對(duì)企業(yè)并購(gòu)的成本與效益分析

并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間資產(chǎn)重組的重要形式之一，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要手段。從社會(huì)角度而言，企業(yè)間的并購(gòu)也是對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置的重要途徑。湯姆森金融研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)表明：去年的全球企業(yè)并購(gòu)總量與前年相比增長(zhǎng)了近，預(yù)測(cè)今年將再創(chuàng)新高。在我國(guó)，企業(yè)間的并購(gòu)也正方興未艾。
　　但我國(guó)企業(yè)間的并購(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，無(wú)論在規(guī)模還是質(zhì)量上都存在很大差距。規(guī)模上的差距主要是由于我國(guó)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，而質(zhì)量上的差距則主要是由于我國(guó)企業(yè)對(duì)并購(gòu)懷有一種盲目樂(lè)觀的看法，而且對(duì)并購(gòu)的成本與效益不能做出正確的判斷。據(jù)有關(guān)報(bào)道，目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率只有至％，即只有少數(shù)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)后贏得了財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，提
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另一個(gè)是機(jī)會(huì)成本。退出成本主要是指企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)施擴(kuò)張而出現(xiàn)擴(kuò)張不成功必須退出，或當(dāng)企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境出現(xiàn)了不利變化，需要部分或全部解除并購(gòu)所發(fā)生的成本。一般來(lái)說(shuō)，并購(gòu)力度越大，可能發(fā)生的退出成本就越高。這項(xiàng)成本是一種或有成本，并不一定發(fā)生，但企業(yè)應(yīng)該考慮到這項(xiàng)成本，以便在并購(gòu)過(guò)程中對(duì)并購(gòu)策略做出更合適的安排或調(diào)整。
　　并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)為完成并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)支出尤其是資本性支出相對(duì)于其他投資和收益而言的利益放棄。充分考慮這一項(xiàng)成本，可以對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略做出科學(xué)的判斷。
　　總之，企業(yè)并購(gòu)的成本是多樣的，企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)充分考慮各項(xiàng)成本的性質(zhì)和大小，避免對(duì)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略的過(guò)分夸大和盲目自信。
　　企業(yè)并購(gòu)的效益分析
　　企業(yè)并購(gòu)作為一項(xiàng)重要的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)來(lái)源于追求資本最大增值和減少競(jìng)爭(zhēng)的壓力。橫向并購(gòu)有利于降低競(jìng)爭(zhēng)成本，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)；縱向并購(gòu)有利于降低交易成本，形成協(xié)同效益；而混合并購(gòu)能有效降低進(jìn)入新行業(yè)的障礙，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些正是全球范圍內(nèi)企業(yè)并購(gòu)興盛不衰的主要原因。具體來(lái)講，企業(yè)并購(gòu)的收益主要有以下幾個(gè)方面：
　　獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的收益。企業(yè)并購(gòu)可以獲得企業(yè)所需要的產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)，實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層次組成的。生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指：企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，對(duì)生產(chǎn)資本進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)的要求。在保持整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不變的情況下在各分廠實(shí)現(xiàn)單一化生產(chǎn)，達(dá)到專業(yè)化的要求。管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要表現(xiàn)在：由于管理費(fèi)用可以在更大范圍內(nèi)分?jǐn)偅箚挝划a(chǎn)品的管理費(fèi)用大大減少。
　　合理避稅的收益。稅法中，不同類型的收益所征收的稅率是不同的。比如，股息收入和利息收入、營(yíng)業(yè)收益和資本收益的稅率就有很大區(qū)別，因此企業(yè)可以利用并購(gòu)來(lái)合理避稅。企業(yè)可以利用稅法中虧損遞延條款來(lái)獲得合理避稅的收益。如果企業(yè)在一年中出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，或者企業(yè)連續(xù)幾年不盈利，企業(yè)擁有相當(dāng)數(shù)量的累計(jì)虧損時(shí)，這家企業(yè)往往會(huì)被考慮為并購(gòu)對(duì)象，或者該企業(yè)考慮并購(gòu)盈利企業(yè)，以充分利用它在納稅方面的優(yōu)勢(shì)。
　　尋找機(jī)會(huì)和分散風(fēng)險(xiǎn)的收益。在跨行業(yè)并購(gòu)中，一些并購(gòu)公司的主要目的不在于追求高收益，而在于通過(guò)并購(gòu)其他行業(yè)的公司，尋求投資新領(lǐng)域和未來(lái)的發(fā)展空間，同時(shí)分散經(jīng)營(yíng)單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。這種跨行業(yè)并購(gòu)一定要以成功的專業(yè)化為基礎(chǔ)，不可盲目多角化經(jīng)營(yíng)。
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