電力企業(yè)核心財務能力探析

　　摘要：本文依據(jù)財務管理學界對核心財務能力理論的研究，提出“核心財務能力即可持續(xù)盈利成長能力”這一觀點。并從財務結構、財務戰(zhàn)略定位、盈利空間、內部管理效率等方面對我國電力企業(yè)核心財務能力的現(xiàn)狀和存在的突出問題進行了實證分析。透過宏觀和微觀的不同層面，作者針對揭示出的問題提出了具體的解決措施和建議，闡述了自己從財務管理視角對電力企業(yè)未來核心財務能力的培育及可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略思考。
　　關鍵詞：財務核心能力 盈利 成長 可持續(xù)
　　當前對企業(yè)財務能力、尤其是對企業(yè)核心財務能力問題的研究呈現(xiàn)出日漸繁榮之勢，這一方面反映了管理者對企業(yè)可持續(xù)競爭優(yōu)勢的關注，另一方面，亦反映出目前國內企業(yè)自身發(fā)展過程中對于企業(yè)樹立可持續(xù)發(fā)展理念和培育核心財務能力的內在要求。中國電力行業(yè)是一個特殊的行業(yè)，它具有全球公用事業(yè)共同的特點，又因國家過度的壟斷保護，嬗變?yōu)橐恢隃厥抑械幕ǘ�。隨著我國電力_改革的逐步推進，電力企業(yè)也將面對激烈的市場競爭，由生產(chǎn)型向經(jīng)營型轉變。電力交易市場的建立、形成和發(fā)展，使得電力企業(yè)必須走出圍城，高屋建瓴，發(fā)掘和培養(yǎng)自己的核心財務能力，整合、再造企業(yè)的財務資源，挖掘自身的財務潛力，從而提高電力企業(yè)的核心生命力??畢竟，價值是企業(yè)存在的根本??這是電力企業(yè)在未來的市場競
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2年電力_改革后，發(fā)電企業(yè)如釋重負，市場化過程中，民營資本和國外資本相繼進入。國電集團、華電集團、華能集團頻頻發(fā)力于資本市場，并擁有各自的上市公司。海外并購、投資更是屢試不爽。相形之下，國有獨資的電網(wǎng)公司則有些舉步維艱。廠網(wǎng)分開后，電網(wǎng)公司的資產(chǎn)遠小于原國家電力公司的資產(chǎn)，而城、農(nóng)網(wǎng)改造產(chǎn)生的負債卻全部由電網(wǎng)公司承繼，使其資產(chǎn)負債率大幅上升，償債能力面臨較大的考驗，電網(wǎng)企業(yè)的盈利能力降低。雖然國家為農(nóng)網(wǎng)改造提供了一塊還貸資金來源，將原來的２分錢電力建設基金并入價內用于農(nóng)網(wǎng)還貸，但畢竟缺口太大。
　　另一個值得關注的問題是電力企業(yè)的資金結構。資金結構是指企業(yè)的各項資產(chǎn)項目所占用的資金與總資產(chǎn)之比。合理的資金占用結構是保證資金發(fā)揮最大效能的前提。在電力改革的現(xiàn)階段，發(fā)電集團及其核心上市公司最關心的是：在自己的巨額資產(chǎn)中究竟有多少資金可以拿來進行資本運作，實現(xiàn)戰(zhàn)略重組。2004年底華能國際有存款上十億人民幣，大唐集團有83億存款，國電集團有70億存款，而國家電網(wǎng)公司存款高達1278億元！可見，電網(wǎng)公司的現(xiàn)金資源較為充沛，使用效率有待提高。與之相反，發(fā)電企業(yè)卻顯得有些拮據(jù)。
　　2、電力企業(yè)的財務戰(zhàn)略不明確。
　　對大多數(shù)電力企業(yè)來說，在現(xiàn)有的資源和環(huán)境的限制條件下，如何深入研究并努力鞏固其核心資源、培育和提升自己的核心競爭力，讓自己比其他電力企業(yè)更優(yōu)、更快、更強，從而使自己贏得長期持久的競爭優(yōu)勢，變得愈加重要。根據(jù)哈佛大學商學院教授波特的競爭戰(zhàn)略理論，企業(yè)應該在低成本、差異化和目標集聚戰(zhàn)略中選擇一種作為自己的競爭戰(zhàn)略，并選擇相應的財務戰(zhàn)略。遺憾的是：電力企業(yè)在實際經(jīng)營管理活動中，并沒有較為清晰的財務戰(zhàn)略取向。由于長期處于無競爭的自然壟斷地位，又缺乏有效的財務評價和監(jiān)管機制，使得電力企業(yè)習慣于將規(guī)模擴張作為自身的發(fā)展方向，甚至于“可以不計成本，不講效益”。近年來在城市及農(nóng)村電網(wǎng)改造過程中，電力企業(yè)出現(xiàn)的立項時爭搶投資額度，項目實施時因所得額度過大，消化不良，人為增加電網(wǎng)規(guī)劃密度，形成大量無效資產(chǎn)，項目完成后又因財務費用劇增而致虧損的異�，F(xiàn)象很值得我們反思。
　　高昂的負債經(jīng)營成本對應極低的投資回報率，使得電力企業(yè)前行已不堪重負。但即便如此，大部分行業(yè)內人士仍認為電力企業(yè)的虧損完全是“政策性虧損”。難道我們對自己的未來不能有一點選擇和把握嗎？無論如何，作為財務人員應該警醒的是：電力企業(yè)的發(fā)展和成長如果脫離了低成本財務戰(zhàn)略的軌道，必然會邂逅過載傾覆的危險，又何談可持續(xù)發(fā)展？
　　3、電力企業(yè)盈利空間有限，財務風險高。
　　可持續(xù)盈利能力作為核心財務能力的重頭戲，關系到電力企業(yè)的生死存亡。那么現(xiàn)狀又如何呢？我們通過反映盈利能力的財務指標可以窺斑見豹�！皬S網(wǎng)分開”后，四大發(fā)電集團（不包括華能集團）的銷售利潤率2002年平均為12.95%，2003年平均為13.18%；從2002-2003年的平均水平來看，發(fā)電企業(yè)集團的盈利能力似乎有一些改善，但變化不明顯，因而很難得出確切結論。但是電網(wǎng)企業(yè)就令人堪憂了：兩大電網(wǎng)公司的銷售利潤率2002年平均為6.83%，2003年平均為2.93%；與2002年相比下降了57%。如果參照國內其他行業(yè)或者國外同行業(yè)盈利水平，會發(fā)現(xiàn)一個令人迷惑的尷尬現(xiàn)象：無論是與國內主要工業(yè)還是與其它國家的電力行業(yè)的盈利能力比較，都顯示了中國發(fā)電集團的盈利能力在國內、國際至少屬于合理水平，但是電網(wǎng)公司的盈利能力則明顯低得多。為什么我國電網(wǎng)公司盈利能力相當弱呢？原因是多方面的，除去現(xiàn)行的投融資政策加重了電網(wǎng)企業(yè)的債務負擔，致使電網(wǎng)企業(yè)各項投資支出只能依賴于銀行貸款和企業(yè)債券，財務費用及其它成本大大增加，以及目前資產(chǎn)結構失衡而導致較大的稅收政策負面影響以外，最重要的原因是電價機制存在缺陷：一方面，由于各種電價差異（工業(yè)電價和居民電價的差異、優(yōu)待電價和地區(qū)電價差異）所產(chǎn)生的交叉補貼大多由電網(wǎng)企業(yè)負擔，而不是由政府、發(fā)電企業(yè)和其他機構分擔，無疑會給電網(wǎng)企業(yè)的盈利能力造成影響。另一方面，在現(xiàn)行的電價體系的輸配電環(huán)節(jié)，除個別跨網(wǎng)聯(lián)絡線核定了輸電價格外，電網(wǎng)輸配環(huán)節(jié)基本無獨立價值表現(xiàn)，輸配電價只是由銷售電價減去購電價格的倒算法而得。這就造成當發(fā)電環(huán)節(jié)的投資和經(jīng)營管理不善所造成的上網(wǎng)電價上升會使得電網(wǎng)經(jīng)營的合理收益得不到保證，從而會影響電網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。
　　在探討企業(yè)的可持續(xù)盈利能力時，我們不能忽略未來的財務風險。電力作為產(chǎn)、供、銷同時完成的特殊商品，對下游產(chǎn)業(yè)的依賴性不 ……（未完，全文共6878字，當前僅顯示2415字，請閱讀下面提示信息。收藏《電力企業(yè)核心財務能力探析》）