我國企業(yè)治理現(xiàn)狀分析

　　我國企業(yè)治理現(xiàn)狀分析
　　處于轉(zhuǎn)型期資本市場的我國上市公司治理機制存在著如下各種問題；
　�。ǎ┐笈菄泄蓶|由于所占股權(quán)比例太小，缺乏參與公司治理的動力。他們即使參加股東大會，對公司決策也難以產(chǎn)生任何影響力；即使產(chǎn)生了一定影響力，由此產(chǎn)生的收益又由每位股東分?jǐn)偂＿@樣，他們“搭便車”的行為仍然十分普遍。雖然從年開始超常規(guī)地發(fā)展機構(gòu)投資者，但由于機構(gòu)投資者參與股票交易地決策依據(jù)是股票差價，其投資收益屬于不確定地信托受益人，而不是機構(gòu)或機構(gòu)的管理者，因而機構(gòu)投資者也缺乏通過股東大會參與公司治理的動力。真正參加股東大會的只有極個別的大股東，而這些股東本身又基本上都是董事會成員單位。這樣股東大會就成為大股東的會議。由此，大股東就控制了董事會、監(jiān)事會和管理層的任免，而國有股權(quán)的真正所有者又存在“虛位”問題，無法形成真正有效的股東約束，造成公司治理中的組織機構(gòu)形同虛設(shè)。這說明國有企業(yè)的股份制改革仍然沒有實現(xiàn)不
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圳兩家證券交易所共有上市公司家，其中，只發(fā)行股的有家，只發(fā)行股的有家，只發(fā)行股的有家；既發(fā)行股又發(fā)行股的又家，既發(fā)行股又發(fā)行股的有家�？偣杀緝|股，流通股股本億股，未流通股股本億股，流通股占總股本網(wǎng)％，未流通國有股和法人股未億股，在總股本占％，而內(nèi)部職工股僅占總股本的％，全部上市公司中僅％左右的公司沒有國有股。這說明國有股在上市公司分布范圍廣，而且占據(jù)絕對優(yōu)勢地位。
　　上述這種股權(quán)結(jié)構(gòu)存在多種缺陷，具體體現(xiàn)在：第一，股票的種類過多，通過區(qū)別不同的股東身份，加以區(qū)別對待，人為造成股、股和股市場被分割，并使得國有股、法人股不能流通，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格低于同一公司的股價格，導(dǎo)致同一公司出現(xiàn)不同的交易價格，而且流通股股價被嚴(yán)重扭曲；不同類型的股東權(quán)利也不盡相同，破壞了同股同權(quán)的基本原則。第二，國有股比例過大。國有資產(chǎn)投資主體存在不確定性，導(dǎo)致政企不分，政資不分，引起“所有者虛位”的現(xiàn)象國有股東約束軟化，造成企業(yè)的“內(nèi)部人控制”，難以形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)。第三，股權(quán)集中度過高，既不利于形成小股東與大股東間的有效約束，也不利于在更大范圍內(nèi)對管理層形成多元主體的監(jiān)督和約束。同時，股權(quán)過于集中與股東權(quán)利分割，一方面導(dǎo)致通過二級市場收購流通股來獲得公司控制權(quán)的可能性基本不存在，使得企業(yè)控制權(quán)市場難以形成，無法通過收購兼并和代理權(quán)爭奪來約束管理層；另一方面，在上市融資額度管制下，上市公司的”殼資源“成為稀缺資源，助長了非國有投資者通過”借殼上市“、買殼上市”等形式的財務(wù)性資產(chǎn)重組進入市場的現(xiàn)象，既引起法人股比例上升，又導(dǎo)致內(nèi)幕交易、操縱市場和編制虛假信息等現(xiàn)象。
　�。ǎ┢髽I(yè)治理中的制衡機制失靈。由于股權(quán)被人分割且定價不一，國有股權(quán)缺乏真正明確的所有者行使股東權(quán)利，以及過度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，加上沒有設(shè)立管理層與員工股票期權(quán)制度，從而缺乏對管理層的長期激勵機制，無法保證管理層利益與股東價值保持一致。這就使得企業(yè)治理結(jié)構(gòu)無法形成對大股東和管理層適當(dāng)?shù)募s束和行使股東更換管理者的權(quán)利，激勵和約束機制失去效力，從而使得管理層無須顧忌中小股東約束和管理層更換壓力，無須根據(jù)經(jīng)營績效來進行決策，經(jīng)常通過損害中小股東權(quán)益來維護大股東和管理層的利益。比如，大部分企業(yè)雖然在形式上轉(zhuǎn)化為股份制度，但仍然按國有企業(yè)運作，治理結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生實際變化，治理績效也無改進，存在大量大股東與上市公司在資產(chǎn)、經(jīng)營、財務(wù)和人員上沒有分開的現(xiàn)象，上市公司的決策和管理均受制于大股東，大量資產(chǎn)和募集資金被大股東討空，或通過關(guān)聯(lián)貿(mào)易損害中小股東利益。這種換湯不換藥的改制不僅無助于國有企經(jīng)營績效的改善，而且破壞了市場的誠信基礎(chǔ)，打擊了投資者的信心，從根本上損害資本市場的效率。
　　同時，國有股所有者虛位導(dǎo)致國有資本缺乏增值動力以及對管理層的監(jiān)督和激勵機制，造成嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象和道德風(fēng)險，缺乏對管理層動態(tài)有效的激勵制度。高比例的國有股權(quán)和不確定的國有資產(chǎn)終極所有者造成政府各部門權(quán)利義務(wù)不對等，缺乏最終的責(zé)任承擔(dān)者。所有者的各項權(quán)能被分解到各個行政管理機關(guān)，而政府部門真正的資產(chǎn)所有者之間的目標(biāo)是存在差異的，即使不同的政府部門之間也存在目標(biāo)上的沖突，加上政府的行政管理職能，使得政府對企業(yè)控制一方面表現(xiàn)為行政上的超強控制；另一方面又表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)上的超弱控制。公司管理層和政府部門之間博弈的結(jié)果是部分管理者利用在產(chǎn)權(quán)上的超弱控制，形成事實上的內(nèi)部人控 ……（未完，全文共2864字，當(dāng)前僅顯示1821字，請閱讀下面提示信息。收藏《我國企業(yè)治理現(xiàn)狀分析》）