平衡戰(zhàn)略管理》）