資本運(yùn)營(yíng)的主要運(yùn)作方式

目錄/提綱：……
一、承擔(dān)債務(wù)式重組
二、收購(gòu)式重組
三、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓控股式模式
四、公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式
五、投資控股收購(gòu)重組模式
六、吸收股份并購(gòu)模式
七、資產(chǎn)置換式重組模式
八、以債權(quán)換股權(quán)模式
九、合資控股式
十、在香港注冊(cè)后再合資模式
十一、股權(quán)拆細(xì)
十二、杠桿收購(gòu)
十三、戰(zhàn)略聯(lián)盟模式
……

　　我國(guó)目前資本運(yùn)營(yíng)的主要運(yùn)作方式
　　縱觀美國(guó)著名大企業(yè)，幾乎沒有那一家不是以某種方式，在某種程度上運(yùn)用了兼并、收購(gòu)而發(fā)展起來的。在我國(guó)，經(jīng)過十幾年的改革開放，社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)_逐步過渡，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在經(jīng)歷了改革初期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超速發(fā)展和中期逐步從無序向有序的調(diào)整，許多政策、_甚至企業(yè)的各類資源環(huán)境都發(fā)生了質(zhì)的變化，使許多企業(yè)自身的發(fā)展也經(jīng)歷了從企業(yè)初期迅速膨脹、到本應(yīng)步入發(fā)展初期或再次創(chuàng)業(yè)時(shí)期卻面臨著非正常的衰退和滅亡的生存威脅，為此，多數(shù)企業(yè)都不得不適應(yīng)突變的環(huán)境，并為此重新制訂相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)_和運(yùn)做方式的戰(zhàn)略定位。資本運(yùn)營(yíng)因此成為許多企業(yè)家們?nèi)找嬷匾暤恼n題，也逐步成為許多企業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)飛躍的經(jīng)營(yíng)核心。
　　年，一些處境困難的國(guó)營(yíng)、民營(yíng)企業(yè)，在超前意識(shí)的驅(qū)動(dòng)下，利用歷史性機(jī)會(huì)完成了股份制改造并在上�；蛏钲谧C券交易所上市。其結(jié)果是這些企業(yè)不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發(fā)展：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模成幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上市前若干年增長(zhǎng)幅度的總和；新產(chǎn)品的推出、先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)，前所未有的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)上市前所不敢想的。這就是資本運(yùn)營(yíng)的巨大威力。與企業(yè)聯(lián)盟、公司上市以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓相比，企業(yè)的兼并收購(gòu)是更復(fù)雜和更經(jīng)常
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　　案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，年資產(chǎn)總額為億元，三九集團(tuán)在征得哈爾濱市政府同意后，出資買斷了該酒廠的全部產(chǎn)權(quán)，而新建一個(gè)類似的酒廠，至少需要億元以上的投資和年左右的時(shí)間。
　　這一方式的優(yōu)點(diǎn)是：
　　⒈并購(gòu)方并不需要承擔(dān)被并購(gòu)方的債務(wù)，并購(gòu)速度快。
　�、膊①�(gòu)方可以較為徹底的進(jìn)行購(gòu)并后的資產(chǎn)重組以及企業(yè)文化重塑。
　�、尺m用于需對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行絕對(duì)控股；并購(gòu)方實(shí)力強(qiáng)大，具有現(xiàn)金支付能力的企業(yè)。
　　三、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓控股式模式。
　　股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓指并購(gòu)公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格受讓目標(biāo)公司全部或部分產(chǎn)權(quán)，從而獲得目標(biāo)公司控股權(quán)的并購(gòu)行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般指國(guó)家股和法人股。股權(quán)轉(zhuǎn)讓既可以是上市公司向非上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，也可以是非上市公司向上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這種模式由于其對(duì)象是界定明確、轉(zhuǎn)讓方便的股權(quán)，無論是從可行性、易操作性和經(jīng)濟(jì)性而言，公有股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式均具有顯著的優(yōu)越性。
　　年發(fā)生在深、滬證券市場(chǎng)上的協(xié)議轉(zhuǎn)讓公有股買殼上市事件就有起，如北京中鼎創(chuàng)業(yè)收購(gòu)云南保山、海通證券收購(gòu)貴華旅業(yè)、廣東飛龍收購(gòu)成都聯(lián)益等。其中，比較典型的是珠海恒通并購(gòu)上海棱光。年月日，珠海恒通集團(tuán)股份有限公司拆資萬元，以每股元的價(jià)格收購(gòu)了上海建材集團(tuán)持有的上海棱光股份有限公司萬國(guó)家股，占總股本的成為棱光公司第一大股東，其收購(gòu)價(jià)格僅相當(dāng)于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的，同時(shí)法律上也不需要多次公告。
　　這種方式的好處在于：
　�、蔽覈�(guó)現(xiàn)行的法律規(guī)定，機(jī)構(gòu)持股比例達(dá)到發(fā)行在外股份的時(shí)，應(yīng)發(fā)出收購(gòu)要約，由于證監(jiān)會(huì)對(duì)此種收購(gòu)方式持鼓勵(lì)態(tài)度并豁免其強(qiáng)制收購(gòu)要約義務(wù)，從而可以在不承當(dāng)全面收購(gòu)義務(wù)的情況下，輕易持有上市公司以上股權(quán)，大大降低了收購(gòu)成本。
　�、材壳拔覈�(guó)的同股不同價(jià)，國(guó)家股、法人股股價(jià)低于流通市價(jià)，使得并購(gòu)成本較低；通過協(xié)議收購(gòu)非流通得公眾股不僅可以達(dá)到并購(gòu)目的，還可以得到由此帶來的價(jià)格租金。
　　四、公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式。
　　公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式又稱為公開市場(chǎng)并購(gòu)，即并購(gòu)方通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權(quán)的行為。年月發(fā)生在上海證券交易所的寶延_，拉開了我國(guó)通過股票市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的序幕。自此以后，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收購(gòu)飛躍音響、君安證券次舉牌控股上海申華等案例發(fā)生。
　　雖然在證券市場(chǎng)比較成熟的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，大部分的上市公司并購(gòu)都是采取流通股轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行的，但在中國(guó)通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的可操作性卻并不強(qiáng)，先行條件對(duì)該種方式的主要制約因素有：
　�、鄙鲜泄竟蓹�(quán)結(jié)構(gòu)不合理，不可流通的國(guó)家股、有限度流通的法人股占總股本比重約，可流通的社會(huì)公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉(zhuǎn)讓達(dá)到控股目的的目標(biāo)企業(yè)很少。
　�、铂F(xiàn)行法規(guī)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)流通股有嚴(yán)格的規(guī)定，突出的一條是：收購(gòu)中，機(jī)構(gòu)持股以上需在個(gè)工作日之內(nèi)作出公告舉牌以及以后每增減也須作出公告。這樣，每一次公告必然會(huì)造成股價(jià)的飛揚(yáng)，使得二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)成本很高，完成收購(gòu)的時(shí)間也較長(zhǎng)。如此高的操作成本，抑制了此種并購(gòu)的運(yùn)用。
　　⒊我國(guó)股市規(guī)模過小，而股市外圍又有龐大的資金堆積，使的股價(jià)過高。對(duì)收購(gòu)方而言，肯定要付出較大的成本才能收購(gòu)成功，往往可能得不償失。
　　五、投資控股收購(gòu)重組模式。
　　指上市公司對(duì)被并購(gòu)公司進(jìn)行投資，從而將其改組為上市公司子公司的并購(gòu)行為。這種以現(xiàn)金和資產(chǎn)入股的形式進(jìn)行相對(duì)控股或絕對(duì)控股，可以實(shí)現(xiàn)以少量資本控制其它企業(yè)并為我所有的目的。
　　杭州天目藥業(yè)公司以資產(chǎn)入股的形式將臨安最早的中外合資企業(yè)寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股的子公司，使兩家公司實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。年，該公司又進(jìn)行跨地區(qū)的資本運(yùn)作，出資萬元控股了黃山制藥總廠，成立了黃山市天目藥業(yè)有限責(zé)任甕，天目藥業(yè)占的股份。
　　此并購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)：上市公司通過投資控股方式可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)股本擴(kuò)張，增加資金募集量，充分利用其殼資源，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)包裝過程，可以節(jié)約時(shí)間，提高效率。
　　六、吸收股份并購(gòu)模式。
　　被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入并購(gòu)方，成為并購(gòu)方的一個(gè)股東。并購(gòu)后，目標(biāo)企業(yè)的法人主體地位不復(fù)存在。
　　年月，上海實(shí)業(yè)的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、光明乳業(yè)公司及東方商廈等五項(xiàng)資產(chǎn)折價(jià)億港元注入上海實(shí)業(yè)，認(rèn)購(gòu)上海實(shí)業(yè)新股億股，每股 ……（未完，全文共6702字，當(dāng)前僅顯示2353字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《資本運(yùn)營(yíng)的主要運(yùn)作方式》）