畢業(yè)論文：信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化研究

目錄/提綱：……
一、早期資本結(jié)構(gòu)理論（美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Duran）
二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論
三、新資本結(jié)構(gòu)理論
四、資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的新趨勢
一、信息技術(shù)行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率變化情況
二、信息技術(shù)行業(yè)幾種主要融資方式比較
三、信息技術(shù)行業(yè)貸款融資方式分析
四、信息技術(shù)行業(yè)內(nèi)源融資趨勢分析
五、信息技術(shù)行業(yè)商業(yè)信用在融資過程中的利用程度
六、長期負(fù)債股東權(quán)益比率分析
七、股東權(quán)益對固定資產(chǎn)比率
一、債務(wù)融資困難
二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響行業(yè)資本結(jié)構(gòu)
三、制度因素
……
題目：信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化研究
摘要
自現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的代表理論“MM理論”提出之后，“資本結(jié)構(gòu)”便受到許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的青睞。繼“MM理論”之后，權(quán)衡理論、代理成本理論、優(yōu)序融資理念、控制權(quán)理論等不斷將資本結(jié)構(gòu)的研究推向更高層次，從理論角度與實(shí)證角度的例子不勝枚舉。然而，無論國內(nèi)或者國外的研究，大多都是從靜態(tài)角度來分析公司或者行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，而很少從動態(tài)的角度來對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。分析框架的非動態(tài)性使得對上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究存在一些固有的缺陷。
目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的確定受多種因素的影響。雖然資本結(jié)構(gòu)受很多共同因素的影響，但是中國上市公司資本結(jié)構(gòu)又有其特殊性。本文在參考國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，按照證監(jiān)會13個行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，搜集中國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展資料，對其按照行業(yè)進(jìn)行時間序列分析和實(shí)證分析，總結(jié)出中國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特征，然后利用現(xiàn)代幾種主要的資本結(jié)構(gòu)理論對信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行解釋，得出不同時期影響中國信息技術(shù)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，并討論各種資本結(jié)構(gòu)理論在中國的實(shí)用性。
經(jīng)研究，本文得出結(jié)論：<暫無>

關(guān)鍵字：資本結(jié)構(gòu)，信息技術(shù)行業(yè)，融資方式，序時特征

1.緒論
1.1研究背景
一、國內(nèi)外
……（新文秘網(wǎng)http://120pk.cn省略855字，正式會員可完整閱讀）……　
但是仍有很多不足之處。國內(nèi)主要是從靜態(tài)角度對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，對資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)研究較少，但靜態(tài)研究中分析框架的非動態(tài)性使得靜態(tài)的對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究存在一些固有的缺陷。而本課題的出發(fā)點(diǎn)就是在靜態(tài)研究的基礎(chǔ)上，對中國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行一次動態(tài)的、拓展的研究，使得對信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有更清晰的認(rèn)識。而此過程中搜集整理的資料可為以后關(guān)于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面的研究做參考，同時，對中國信息技術(shù)行業(yè)上市公司確立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)提供一些可行性的建議。
2.文獻(xiàn)綜述
（當(dāng)前中文文獻(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)的論述方向）
3.理論分析
3.1現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的演進(jìn)趨勢
一、早期資本結(jié)構(gòu)理論（美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Duran）
1．凈收益理論
該理論認(rèn)為:由于債務(wù)資金成本低于權(quán)益資金成本，運(yùn)用債務(wù)籌資可以降低企業(yè)資金的綜合資金成本，且負(fù)債程度越高。綜合資金成本就越低，企業(yè)價值就越大。按照該理論，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%，時，企業(yè)綜合資金成本最低，企業(yè)價值最大。
2．凈營業(yè)收益理論：
該理論認(rèn)為:企業(yè)負(fù)債比例增加后，企業(yè)權(quán)益資本風(fēng)險增加，股東此時要求更高的報酬率，而權(quán)益資本成本率的上升抵消了財務(wù)杠桿作用帶來的好處，使得綜合資金成本率固定不變。也就是說，企業(yè)無論怎樣改變其負(fù)債比率.加權(quán)平均資本成本率總是固定不變的，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)總價值沒有影響，企業(yè)融資沒有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
3. 傳統(tǒng)折中理論
該理論是介于“凈收益理論”和“凈營業(yè)收益”兩個極端理論之間的一種折中理論，它認(rèn)為:適度的負(fù)債經(jīng)營并不會明顯地增加企業(yè)負(fù)債和權(quán)益資本的風(fēng)險，所以企業(yè)權(quán)益資本收益率和負(fù)債利率在一定范圍內(nèi)是相對穩(wěn)定的，但當(dāng)企業(yè)負(fù)債超過一定比例時，由于風(fēng)險明顯增大，企業(yè)的負(fù)債和權(quán)益資本的成本就會上升，從而企業(yè)加權(quán)平均資本成本率就會增加，因此，每個企業(yè)均存在一個可以使市場價值達(dá)到最大的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，這個資本結(jié)構(gòu)可以通過財務(wù)杠桿的運(yùn)用來獲得。
二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論
1.MM理論
(1)無公司所得稅和個人所得稅的MM理論(資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論)。
該理論假設(shè)在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的總價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，即風(fēng)險相同但資本結(jié)構(gòu)不同的企業(yè)，其總價值相等。
MM理論認(rèn)為，不考慮稅收，市場處于均衡狀態(tài)下.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改變不會影響企業(yè)的價值和資本成本，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)市場價值無關(guān)。
(2 )考慮公司所得稅的MM理論 (資本結(jié)構(gòu)有關(guān)論)。
1963年，Modigliani和Miller在《公司所得稅和資本成本:一項(xiàng)修正》一文中，將公司所得稅引人了MM的無公司所得稅模型中，并推理得出了與MM的無公司稅模型相反的結(jié)論:由于負(fù)債利息免稅利益的存在。企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加，因此，企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為100%負(fù)債。
(3 )同時考慮公司所得稅和個人所得稅時的MM理論(米勒模型)。
1976年.Miller發(fā)表的《債務(wù)與稅收》闡述了個人所得稅對企業(yè)負(fù)債和股票價值的綜合影響，提出了考慮個人所得稅的米勒模型。米勒模型認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)受企業(yè)所得稅和個人所得稅變動的影響:當(dāng)企業(yè)所得稅提高，資金會從股票轉(zhuǎn)移到債券以獲得節(jié)稅效益，此時企業(yè)的負(fù)債率提高;如果個人所得稅提高，并且股利收人的稅率低干債券利息收人的稅率，資金會從債券轉(zhuǎn)移到股票，此時企業(yè)的負(fù)債率降低。
2.權(quán)衡理論
MM理論及米勒模型只是單方面考慮了負(fù)債給公司所帶來的減稅利益，而沒有考慮負(fù)債可能給企業(yè)帶來的成本或損失。權(quán)衡理論認(rèn)為：負(fù)債對企業(yè)價值的影響是雙向的。負(fù)債可以通過所得稅的減稅作用和減少權(quán)益代理成本來提高企業(yè)價值。與此同時，負(fù)債會產(chǎn)生財務(wù)困境成本.包括破產(chǎn)的直接和間接成本以及債券代理成本等。債券代理成本包括債權(quán)人為保護(hù)自身利益，在一定程度上通過保護(hù)性約束條款限制企業(yè)的經(jīng)營，影響企業(yè)效率，導(dǎo)致效率損失以及監(jiān)督企業(yè)實(shí)施保護(hù)性約束條款發(fā)生的直接監(jiān)督成本。并且個人所得稅對公司稅的抵消作用會部分或完全抵消公司稅的減稅作用。因此.權(quán)衡理論實(shí)質(zhì)是把企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)看成是在稅收利益與各類負(fù)債成本相關(guān)的成本之間的關(guān)系。基本公式如下：
V=P/r WACC + C 債務(wù)稅盾 - C財務(wù)困境成本
三、新資本結(jié)構(gòu)理論
1．代理成本理論（是企業(yè)理論、代理理論與所有者結(jié)構(gòu)融資理論的融合）
代理成本理論認(rèn)為：在現(xiàn)代企業(yè)中，存在股東和經(jīng)理之間、債權(quán)人和股東之間等利益沖突。當(dāng)經(jīng)理只持有公司較小比例的股權(quán)時，由于道德風(fēng)險和逆向選擇的存在，會產(chǎn)生“代理成本”。如果增 ……（未完，全文共10089字，當(dāng)前僅顯示2400字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化研究》）