從發(fā)展中國家的匯率制度看我國匯率制度的選擇

　　摘要：在發(fā)展中國家匯率制度選擇和改革的問題上，兩極論已成為國際學術界的主流觀點。而在我國經(jīng)濟的發(fā)展推動制度的變遷中，進入新世紀后,經(jīng)濟和金融的快速發(fā)展，也強烈要求我國的匯率制度向更有彈性的方向改變。
　　關鍵字:發(fā)展中國家，匯率制度，選擇，改革
　　所謂的匯率制度，是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列的安排或規(guī)定。最基本的兩種匯率制度是固定匯率制與浮動匯率制，此外還有爬行釘住匯率目標區(qū)、貨幣局等其他類型的匯率制度。這些匯率制度各有優(yōu)劣，應該根據(jù)本國經(jīng)濟結構、特定的政策目的、地區(qū)性經(jīng)濟合作情況和國際經(jīng)濟條件的制約等因素選擇匯率制度。
　　一般來說，一國的經(jīng)濟規(guī)模越大，越傾向于采用浮動匯率制；反之，則傾向于采用固定匯率制。這是因為大國經(jīng)濟較為獨立，根據(jù)著名的“不可能三角模型”，在貨幣政策獨立性、資本流動和固定匯率三個目標之間，不可能同時實現(xiàn)，大國多為發(fā)達國家，資本管制較少，如果實行固定匯率，必須放棄貨幣政策的獨立性，而大國一般是不愿意為了維持與外國貨幣的固定匯率而使內(nèi)政策受到約束的。
　　而對于發(fā)
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特點是發(fā)展中國家在選擇匯率制度時必須考慮的因素。
　　二兩極論者的看法
　　兩極論者認為，在金融開放環(huán)境中，適合發(fā)展中國家的匯率制度只有_浮動匯率制和固定匯率制度。固定匯率制度包括美元化制度、貨幣局制度和貨幣聯(lián)盟。兩極論把其他介于兩極之間的匯率制度安排歸納為中間匯率制度，這些中間匯率制度包括各種形式的盯住匯率制和管理浮動匯率制。以上分類方法與傳統(tǒng)的分類方法有著明顯區(qū)別。在傳統(tǒng)的分類中，固定盯住匯率制是典型的固定匯率制，布雷頓森林體系下的國際貨幣制度屬于這一類型。但近年來的研究證明，在固定盯住匯率制下，政府經(jīng)常頻繁調(diào)整匯率，因此，這一制度實際上屬于可調(diào)整的盯住匯率制�？紤]到這一因素，在考察匯率制度的真實作用時，一些學者把這一制度歸類為中間匯率制度。另一方面，在傳統(tǒng)的分類中，管理浮動屬于浮動匯率制。但近年來，一些學者的實證研究證明，許多管理浮動匯率制實際上屬于盯住匯率制度。亞洲國家的匯率制度在金融危機發(fā)生前多半具有這一性質(zhì)。因此，一部分學者把管理浮動也列入到中間匯率制度的范圍。另一方面，以前屬于固定匯率制范圍的貨幣局制，以及近來受到重視的美元化制度和貨幣聯(lián)盟構成了新的固定匯率制。
　　因此，對多數(shù)發(fā)展中國家來說，匯率穩(wěn)定加上貨幣政策的獨立性政策組合是正確選擇。也就是說，有管理的浮動匯率是最佳匯率機制。那么，對于我們國家這樣一個發(fā)展中的大國來說，我國又該如何選擇適合我國國情的匯率制度呢？
　　三我國匯率制度現(xiàn)狀
　　新中國的匯率制度自誕生以后，幾經(jīng)變遷先后經(jīng)歷過頻繁的調(diào)整的盯住美元匯率制度（1949年-1952年）、基本保持固定盯住美元匯率制度（1953年-1972年）、盯住一籃子貨幣（1973年-1980年）、官方匯率與貿(mào)易結算匯率并存的雙重匯率制度（1981-年1984年）官方匯率與外匯調(diào)劑匯率并存的雙重匯率制度（1985年-1993年）。
　　自1994年匯率_改革以來，中國的匯率機制形成是“以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度”�！皢我弧敝溉嗣駧艑嶋H上只盯住美元；“有管理的浮動”指貨幣當局并不承諾明確的匯率目標，而且可以酌情進入外匯市場買賣外匯，其頻率和幅度也無需預先界定。1997年亞洲金融危機后，人民幣與中央銀行所關注的美元之間的匯率僅有微小變動。加上嚴格的資本管制和外匯市場管制，貨幣當局可以對外匯供求和匯率水平有決定性影響，保證匯率水平根據(jù)整體宏觀經(jīng)濟需要保持穩(wěn)定或者是靈活調(diào)整。這種“單一盯住制”的積極作用是幫助穩(wěn)定了市場預期，進而促進中國對外貿(mào)易和資本引進以及經(jīng)濟增長。迄今為止，這種匯率制度是相當成功的。
　　但這種匯率制度弊端也是明顯的。其一，固定的名義匯率，使人們只能按給定價格進行外匯交易。這種價格可能會喪失其真正的經(jīng)濟意義，阻止了經(jīng)濟向均衡的調(diào)整，并導致資源配置的低效率。其二，應付沖擊的能力較弱。沖擊發(fā)生時，名義匯率固定，那么實際匯率就很難達到均衡。頻繁的調(diào)整不僅增加了市場對經(jīng)濟的不良預期，而且這種不連續(xù)調(diào)整比浮動匯率下的連續(xù)調(diào)整更具破壞作用。其三，削弱了貨幣政策效果，不適應經(jīng)濟發(fā)展需要。而中國是一個相對封閉的經(jīng)濟體，經(jīng)濟周期波動與全球經(jīng)濟周期并不同步。所以，貨幣政策自主權對于中國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定至關重要。但貨幣政策_度與“固定釘住美元匯率制度”存在根本沖突，魚和熊掌不可得兼。我們長期依賴于繁瑣的資本與外匯管制來緩解貨幣與匯率兩個政策目標之間的沖突。且不說資本管制的效率成本，也不論資本管制是否完全有效，事實上，我們觀察到，當政策當局為了國內(nèi)目標(比如抑制通脹和刺激內(nèi)需)而減低本幣利率時，一旦國內(nèi)外利差逆轉(zhuǎn)，固定匯率下的黑市套匯和資本外逃壓力就開始動搖了固定盯住美元匯率的穩(wěn)定性，從而在貨幣政策的指定實施上變得束手束腳。與香港這樣的小型開放經(jīng)濟體截然不同，對中國大陸而言，貨幣政策自主權大大優(yōu)先于匯率穩(wěn)定性。
　　四我國匯率制度的選擇與改革
　　人民幣匯率制度的選擇問題。目前 ……（未完，全文共4190字，當前僅顯示2116字，請閱讀下面提示信息。收藏《從發(fā)展中國家的匯率制度看我國匯率制度的選擇》）