上市公司激勵機制十大模式

　　
　　業(yè)績股票：廣泛使用的激勵模式
　　業(yè)績股票在中國上市公司股權(quán)激勵機制中占較大的比例，是目前被采用最廣泛的一種激勵模式。
　　業(yè)績股票（也可稱為業(yè)績股權(quán)），是指公司根據(jù)被激勵者業(yè)績水平，以普通股作為長期激勵形式支付給經(jīng)營者。通常是公司在年初確定業(yè)績目標，如果激勵對象在年末達到預定目標，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。
　　國內(nèi)上市公司中，佛山照明、廣東福地、天藥股份三家上市公司業(yè)績股權(quán)激勵計劃都是每年提取一定數(shù)額的獎勵基金，部分或全部用來購買本公司的股票。
　　股票增值：簡單易行的激勵模式
　　在中國上市公司激勵機制十大模式中，股票增值是簡單易行的一種。
　　股票增值權(quán)（ｓｔｏｃｋ ａｐｐｒｅｃｉａｔｉｏｎ ｒｉｇｈｔｓ ｓａｒｓ）是指公司給予激勵對象一種權(quán)利：經(jīng)營者可以在規(guī)定時間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票股價上升所帶來的收益，但不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實施可以是用現(xiàn)金實施，也可以折合成股票來加以實施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。股票增值權(quán)經(jīng)常在三個條件下使用，第一個是股票薪酬計劃可得股票數(shù)額有限，第二個是股票期
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的股票，一般都有標準化的期權(quán)合約在市場上交易，這些股票期權(quán)合約的交易與發(fā)行股票的公司無關(guān)。
　　股票期權(quán)作為公司給予經(jīng)理人員購買本公司股票的選擇權(quán)，是公司長期激勵制度的一種。持有這種權(quán)利的人員，即股票期權(quán)受權(quán)人，可以按約定的價格和數(shù)量在受權(quán)以后的約定時間內(nèi)購買股票，并有權(quán)在一定時間后將所購的股票在股市上出售，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。
　　股票期權(quán)的設(shè)計原理與股票增值近似，區(qū)別在于：認購股票期權(quán)時，持有人必須購入股票；而股票增值權(quán)的持有者在行權(quán)時，可以直接對股票的升值部分要求兌現(xiàn)，無需購買股票。
　　目前我國上市公司中，長源電力、清華同方、東方電子、中興通訊等均推行了股票期權(quán)方案。
　　在國外，解決股票來源一般有三種方法：
　　第一，原股東把其股權(quán)出讓給經(jīng)營者。在中國，由于內(nèi)部人控制問題，采用這種方法會導致企業(yè)經(jīng)營者將國有股份以較低的價格進行轉(zhuǎn)讓，造成國有資產(chǎn)流失。國有股的出讓會受到諸多的限制并必須經(jīng)過嚴格的審批程序。這種方法存在較多的難度。
　　第二，公司增發(fā)新股給經(jīng)營者。目前中國的新股發(fā)行政策尚沒有關(guān)于準許從上市公司首次公開發(fā)行中預留股份以實行股票期權(quán)計劃的規(guī)定，同時增發(fā)新股的政策也沒有相關(guān)的條款。這樣，第二種方案也有較大難度。
　　第三，公司自二級市場回購股票來滿足股票期權(quán)的需求。這種方法存在著制度障礙，我國《公司法》規(guī)定“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份與持有本公司股票的其他公司合并時除外”。目前實行股票期權(quán)激勵方案的公司大都以本公司的某個機構(gòu)代表受權(quán)者購買股票，或委托外面的基金公司進行代購股票。在長源電力中，薪酬與考核委員會在具體操作這一事務。
　　中國股票期權(quán)的特點之一是行權(quán)價較低。在國際通行做法中，股票期權(quán)的行權(quán)價不能低于授予時該股票的市場價，這樣可以保證期權(quán)對管理層的激勵作用。在中國目前的情況下，股票的市場價格并不能實時、正確地反映公司的業(yè)績，自然也就無法正確反映公司管理層的表現(xiàn)。較低的行權(quán)價的設(shè)立，可以確保在公司管理層完成規(guī)定的業(yè)績情況下，確定可以獲得獎勵，從而實現(xiàn)對管理層的激勵作用。
　　虛擬股票：高科技企業(yè)的常用模式
　　虛擬股票ｐｈａｎｔｏｍ ｓｔｏｃｋｓ是指公司授予激勵對象一種“虛擬”的股票，激勵對象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價升值收益，此時的收入即未來股價與當前股價的差價，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時自動失效。
　　虛擬股票和股票期權(quán)有一些類似的特性和操作方法，如激勵對象和公司在計劃施行前簽訂合約，約定給予虛擬股票的數(shù)量、兌現(xiàn)時間表、兌現(xiàn)條件等。兩者的區(qū)別在于：第一，虛擬股票并不是實質(zhì)性的股票認購權(quán)，它實際上是將獎金延期支付；第二，虛擬股票資金來源于企業(yè)的獎勵基金。
　　由于虛擬股票的發(fā)放會導致公司發(fā)生現(xiàn)金支出，如果股價升幅過大，公司可能面臨現(xiàn)金支出風險，因此一般會為計劃設(shè)立專門的基金。
　　虛擬股票在高科技企業(yè)如ｉｔ業(yè)中采用較多。上海貝嶺、銀河科技等上市公司均采取了虛擬股票激勵機制。
　　虛擬股票模式需要關(guān)注幾個問題：
　　第一，注意股票二級市場的風險。如果在二級市場股票的波動幅度加大，公司將承擔很大的市場風險，可能發(fā)生兌付危機，給公司造成損失。最明顯的是，一旦今后股價大漲，其激勵基金可能無法支付到期應兌現(xiàn)的金額。長期執(zhí)行也缺乏相應的資金支持，處理比較復雜。
　　第二，行權(quán)價如何確定。行權(quán)價定高了，則獲利空間小，不會有經(jīng)營者去買；定低了則會使人感到不公平。其中存在一個股票期權(quán)行權(quán)價激勵和約束的強度的問題。國際上，行權(quán)價主要分為現(xiàn)值有利法、等現(xiàn)值法和現(xiàn)值不利法，其參照系是該公司在股市上的現(xiàn)行股價。我國當前的股市存在不合理性，股票有不正常的股價，偏離其實際價值，且波動較大，所以照此確定行權(quán)價很難。國內(nèi)企業(yè)如要確定行權(quán)價，最合適的是實行現(xiàn)值有利法，否則激勵的效果差。
　　第三，如何考核參與虛擬期權(quán)計劃的人員。對經(jīng)營者業(yè)績進行科學的考核，是實現(xiàn)經(jīng)營者報酬與其業(yè)績掛鉤的前提。如果考核指標無需任何努力即可達到，或者并不是在期權(quán)與期股的作用下實現(xiàn)的，那么，激勵合約并未實現(xiàn)其目標。以凈資產(chǎn)收益率還是以股價作為考核指標呢？一般情況下，公司的具體財務指標反映企業(yè)過去的表現(xiàn)，股票二級市場的表現(xiàn)用來預期上市公司未來現(xiàn)金流。一個有效的經(jīng)營者業(yè)績考核體系，應該將兩者結(jié)合起來。
　　虛擬股票模式避免了以變化不定的股票價格為標準去衡量公司業(yè)績和激勵員工，從而避免了由于投機或其它宏觀變量等經(jīng)理人員不可 ……（未完，全文共6905字，當前僅顯示2425字，請閱讀下面提示信息。收藏《上市公司激勵機制十大模式》）