論文：解析世界油價的“中國因素”

論文：解析世界油價的“中國因素”

內(nèi)容提要：本文通過對影響世界石油市場的因素進行定性和定量的分析，研究了中國石油消費對于世界石油價格的影響，認為與其它重要因素相比，中國只是一個增長的力量，但不是決定的因素。
關鍵詞：石油價格；中國因素
一 引言
2003年左右，世界石油價格進入一個快速上升的通道，2002年，布倫特油價為每桶25.02美元，2003年至2005年，油價的平均年增長率為 59 %，歷年平均漲幅14.75美元，至2005年，每桶油價達到54.52美元。而與此同時，隨著經(jīng)濟的高速增長，中國的石油消費量也在增加。1993年中國成為石油凈進口國，2004年中國石油進口數(shù)量達到創(chuàng)歷史的1.2億噸，2005年，中國消費石油3.27億噸，占世界石油消費總量的8.5%。針對這一現(xiàn)象，西方一些研究者認為，不應該將2003年以來油價的攀升歸咎于伊拉克戰(zhàn)爭等事件，中國需求的強力增長是導致這一時期油價上漲的主要因素，“中國石油消費量的猛增會破壞全球能源市場的穩(wěn)定與平衡”，并且隨著中國經(jīng)濟在未來幾十年內(nèi)的持續(xù)增長，中國會在未來世界石油消費中占有主導地位。現(xiàn)在“世界上每天消費8500萬桶石油，其中，美國2100萬桶，中國600萬桶，預計2020年中國和美國的消費量相同，中國是否有足夠的能源支持自己的發(fā)
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需求的增加才會導致價格的上漲。中國經(jīng)濟從上個世界末就進入了一個穩(wěn)健增長的階段，石油需求量也隨之上升，世界石油的供給方已經(jīng)將中國的需求納入了其考慮中，順應需求的變化調(diào)整產(chǎn)量，即使在某年的產(chǎn)量有可能與需求不匹配，至少在下一年這種誤差也會被修正，進入21世紀以后更是如此。即便2004年中國的增長率是出乎意料的，但全世界4%的增長率卻在分析家們的預料之中，因此市場理應對需求的變化做出反應，增加了供給（Linda Joseph 2006）。據(jù)統(tǒng)計，2000年至2005年間世界原油供給的年平均增長率為1.5%，作為主要產(chǎn)油地區(qū)的中東地區(qū)的原油產(chǎn)量穩(wěn)步增長，產(chǎn)量的年均增幅約為1.2%，而俄羅斯和非洲地區(qū)的產(chǎn)量大幅提高，其中世界第二大產(chǎn)油國俄羅斯產(chǎn)量的年增幅達到7.8%，2000年世界原油產(chǎn)量為36.14億噸，2005年這一數(shù)字達到了38.95億噸。從圖3可以發(fā)現(xiàn)，除了在1999年由于油價低迷導致石油生產(chǎn)量小于消費量以外，1990年以來各年度的生產(chǎn)量均高于消費量。因此，在短期內(nèi)，世界市場石油的供給能夠滿足中國以及世界經(jīng)濟增長的需求。石油市場會根據(jù)世界經(jīng)濟的景氣變化，通過期貨的價格信號，調(diào)整產(chǎn)量，滿足需求，因此，對于未來經(jīng)濟增長的預期會影響石油期貨價格的變化，而期貨價格會對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生影響。因此，進入21世紀以來，作為正常的供給面和需求面的因素不可能對油價造成劇烈的影響，而中國作為需求面因素的一部分已經(jīng)在市場的預期范圍之內(nèi)，因此不會造成油價在短期內(nèi)的劇烈波動。
其次，在這一時期，許多事件的發(fā)生對石油市場產(chǎn)生了深刻的影響，導致了供給面的變化，促成油價的劇烈波動。其中最重要的事件當然是2003年3月20日開始的伊拉克戰(zhàn)爭，作為一個突發(fā)事件，在戰(zhàn)爭開始前，期貨市場的價格就做出了反應，2003年石油的均價為23.71美元/桶，而2003年2月，即伊拉克戰(zhàn)爭即將開始之前的油價達到32.23美元。另外，由于伊戰(zhàn)導致海灣地區(qū)局勢不穩(wěn)定，影響了當?shù)氐氖屯顿Y，據(jù)估計在此期間油價上漲的25美元中，至少估計有5至10美元要歸于戰(zhàn)爭因素，并且這一因素的影響要持續(xù)2-3年的時間（Linda Joseph 2006）。從世界原油期貨價變化的折線圖中我們可以看到，2003年2月以前，油價基本在20至35美元的區(qū)間內(nèi)波動，到2月份開戰(zhàn)之前，油價出現(xiàn)一個峰值，并且從此進入了一個明顯的上升通道。值得一提的是，關于“中國因素”的說法就是在這一時期從西方興起的，并且此時恰逢美國國內(nèi)大選期間，不能說這一說法的產(chǎn)生沒有美國國內(nèi)政治團體轉(zhuǎn)移國內(nèi)選民注意力的作用。2005年8月臺風卡特里娜襲擊了美國墨西哥灣，導致美國12家煉油廠減產(chǎn)，8家完全關閉，8月30日WTI油價達到創(chuàng)紀錄的69.81美元/桶。另外，亞洲金融危機以后，大量尋找新投資機會的國際“熱錢”，涌入了能源市場，石油基金對于市場的看多或看空，并隨之改變手中的頭寸，放大了具體石油經(jīng)濟事件對于市場價格的影響，加劇了市場價格的波動性。這些非基本面的因素是世界石油市場重要組成部分，它們也構成了推動油價變化的重要原因。

最后，在面對石油價格上升時，我們不應該忽略油價的變高有其相對性。石油價格雖然上升了，但作為決定石油消費支付能力的國民收入也在增長。圖5描述了從上個世紀六十年代以來，石油消費總額占美國國民生產(chǎn)總值比例的變化。我們可以看見，上個世紀七十年代初開始石油消費總額占美國國民生產(chǎn)總值比例開始攀升，至1979年這一比例達到1.1%的峰值，此后則急劇下降，從八十年代末期以來一直在一個平穩(wěn)的區(qū)間波動，近些年的油價上漲僅使這一比例有一個向上的回歸趨勢，但2004年的0.31%與歷史上的最高值相比仍有相當大的差距。另外，我們還應該注意作為石油產(chǎn)品計價貨幣的美元，其匯率變化以及通貨膨脹都會影響油價的高低。雖然過去的文獻大部分認為長期中油價和美元匯率間存在正向關系，即油價的上升引起美元的升值。但2000年以來油價上升伴隨美元貶值的現(xiàn)實對他們的研究提出了挑戰(zhàn)，而Bénassy-Quéré等（2005）的理論模型為解釋油價與美元匯率之間的即期負相關系提供了一個參考。因此近些年來，不能忽略美元有效匯率持續(xù)貶值推動名義石油價格上漲的作用。
綜上，世界石油價格的變化是許多基本面和非基本面因素共同作用的結(jié)果。以美國為主導的世界經(jīng)濟的景氣變化，石油產(chǎn)品的計價貨幣美元的匯率的變化，主要供給國的產(chǎn)量增減，重大意外事件的發(fā)生，投機資金的炒作都是影響世界油價變化的重要因素，與它們相比“中國因素”只是影響因素中相對小的一個方面，雖然在未來其重要性會增加，但現(xiàn)在的實際影響力不大，只是一個概念，或者說 ……（未完，全文共9059字，當前僅顯示2474字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：解析世界油價的“中國因素”》）