高新企業(yè)風(fēng)險投資戰(zhàn)略思考

風(fēng)險投資是科技成果轉(zhuǎn)化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動器。由于科技的研究開發(fā)及轉(zhuǎn)化所費過高，且周期漫長，特別是投資風(fēng)險過高，使許多企業(yè)望而卻步。風(fēng)險投資是著眼于高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資與普通的投資不同，風(fēng)險投資的對象集中于高科技領(lǐng)域及其創(chuàng)新產(chǎn)品，在承擔(dān)高風(fēng)險的同時以期獲得高回報率�？梢哉f風(fēng)險投資是科技成果轉(zhuǎn)化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動器。由于科技的研究開發(fā)及轉(zhuǎn)化所費過高，且周期漫長，特別是投資風(fēng)險過高，使許多企業(yè)望而卻步。據(jù)國外統(tǒng)計，％～％的此類投資完全失敗，約％受到挫折，只有％～％獲得成功。但伴隨這種高風(fēng)險的是高收益。美國在～年風(fēng)險投資的平均回報率達％，是股票投資的倍，是長期債務(wù)的倍。正是由于高科技領(lǐng)域的這種高收益與高風(fēng)險并存，吸引了許多風(fēng)險資本的參與，同時也創(chuàng)造了眾多的高科技公司。
　　從宏觀角度看，風(fēng)險投資推動了科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而高科技產(chǎn)業(yè)又推動了整個經(jīng)濟
……（新文秘網(wǎng)http://120pk.cn省略623字，正式會員可完整閱讀）……　
部門成立的類似機構(gòu)，也由于其官辦性質(zhì)及管理不力而效果不佳。雖然目前我國各類與高科技有關(guān)的非銀行金融機構(gòu)已發(fā)展到數(shù)百家，融資能力達幾十億元，但其中進行風(fēng)險投資的微乎其微。許多民營高科技企業(yè)只得求助于國外的風(fēng)險資本，嚴(yán)重制約了我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
　　由于高科技開發(fā)有高投入的特點，僅靠傳統(tǒng)的政府投入和企業(yè)自籌是不夠的。目前，我國各類與高科技有關(guān)的非銀行金融機構(gòu)的融資能力達數(shù)十億元，但實際參與高科技發(fā)展的經(jīng)費大多數(shù)仍然是由科研院所和部分企業(yè)自籌（占％），國家科技計劃的撥款和金融機構(gòu)的科技貸款分別為％和％；并且由于我國的風(fēng)險投資帶有明顯的政府行為，缺乏市場機制的靈活性和約束力，因而風(fēng)險投資規(guī)模難以擴大，風(fēng)險資本來源相對狹小。美國的風(fēng)險投資總額在增長的同時，其資金來源也始終保持多元化的特色。美國的風(fēng)險資本主要來自機構(gòu)投資者，其中養(yǎng)老基金是最主要的來源，約占％，其次是基金會和捐贈基金，再次是銀行和保鹼公司及個人。美國的風(fēng)險投資者主要集中于通過籌集民間資金建立風(fēng)險資本有限合伙公司的做法是值得我們借鑒的。因此，從民間籌集風(fēng)險資本應(yīng)該是一種有效的渠道。其關(guān)鍵在于要建立一批獨立運作的專業(yè)性風(fēng)險投資公司，政府的科技投入經(jīng)費和金融機構(gòu)的科技貸款可以通過信托投資和信托貸款的形式，委托這些風(fēng)險投資公司參與到高科技企業(yè)的開發(fā)和創(chuàng)業(yè)中去。而民間資金則可以吸納到一些成功的風(fēng)險投資合伙公司中去。還可以借鑒美國的風(fēng)險投資企業(yè)制度，在有限合伙公司中，視資本雄厚的風(fēng)險投資家為普通合伙人，其他投資者為有限合伙人。在年的合伙契約有限期內(nèi)，有限合伙人只保留監(jiān)督權(quán)，將合伙公司交給普通合伙人經(jīng)營；普通合伙人的報酬結(jié)構(gòu)以利潤分成為主要形式。由于有限合伙公司制度的產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，治理結(jié)構(gòu)合理，報酬制度科學(xué)，因而有限合伙制成為許多國家的風(fēng)險投資公司采用的主要形式。
　　由于高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資具有高風(fēng)險的特點，許多國家為保護風(fēng)險投資人的利益形成了一套完整的信用擔(dān)保體系。這些信用擔(dān)保業(yè)務(wù)主要由專業(yè)性的信用擔(dān)保機構(gòu)來承擔(dān)，由政府監(jiān)管其業(yè)務(wù)的運作，對擔(dān)保的風(fēng)險投資項目進行嚴(yán)格評審。歐洲和日本的信用擔(dān)保機構(gòu)基本上由政府創(chuàng)立，一般不以盈利為目的，主要貫徹、配合政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和高科技發(fā)展規(guī)劃。擔(dān)保的風(fēng)險投資項目大多集中于本國或本地區(qū)有發(fā)展優(yōu)勢的高科技項目。美國的擔(dān)保機構(gòu)雖有政府的支持，但主要還是由一些大銀行開展此類擔(dān)保業(yè)務(wù)，擔(dān)保的項目集中于電子通訊、計算機、生物科技等產(chǎn)業(yè)。我國的信用擔(dān)保業(yè)務(wù)起步較晚，缺乏經(jīng)驗，但為了推動風(fēng)險投資的發(fā)展，可考慮由政府出資，銀行參與，成立專業(yè)性信用擔(dān)保機構(gòu)，并對這些機構(gòu)實行免稅政策。這實際上就是要建立一種政府信用擔(dān)保制度，確保風(fēng)險資本在嚴(yán)格的監(jiān)督和審查前提下流向高收益的風(fēng)險投資項目，保證投資者的利益。此外，在開展信用擔(dān)保業(yè)務(wù)時，要建立相應(yīng)的風(fēng)險分散機制。對于較大型的風(fēng)險投資項目，實行多家擔(dān)保機構(gòu)聯(lián)保，以分散項目的風(fēng)險。同時要積極探索風(fēng)險補償形式，如對成功項目收取一定比例的短期回報。建立和完善風(fēng)險資本市場，為風(fēng)險投資提供安全的退出渠道
　　在各國的風(fēng)險投資實踐中，風(fēng)險資本大多是以有限合伙的形式，投資于高科技企業(yè)的首次創(chuàng)業(yè)或二次創(chuàng)業(yè)中，風(fēng)險投資的目的也是期望在風(fēng)險投資項目成功時獲得高收益。因此，建立 ……（未完，全文共2751字，當(dāng)前僅顯示1749字，請閱讀下面提示信息。收藏《高新企業(yè)風(fēng)險投資戰(zhàn)略思考》）