論“國家綜合負債”——兼論如何處理銀行不良資產(chǎn)

目錄/提綱：……
一、國有銀行不良資產(chǎn)與政府債務
二、外債
三、“國家綜合負債率”
（一）經(jīng)濟整體金融風險的大小（國際比較）
（二）宏觀政策選擇
四、通貨膨脹與“國家綜合金融風險指數(shù)”
……

　　近年來，中國的國有企業(yè)嚴重虧損，債務／資產(chǎn)比高達％以上，相應地，銀行的不良資產(chǎn)比重越來越大，國有銀行也進入了虧損的階段。正因如此，國內外的許多經(jīng)濟學家和投資者對中國改革與增長前景的懷疑不斷加重：中國的銀行壞債問題比東南亞各國更加嚴重，東南亞各國陷入了金融危機和經(jīng)濟危機，中國會不會不久也會陷入危機？中國經(jīng)濟的“金融風險”似乎成了世界所關注的焦點問題。而在另一方面，許多人也認為，銀行壞債問題已經(jīng)存在好多年了，中國經(jīng)濟仍在增長，近期內似乎也沒有陷入金融危機的危險。與此同時，從年起，中國政府采取了擴張性的財政政策，通過擴大財政赤字、增加發(fā)行政府債券來擴大基礎設施投資。這種增加政府債務的作法，也引起了人們對中國經(jīng)濟金融風險的疑慮。
　　本文提出了“國家綜合負債”和“國家綜合金融風險”的概念，試圖系統(tǒng)地回答以上的各種問題，對一系列經(jīng)濟現(xiàn)象和經(jīng)濟政策進行綜合的分析。與此相關，本文也將對“壞債”的清理問題進行一些理論的分析，試圖清理一下這方面的模糊認識。
　　一、國有銀行不良資產(chǎn)與政府債務
　　中國銀行系統(tǒng)特別是國有銀行系統(tǒng)的“壞債”占銀行貸款總額的比重很高，這似乎是
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以解釋兩方面的問題，一方面是為什么中國有這么大的國有經(jīng)濟而政府負債卻特別的低（政府債務余額占的比重只有％左右）；另一方面是中國銀行的壞債比重特別的高。
　　這里要明確的是，只有銀行“壞債”才構成“國家負債”的一部分。因為只有“壞債”才構成社會和政府負擔，必須運用某種國家權力（稅收、國債、貨幣發(fā)行、國際融資等）加以處理。只要企業(yè)還能用自己收入付息還本，其負債則不構成我們這里所說的“國家負債”的組成部分。
　　在更加一般的意義上，即使假定不存在國有經(jīng)濟，私人企業(yè)和私人銀行之間發(fā)生的“壞債”，也具有“外部效應”或“公共性質”，因為由銀行壞債引起的銀行危機、金融危機，會對整個社會的經(jīng)濟穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展造成不良后果，要解決這個問題，通常也要由政府出面，運用公共資源（“納稅人的錢”）加以處理。其他國家的實踐經(jīng)驗（如年代的美國，當前的日本、韓國等），都表明了這一道理。無論如何，從一個經(jīng)濟整體的角度看問題，銀行壞債和政府負債，都同樣可以視為社會整體的一種債務負擔，其數(shù)量的增長，都意味著一個經(jīng)濟金融風險的加大。
　　從一個經(jīng)濟應付金融危機的能力的角度考察問題，我們也需要將銀行壞債與政府負債聯(lián)系起來考察。銀行壞債率高，若政府債務率也高，政府在應付風險時的能力就差，相反，若政府負債較低，危急時刻就可以用增發(fā)債務的辦法來清理債務，穩(wěn)定經(jīng)濟。一國金融風險的大小，不僅取決于金融系統(tǒng)本身的健康程度，而且取決于政府應付危機的能力。
　　二、外債
　　另一個需要考慮的因素是“外債”。中國政府所借外債并不多，不構成問題，在討論中甚至都可以忽略不計。但是，東南亞金融危機的教訓之一是，盡管許多外債是私人部門借的商業(yè)貸款，但到頭來也都變成國家負債，也要由國家或全體國民來承擔其后果。對我國來說，這個問題就更嚴重一點。因為我國的外債，即使不是政府借的，至少也是國有企業(yè)、國有金融公司借的，出了問題都要政府負責，都要全體國民承擔。因此，從國家金融、債務狀況的角度分析問題，我們不妨將我國的“全部外債”也都視為政府債務或國家債務來加以計算，以最大限度地估計金融風險。這種債務目前約占我國的％左右。
　　當然，更加細致的分析方法是只算“短期外債”，因為就近期風險而言，主要是短期債務起作用，引發(fā)支付危機。如果這樣算，我國面臨的風險似乎就更小一些，因為短期外債占的比重目前只有％左右。即使再多算一些地方上沒有登記的短期外債（如“廣信”事件所揭示的那樣），最多也不超過％，以此衡量的金融風險就會更低一些。
　　對于資本市場已開放的經(jīng)濟來說，問題更復雜一些，因為還要計算那些流動性較強、能夠很快撤出市場的外國“證券投資”。不過我國目前還不存在這方面的問題，因此在本文中不予討論。這一點請充分注意。本文提出的“國家綜合負債”和“國家綜合金融風險”的概念，只對我們這樣的資本市場尚未完全開放的經(jīng)濟來說，是較為“綜合”、較為“全面”的，對于資本市場完全開放的經(jīng)濟，則還要加進更多、更復雜的因素。我們后面所作的國際比較，也只是比較與我國有可比性的方面，而不包括其他一些方面。
　　三、“國家綜合負債率”
　　以上三項，即政府債務、銀行壞債和全部外債，可以說涵蓋了一個經(jīng)濟中已經(jīng)發(fā)生的可能導致金融危機的主要國民債務，其他一些潛在的、隱含的政府欠債，要么可以歸結為以上三項中的一項（比如政府欠國企職工的“養(yǎng)老基金”債務，現(xiàn)在實際上正以企業(yè)壞債的形式發(fā)生著），要么在經(jīng)濟中有著其他一些對應物（比如政府對職工的“住房基金”欠帳，可以由住房私有化和拍賣一部分國有資產(chǎn)加以償還）。
　　將以上三項放在一起，我們可以得到一個“國家綜合負債率”的概念，它在數(shù)量上可以由以下的公式來表達：
　　這可以說是衡量一國金融狀況的一個綜合指數(shù)，它包含了在資本帳戶尚未開放的經(jīng)濟中的一些主要的可能引起宏觀經(jīng)濟波動和金融動蕩的不利因素。
　　利用這一綜合指數(shù)，我們可以分析以下問題。
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　　一國是否會發(fā)生經(jīng)濟危機，取決于很多經(jīng)濟、政治、社會、國際方面的因素。一個經(jīng)濟指 ……（未完，全文共4306字，當前僅顯示2175字，請閱讀下面提示信息。收藏《論“國家綜合負債”——兼論如何處理銀行不良資產(chǎn)》）