畢業(yè)論文：銷售毛利與未來會計業(yè)績增長關系研究

財務管理專業(yè)學位論文
銷售毛利與未來會計業(yè)績增長關系研究
院 系：工商管理學院
專 業(yè)：財務管理
屆 別：2012屆

摘 要

本文選擇A股上市公司2001年～2010年的數(shù)據(jù)為樣本，追溯企業(yè)業(yè)績評價產(chǎn)生發(fā)展歷程。對銷售毛利與主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤等業(yè)績指標之間的關系進行實證研究，嘗試說明銷售毛利能夠?qū)︻A測公司未來業(yè)績提供一定的依據(jù)，同時指出這一方法的局限性。本文采用相關性檢驗與線性回歸模型研究銷售毛利與未來會計業(yè)績增長的關系，研究發(fā)現(xiàn)在部分行業(yè)中，銷售毛利與主營業(yè)務收入呈較強的正相關關系，如農(nóng)業(yè)、食品制造業(yè)、化學顏料及化學制品業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、電子器制造業(yè)、零售業(yè)與煤炭采掘業(yè)等行業(yè)。銷售毛利在某些行業(yè)不足以對公司業(yè)績產(chǎn)生影響或顯著影響，也即是說，在銷售毛利不具備重要性時，銷售毛利與公司業(yè)績沒有必然聯(lián)系。


關鍵詞： 銷售毛利，主營業(yè)務收入，營業(yè)利潤，業(yè)績增長

ABSTRACT


This article collects the data of A listed companies from 2001 to 2010, tracing back the development of evaluate company performance. Do empirical research on the relationship between the sales margin and main business profits. Attempted to demonstrate the sale margin can provide some basis for the future results of the forecast
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業(yè)績評價體系，企業(yè)激勵和約束機制的建立，是加入國際經(jīng)濟競爭的必然趨勢、是監(jiān)督管理現(xiàn)代企業(yè)有效的方法，可以為政府、股東、債權(quán)人和企業(yè)內(nèi)部管理提供服務。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展與壯大，不斷的規(guī)范與完善我國的證券市場，上市公司已成為市場經(jīng)濟體系的一個重要組成部分，其經(jīng)營質(zhì)量也成為證券市場健康發(fā)展的生命線，乃至成為國民經(jīng)濟發(fā)展的至關重要的因素之一。所以，客觀、公正的評價上市公司的會計業(yè)績對于上市公司的健康成長與我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展都具有十分重要的意義。利用歷史財務信息對公司未來的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有關的信息進行預測，為投資者的決策服務�，F(xiàn)代經(jīng)營管理理論為企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評價設立了眾多指標，單就企業(yè)經(jīng)營管理而言，這些指標可分為贏利性指標與周轉(zhuǎn)性指標兩大類。贏利性指標包括毛利率與凈利率分析等。周轉(zhuǎn)性指標包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。贏利性指標反映了企業(yè)的獲利能力，周轉(zhuǎn)性指標反映了資本(或該類資產(chǎn))在一定期間內(nèi)能以多快的速度周轉(zhuǎn)以獲取收益。對一個企業(yè)而言，兩類指標的良好與否決定其運作狀況，我們不難看出，贏利性指標是一項基本性的指標，為企業(yè)是否盈虧奠定了一個總的基礎，而周轉(zhuǎn)性指標起到了一個放大鏡的功能，周轉(zhuǎn)的頻率即為對企業(yè)贏利(或虧損)的放大倍數(shù)。因此，贏利性指標是一項核心指標。而在贏利性的分析過程中，毛利率的分析又是最關鍵的，是核心中的核心。
國外的研究顯示盈利質(zhì)量與其持久性呈顯著正相關關系，而銷售毛利是反映企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點，沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。與同行業(yè)相比，如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平，反應了公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價高，或公司存在成本優(yōu)勢，有競爭力。與歷史比較，如果公司的毛利率顯著提高，則公司所在行業(yè)處于復蘇時期，產(chǎn)品價格大幅上升；如果公司毛利率明顯在降低，則可能是公司所在行業(yè)競爭激烈，在發(fā)生價格戰(zhàn)的情況下往往會發(fā)生兩敗俱傷的后果，此時投資者要警覺。銷售毛利的高低在一定程度上可以反映企業(yè)在產(chǎn)品市場和價值鏈中競爭地位的高低．具有一定的預測公司短期業(yè)績的作用．在有效市場條件下投資者對這一信息會做出適度反映。從而使銷售毛利相關財務指標具有信息含量。基于銷售毛利對會計業(yè)績的影響而做的盈利的主要來源——銷售毛利的研究。
2 文獻綜述
國外的研究顯示盈利質(zhì)量與其持久性呈顯著正相關關系，銷售毛利是企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點，沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。
Baruchlev Ands.Ramu在1993年《基本面分析》中把銷售毛利納為基本面分析觀察數(shù)據(jù)之一，研究企業(yè)盈利能力質(zhì)量和持久性。在1997年Jeffery S.Abarbanell與Brian J.Bushee在《基本面分析未來盈利與股價》對毛利變動對盈利與股價變動的關系，研究證明毛利率的變動對一些行業(yè)的未來盈利能力和股票的回報率有顯著的正相關性，不過對有些行業(yè)沒有顯著的相關性，表明銷售毛利率具有很明顯的行業(yè)特征和行業(yè)差別。1998年，Jeffery S.Abarbanell與Brian J.Bushee在《基本面分析異常盈利》中對銷售毛利進一步的研究，研究中認為毛利率可以作為預測未來盈利能力的變化的重要信號之一，預測未來盈利能力的變化。Messod D.Beneish、Charles M.C.Lee和Robin L.Tarpley在2001年《通過基本面分析預測極端報酬》中用二階段模型進行研究，結(jié)果表明銷售毛利對未來收入的波動有重要的影響。Robert Novy.Mar*在2010年的《價值的另一面：資產(chǎn)增加和毛利溢價》中認為毛利率在價值方面分析盈利能力是有用的，毛利是預測公司經(jīng)濟效益最干凈的指標，毛利對公司未來盈利能力有著重要的影響。
在國內(nèi)學者研究方面，劉欣偉在《透視毛利率》闡述了銷售數(shù)量、單價、單位變動成本和固定成本四個方面對銷售毛利率的影響，銷售毛利率可以反映出企業(yè)在戰(zhàn)略、市場、供應鏈、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)的效率以及其關聯(lián)性與協(xié)作的好壞，從而論證了銷售毛利率是評價企業(yè)盈利性指標。楊明在2004年《商品毛利對營業(yè)杠杠作用分析》對銷售毛利與銷售數(shù)量對營業(yè)杠杠的影響進行論證，結(jié)果表明增加單位銷售毛利會增加企業(yè)的經(jīng)濟收益。馬萬青與何麗君在2004年《單位毛利對標準差系數(shù)影響的分析》中利用標準差系數(shù)對單位銷售毛利進行研究，單位銷售毛利較高時，銷售數(shù)量與息稅前收益和稅后收益的波動是逐漸增加的，反之就會出現(xiàn)異常情況，說明不同的單位毛利導致不同的企業(yè)收益規(guī)律
國外學者已經(jīng)有很多文獻利用銷售毛利基本面分析去研究銷售毛利對企業(yè)盈利能力的預測，并已經(jīng)利用這一指標在股票市場進行投資，我國雖然了解銷售毛利是盈利性的一個指標，但目前有關上市公司銷售毛利對未來會計業(yè)績增長的研究尚不多見,因此本文選取國內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)對此進行實證研究。
3 研究設計
3.1 研究假設
銷售毛利指標可以反映出企業(yè)運作環(huán)節(jié)中的方方面面，或者說，在戰(zhàn)略、市場、供應鏈、生產(chǎn)等方面的效率高低和其關聯(lián)性與協(xié)作程度的好壞都會反映在該項指標之中。銷售毛利的高低首先可能直接影響到的業(yè)績指標是未來會計期間的主營業(yè)務收入。因此，提出：
假設一：銷售毛利與公司主營業(yè)務收入指標正向相關。
首先，通過銷售毛利可以了解公司產(chǎn)品的市場競爭激烈化程度。所謂物以稀為貴，如果市場上沒有這類產(chǎn)品，或少有這類產(chǎn)品，或產(chǎn)品相比市場上的同類產(chǎn)品，其質(zhì)量、功能價值要占有優(yōu)勢，那么產(chǎn)品的價格自然是采用高價策略，反之如果是經(jīng)營大路產(chǎn)品或夕陽產(chǎn)業(yè)，市場比較飽和，那么只能是取得隨大流的銷售價格，取得平均的銷售毛利，銷售毛利會影響到未來會計期間的主營業(yè)務收入財務指標的變動。其次，銷售毛利可以反映出企業(yè)投入的成本（固定成本與變動成本）的大小，因此毛利率反映的是公司業(yè)務轉(zhuǎn)化為利潤的核心能力。最后，企業(yè)的品牌效應，比方說其產(chǎn)品具有馳名商標或地方知名品牌商標，其產(chǎn)品質(zhì)量得到市場的認可，那么這類產(chǎn)品的毛利通常也會比較高，反之對于雜牌商品，就算其質(zhì)量很好，由于沒有知名度，其產(chǎn)品毛利率通常不如具有較高品牌價值的產(chǎn)品毛利率高，當然也不能一概而論，有些知名品牌產(chǎn)品毛利屬于中等水準，主要是靠較高的銷售數(shù)量來賺取利潤，而有些雜牌商品由于不支出廣告投入費用，主要靠柜臺以及人力拓展，由于其價格中廣告成本不大，其毛利率反而很高。因此 ……（未完，全文共18893字，當前僅顯示3398字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：銷售毛利與未來會計業(yè)績增長關系研究》）