論文開題：投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)

大學(xué)本科畢業(yè)論文(設(shè)計)開題報告
學(xué)院：工商管理學(xué)院　　　　　　　　　專業(yè)班級：財務(wù)管理1班　

課題名稱 投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)

1、 本課題的的研究目的和意義：
本論文通過對投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)之間關(guān)系進行回顧和總結(jié)學(xué)習(xí)，望能夠從中了解作為行為金融學(xué)分支的這一部分在中國的發(fā)展，重點了解我國對于處置效應(yīng)與投資后悔之間的關(guān)系研究和創(chuàng)新以及與國外之間的差距，在以往學(xué)者的研究中得到關(guān)于本課題的研究方向和對本課題能夠有更深刻的理解。也從中得到用投資后悔來對處置效應(yīng)進行有效解釋，和兩者關(guān)系下所產(chǎn)生的影響，以及我國在這方面研究還面臨著的問題和可能繼續(xù)研究的重點和方向。本文希望通過資料的查詢、整理以及數(shù)據(jù)的收集能夠使自己對三者之間的關(guān)系，特別是投資后悔與處置效應(yīng)之間的關(guān)系有著更深一步的了解。也希望能夠在此論文中將自己所學(xué)的專業(yè)知識和實際所遇到的問題相結(jié)合，提高自己對于文獻資料的理解，開闊自己的視野，提高自己分析處理問題的能力以及更為廣闊的發(fā)散思維。

2、 文獻綜述（國內(nèi)外研究情況及其發(fā)展）：
早在1936年經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯就強調(diào)心理預(yù)期在人們投資決策中的重要作用，在20世紀60-80年代中期，對于心理因素在決
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驗證了后悔厭惡作為決策動機影響決策這個觀點的準確性。
處置效應(yīng)是基于前景理論( Kahneman and Tversky’s1979)和心理賬戶( Thaler′s 1980)所提出來的概念，最早由Shefrin 和Statman (1985)提出。關(guān)于處置效應(yīng)的學(xué)術(shù)研究開始于Shefrin and Statman(1985)，他們?yōu)閹讉�原理基礎(chǔ)提出一個框架：前景理論，狹窄框架/心理賬戶，從已經(jīng)實現(xiàn)的收益和損失看效用，后悔效用，自我控制問題。每個原理用來解釋并作為實驗證據(jù)：前景理論用已經(jīng)實現(xiàn)收益或損失來解釋基礎(chǔ)處置效應(yīng)；狹窄框架/心理賬戶解釋了為什么投資者不喜歡“稅收交換”換句話說，就是賣掉他們正在受損的股票然后馬上轉(zhuǎn)移他們賣掉股票的收入到另外一支和那支股票相似的股票；后悔效用解釋了為什么一些獨立的投資者沒有呈現(xiàn)處置效應(yīng)；自我控制問題解釋了一些專業(yè)經(jīng)商者的不科學(xué)的現(xiàn)象。投資者通過已經(jīng)實現(xiàn)的收益和損失來實現(xiàn)效用這個假設(shè)是將它從傳統(tǒng)框架里解脫出來的非常重要的一個假設(shè)，如果沒有它，將會更難產(chǎn)生處置效應(yīng)。同時也在前人分析報告中表明了使用每年的收益和損失來應(yīng)用于前景理論建立一個模型并不能很可靠的預(yù)示處置效應(yīng)。
他們發(fā)現(xiàn)，投資者更傾向于長時間地持有正在損失的股票，卻過快的賣掉正在盈利的股票。處置效應(yīng)被提出之后，各種研究處置效應(yīng)的文章不斷的涌現(xiàn)出來，并證實處置效應(yīng)的普遍存在。Lakonishok and Smidt(1986)使用歷史股票數(shù)據(jù)計算參考點,發(fā)現(xiàn)盈利股票比損失股票趨于有更高的異常交易量。使用同樣的方法進行研究，Bremer and Kato ( 1996)發(fā)現(xiàn)在日本股市存在著處置效應(yīng)。在眾多國外學(xué)者研究中，特別值得關(guān)注的是Odean的研究。Odean (1998)通過分析美國一家大型折扣經(jīng)紀行從1987到1993年間10000個賬戶的交易活動，他發(fā)現(xiàn)，當投資者要賣出其資產(chǎn)組合中的股票時，傾向于賣出價格相對于買入價格上漲的股票，而不是相對于買入價下跌的股票。在眾多對于處置效應(yīng)的實證研究方法中，Odean提出的“賣虧賣盈百分比法”則較為有說服力。
隨著國外對處置效應(yīng)的研究的進一步深入，我國許多學(xué)者也開始重視和研究處置效應(yīng)在中國的具體情況。一篇《中國股市“處置效應(yīng)”的實證分析》（2001），趙學(xué)軍，王永宏成為國內(nèi)較早開始研究處置效應(yīng)的一員。通過對一個大型營業(yè)部近10000個投資者的賬戶研究，他們發(fā)現(xiàn)，從1998年7月到2000年12月期間，投資者賣出贏者的概率是其賣出輸者概率的兩倍，對比國外市場，中國投資者存在著更為“不理性”的一面，且處置效應(yīng)的傾向更為嚴重。文章的研究表明在牛市中個體投資者表現(xiàn)出來表現(xiàn)出了更強的處置效應(yīng)，但是熊市中個體投資者卻表現(xiàn)出來反處置效應(yīng)。個體投資者的賣盈惜虧傾向會隨著投資者的性別、年齡等因素發(fā)生明顯的變化。女性投資者在熊市中沒有表現(xiàn)出明顯的處置效應(yīng)，同時老年人在熊市中也沒有表現(xiàn)出明顯的賣盈惜虧的傾向。2001年，呂嵐和李學(xué)通過對中國股市賣虧比例，賣盈比例,以及持股時間的研究，驗證了中國存在“處置效應(yīng)”，并發(fā)表《中國股市投資者的處置效應(yīng)》一文。
除此之外，孫培源等(2002)、何基報(2003)、方立兵(2005)等都通過研究證實了處置效應(yīng)普遍存在于我國證券市場中的個人投資者身上。2005年，李新路和張文修發(fā)現(xiàn)投資者表現(xiàn)出更強的處置效應(yīng)，當市場處于上漲的行情中時。高雷，何少華，宿成建等（2005）發(fā)表《投資者的處置效應(yīng)和自我價值感.經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理 》，文章主要利用投資者的自我價值感來解釋處置效應(yīng)：在賬面獲利時，市場主體得到的不僅是利潤還有增強的自我價值感。此時，他們厭惡風險，害怕失去這種強烈的自我價值感。在賬面損失時，市場主體失去的不僅是利潤還有自我價值感。此時，他們喜好風險，希望贏回自我價值感。方立兵,曾勇（2005）使用PGR和PLR指標較好地描述投資者的賣出傾向。GL=PGR-RLR，當GL>0時，說明投資者存在處置效應(yīng)。通過問卷調(diào)查，大多數(shù)股民容易以最近買入價作為盈虧判斷的參考點。莫若則從跨期決策的角度分析“處置效應(yīng)”的原因，在文章中主要講述了處置效應(yīng)的研究綜述，問題和以后研究新視角。1985年Shefrin和Statman提出處置效應(yīng)，國外主要是Odean的研究，國內(nèi)主要是趙學(xué)軍、呂嵐和李學(xué)（用實驗和數(shù)據(jù)研究證明了中國市場存在著嚴重的處置效應(yīng)）。關(guān)于“處置效應(yīng)”的理論解釋主要有：1、前 ……（未完，全文共6824字，當前僅顯示2396字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文開題：投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)》）