論文：功能金融、融資效率與中小企業(yè)融資

目錄/提綱：……
一、引言
二、功能金融與融資效率
三、“遠圖1號”資金信托計劃操作始末
（一）推出背景
（二）“遠圖1號”操作過程
（三）“遠圖1號”實現(xiàn)了多方共贏
四、“遠圖1號”資金計劃信托模式要素分析
（一）實現(xiàn)企業(yè)資金需求和民間資本的有效對接
（二）實現(xiàn)高效、足額的融資支持
（三）通過各方合作實現(xiàn)了企業(yè)的信用增級
（四）有效解決了信息不對稱問題
五、結論
……

功能金融、融資效率與中小企業(yè)融資
——遠圖1號集合資金信托計劃案例
董 昕 田兆武 高曉改1
（中國人民銀行濟南分行營業(yè)管理部，山東 濟南 250021）
摘 要：本文通過對遠圖1號集合資金信托計劃案例的分析，認為應充分發(fā)揮不同市場及成員的功能優(yōu)勢并有效加以整合，打破銀行渠道單一間接融資的局限，實現(xiàn)功能金融對社會資源的高效配置，才能有效解決中小企業(yè)新的融資難問題。
關鍵詞：集合信托；功能金融；融資效率；中小企業(yè)融資
Abstract：With the fast development of financial market and accumulation of social property，through the analysis of “Yuantu No.1”aggregated trust，we should e*ert the functions of different market and members and make effective cooperation to break the limit of sing
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化以及這些組織機構賴以存在的基礎技術以較快的速度進行革新時，由于相關法律和規(guī)章制度的制定滯后于其變化，金融組織的運行將會變得無效率。針對這一缺陷，默頓和博迪（R. Merton和Z. Bodie）于1993年提出了功能主義金融觀點（functional perspective）理論。金融功能理論認為，在金融功能的變化要小于金融機構的變化、金融功能優(yōu)于組織機構的兩個假定前提下，一個兼具穩(wěn)定和效率的金融體系，應該能夠積極創(chuàng)造和充分使用各種金融工具和手段來動員社會閑散資源，然后在全社會按照效益最大化的原則進行配置，以此來提高全社會的投資效率。因此，根據(jù)默頓和博迪的功能金融理論，判斷一個國家或地區(qū)金融體系穩(wěn)定性和效率性的標準是金融體系能否創(chuàng)造出豐富多樣的金融工具，充分動員社會儲蓄并將聚集起來的資金進行高效配置，提高資本的邊際生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率，并有效進行風險分散和管理，促進社會福利的增長。
融資效率的定義最早是由曾康霖（1993）提出，他在分析直接融資與間接融資兩種融資方式時，指出企業(yè)采用哪種融資方式取決于融資效率和融資成本，并分析了影響融資效率和融資成本的七種因素。宋文兵（1997）在研究不同融資方式時指出，融資效率包括交易效率和配置效率。葉望春（1999）認為企業(yè)融資效率是指企業(yè)籌資成本、籌資風險以及籌資的方便程度。劉海虹和王明華（2000）從資金的趨利性角度出發(fā)，指出企業(yè)融資過程實質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程，資金的趨利性促使它向個別收益率比較高的企業(yè)流動，因此，企業(yè)能否取得資金，以何種形式、何種渠道取得資金，即企業(yè)融資能力的大小構成了企業(yè)融資效率的內(nèi)涵。馬亞軍和宋林（2004）則從比較和動態(tài)的角度拓展了企業(yè)的融資效率，包括企業(yè)是否能以盡可能低的成本融通到所需要的資金，和為企業(yè)所融資的資金能否得到有效地利用兩方面的內(nèi)容。方芳和曾輝（2005）從經(jīng)濟效率的帕累托最優(yōu)狀態(tài)出發(fā)，定義中小企業(yè)融資效率就是一種以最小的融資成本獲取最大利潤的融資安排。
中小企業(yè)由于受規(guī)模小、資金少的限制，抗風險能力較弱，在發(fā)展信貸融資、企業(yè)集合債和集合票據(jù)上均不具有優(yōu)勢。而在信托市場中，信托業(yè)和信托制度具有其他金融業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。如何實現(xiàn)中小企業(yè)的融資需求，促進金融資源配置效率的提高，北京銀行濟南分行“遠圖1號”中小企業(yè)集合信托計劃實現(xiàn)了高效融資的突破。
三、“遠圖1號”資金信托計劃操作始末
（一）推出背景
2010年4季度以來，隨著貨幣政策由“適度寬松”轉向“穩(wěn)健”，信貸市場趨緊，商業(yè)銀行信貸額度減少，導致中小企業(yè)貸款融資更加困難。為此，山東省濱州市鄒平縣中小企業(yè)局開始探索適合當?shù)仄髽I(yè)的融資服務模式，并且與中信證券、山東省再擔保集團等多家機構合作，開始運作中小企業(yè)集合票據(jù)等集群融資方式。但由于集合票據(jù)、集合債前期準備時間長、協(xié)調(diào)成本較高，公開信用評級要求達到BBB-以上，并且需要國家發(fā)改委審批或到銀行間市場交易商協(xié)會注冊，審批時間較長，經(jīng)過近半年的運作沒有成功。而與此同時，銀行在信貸規(guī)模受限的情況下，也在不斷進行創(chuàng)新，以達到穩(wěn)定客戶和增加中間業(yè)務收入的目標。在此情況下，北京銀行濟南分行向鄒平縣中小企業(yè)局提出了發(fā)行資金信托計劃為企業(yè)融資的動議。由于集合信托融資模式具有不需要外部評級，不需要審批，手續(xù)簡單，操作周期短的優(yōu)點，恰好適合中小企業(yè)資金需求的特點，最終得到政府部門和企業(yè)認可，選擇了集合信托計劃的融資模式。2011年3月，北京銀行濟南分行與鄒平縣政府、山東省再擔保集團、山東國際信托公司經(jīng)過磋商，決定啟動山東省首個中小企業(yè)集合資金信托計劃。
（二）“遠圖1號”操作過程
1. 選擇企業(yè)。鄒平縣政府初期挑選了一批企業(yè)，這些企業(yè)在各自行業(yè)擁有一定的技術優(yōu)勢、經(jīng)營狀況良好、信用度高、發(fā)展前景較好。企業(yè)要與商業(yè)銀行具有長期的合作關系，符合商業(yè)銀行“集合信托企業(yè)備選庫”的基本要求，才能獲得參與集合信托計劃的機會。北京銀行濟南分行和山東省再擔保集團根據(jù)企業(yè)提供的資料、自身的行業(yè)特點與對集合信托要 ……（未完，全文共6163字，當前僅顯示2164字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：功能金融、融資效率與中小企業(yè)融資》）