畢業(yè)論文開題報(bào)告：中國滬市A股市場(chǎng)慣性效應(yīng)存在性研究

中國滬市A股市場(chǎng)慣性效應(yīng)存在性研究
畢業(yè)論文開題報(bào)告：中國滬市A股市場(chǎng)慣性效應(yīng)存在性研究


摘要
第一章 引言
1.1 研究背景及研究意義
1970年，F(xiàn)ama深化并提出了有效市場(chǎng)假說，其對(duì)有效市場(chǎng)的定義是：在證券市場(chǎng)中，價(jià)格完全反映了所有可獲得的信息。根據(jù)這一假設(shè)，投資者在買賣股票時(shí)會(huì)迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中，因此根據(jù)這一理論，股票的技術(shù)分析是無效的。Fama也很贊同奧斯本的“隨機(jī)漫步理論”，認(rèn)為股價(jià)是具有隨機(jī)漫步的特點(diǎn)，它的變動(dòng)路徑是不可預(yù)期的，股票價(jià)格收益率序列在統(tǒng)計(jì)上不具有“記憶性”，所以投資者無法根據(jù)歷史價(jià)格來預(yù)測(cè)其未來的走勢(shì)。有效市場(chǎng)假說對(duì)金融學(xué)的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用，但也逐漸受到了很大的質(zhì)疑。難道股價(jià)真的是如此隨機(jī)，金融市場(chǎng)就沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律可循嗎？對(duì)此，曼昆說“當(dāng)然，有效市場(chǎng)假說只是一種理論假說，實(shí)際上，并非每個(gè)人總是理性的，也并非在每一時(shí)點(diǎn)上都是信息有效的。這種理論也許并不完全正確，但是，有效市場(chǎng)假說作為一種對(duì)世界的描述，比你認(rèn)為的要好得多�！�
上世紀(jì)80年代開始，在全球的
……（新文秘網(wǎng)http://120pk.cn省略778字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
分析解釋，旨在揭示我國滬市A股市場(chǎng)股價(jià)運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，并進(jìn)一步探討了慣性策略在我國的可行性。
第六章是結(jié)論、建議與展望。首先對(duì)實(shí)證研究的主要結(jié)論進(jìn)行了梳理和總結(jié)，然后根據(jù)結(jié)論提出了相關(guān)的建議，最終提出了有待進(jìn)一步研究的方向。
第二章 文獻(xiàn)綜述
2.1 國外研究綜述
大量的實(shí)證研究表明慣性現(xiàn)象在全球各大股市中均表現(xiàn)明顯。20世紀(jì)90年代，Jegadeesh和Titman采取1965年至1989年的數(shù)據(jù)進(jìn)行采樣，樣本期間分為3、6、9、12個(gè)月的排序期和持有期進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最終發(fā)現(xiàn)采用慣性投資策略可以獲得異常報(bào)酬，證實(shí)了股市中短期慣性現(xiàn)象的存在。
Conrad和Kaul采用了Jegadeesh和Titman的方法再次構(gòu)建模型選取不同時(shí)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，再次驗(yàn)證了采取中短期的慣性策略可以獲取收益。
1998年Rouwenhorst對(duì)歐洲12國的股市進(jìn)行了細(xì)致的考察，選取了1978年至1995年間的股票月收益率為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)中短期慣性策略均可獲得超額收益，歐洲股市普遍存在慣性現(xiàn)象。另外他還發(fā)現(xiàn)股價(jià)的慣性與公司的規(guī)模大小呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即公司規(guī)模越大，慣性策略獲得的超額收益率會(huì)減小。隨后1999年Rouwenhorst又對(duì)20個(gè)發(fā)展中國家股市上的1705家上市公司進(jìn)行數(shù)據(jù)的收集，以1982年1月至1997年4月期間的數(shù)據(jù)為樣本分析，研究發(fā)現(xiàn)它們的慣性現(xiàn)象與發(fā)達(dá)國家的慣性現(xiàn)象的表現(xiàn)基本上是一致的。
1999年，Schiereck,Debondt和Weber對(duì)法國法蘭克福交易所和美國紐約交易所的股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行了對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)兩國股價(jià)走勢(shì)十分相似，即法國股票市場(chǎng)同樣存在著慣性現(xiàn)象。
2000年，Liew和Vassalou研究了世界十大發(fā)達(dá)國家的股票數(shù)據(jù)，進(jìn)一步證實(shí)了慣性策略的收益性。而且發(fā)現(xiàn)了慣性策略的收益性與調(diào)整期負(fù)相關(guān)，即調(diào)整期越長，慣性策略的收益性減弱。另外慣性策略在意大利和日本市場(chǎng)并不適用。同年，Hameed和Yuanto對(duì)亞洲不包括中國的六個(gè)股票市場(chǎng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)除了日本和韓國，其他亞洲國家也均存在慣性現(xiàn)象。
2001年，Hon和Tonks研究了英國股市數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)英國股市的慣性效應(yīng)確實(shí)存在，但它只是在研究時(shí)間段的后期表現(xiàn)出來，在前期則沒有顯著表現(xiàn)。
總之，從國外的研究結(jié)論表明，除了日本和韓國不存在慣性效應(yīng)，其他股票市場(chǎng)中短期普片存在慣性現(xiàn)象。
2.2 國內(nèi)研究綜述
隨著國際上對(duì)股票市場(chǎng)異象的關(guān)注增加，近年來，中國學(xué)者也開始對(duì)中國股市的慣性效應(yīng)進(jìn)行研究，但受限于中國股市起步晚，不成熟，國內(nèi)對(duì)慣性效應(yīng)的研究主要集中在現(xiàn)象的存在性上。在此方面，國內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)論都有所不同甚至是相反的。
1998年，趙宇龍發(fā)表文章《會(huì)計(jì)盈余披露的信息含量》，其中對(duì)滬市123家上市公司1993年至1996年的會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出結(jié)論之一：“滬市對(duì)預(yù)期的壞消息存在反應(yīng)不足，股價(jià)表現(xiàn)為一種慣性走勢(shì)”。
2001年，王永宏、趙學(xué)軍采用1993年到2000年滬深兩市的股票數(shù)據(jù)，分別使用1、3、6、9、12個(gè)月累計(jì)超常收益來對(duì)股票進(jìn)行排序定義贏家組合和輸家組合，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行檢驗(yàn)，得出了中國股市并不存在慣性現(xiàn)象的結(jié)論。
2002年，華偉榮、金德環(huán)等人以上市A股為樣本，運(yùn)用Lee的研究方法檢驗(yàn)得出我國股市有明顯的慣性現(xiàn)象。同年，周琳杰運(yùn)用和Jegadeesh和Titman一樣的方法，選取了滬深兩市1995年至2000年的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在賣空機(jī)制存在的假定下，期限為一個(gè)月的慣性策略，有明顯的超額收益。
2003年，吳世農(nóng)、吳超鵬對(duì)我國滬市342家發(fā)行的A股進(jìn)行檢驗(yàn)研究，發(fā)現(xiàn)上海股市存在短期慣性現(xiàn)象。在此基礎(chǔ)上，他們分析討論了中國股市慣性現(xiàn)象的形成原因，是由于我國投資者對(duì)信息的反應(yīng)不足造成的，但其并未對(duì)該結(jié)論進(jìn)行論證分析。
2006年，王志強(qiáng)、王月盈、徐波、段諭進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，大盤、高價(jià)、低換手率的股票具有較高的慣性收益。
2007年，張強(qiáng)分別就牛市和熊市對(duì)中國股市的慣性現(xiàn)象進(jìn)行研究分析發(fā)現(xiàn)，在牛市無法根據(jù)慣性策略獲取超 ……（未完，全文共6223字，當(dāng)前僅顯示2185字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文開題報(bào)告：中國滬市A股市場(chǎng)慣性效應(yīng)存在性研究》）