畢業(yè)論文：關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其關(guān)聯(lián)交易與公司績(jī)效關(guān)系研究

財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)位論文
關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其關(guān)聯(lián)交易與公司績(jī)效關(guān)系研究
院 系：工商管理學(xué)院
專 業(yè)：財(cái)務(wù)管理

摘 要

在我國(guó)，絕大多數(shù)上市公司是通過(guò)對(duì)原有大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改制發(fā)行新股等方式上市流通，在其改制的過(guò)程中，原有的國(guó)有企業(yè)成為集團(tuán)公司，集團(tuán)下與其下屬的上市公司、分公司有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，使其在市場(chǎng)上流通、交易上存在非常多的公允的或者非公允的關(guān)聯(lián)交易。因此，對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行研究分析是非常有必要的。
本文從關(guān)聯(lián)關(guān)系及其關(guān)聯(lián)交易上的定義出發(fā)，以制造業(yè)中的食品、飲料行業(yè)為研究對(duì)象，選取其中的22家公司作為樣本，使用SPSS18.0進(jìn)行論證分析。
通過(guò)理論和實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)績(jī)效有好的影響也有消極影響在數(shù)據(jù)上可以得到支持；通過(guò)完善外部環(huán)境來(lái)約束非公允關(guān)聯(lián)交易的必要性和緊迫性。


關(guān)鍵詞：上市公司，關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)關(guān)系，企業(yè)績(jī)效


ABSTRACT


In China, the vast majority of listed companies is based on the original large state-owned enterprises restructuring to issue new shares, listed in circulation, in the restructuring process, the original state-owned enterprises into a group, group and its subordinate listed company, branch there have all kinds of connections with relationship, make its circulation in the mar
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析 16
4結(jié)論與建議 18
4.1結(jié)論研究 18
4.2建議 18
4.2.1對(duì)上市公司的內(nèi)部的建議 18
4.2.2外部環(huán)境的幾點(diǎn)建議 19
參考文獻(xiàn) 21
致 謝 23

1緒論
1.1研究背景
20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)功能的日益完善，上市公司已經(jīng)成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一。然而在快速發(fā)展的同時(shí)，很多問(wèn)題也相應(yīng)的產(chǎn)生甚至更加嚴(yán)峻，即關(guān)聯(lián)方交易的層出不窮、公司價(jià)值不高或者是被操縱的高價(jià)值，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
從目前的情況來(lái)看，關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重，從最近幾年來(lái)八一鋼鐵、五糧液、初靈信息等被曝光的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，可窺一斑見(jiàn)全豹，都暴露出嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題在我國(guó)上市公司的問(wèn)題普遍存在，并且毫不夸張的說(shuō)關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為我國(guó)上市公司的一大特色，已經(jīng)成為證券監(jiān)管部門所面臨的重要問(wèn)題。
為了維護(hù)資本市場(chǎng)的正常秩序，保護(hù)中小投資者的利益，提高公司價(jià)值盡快實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的改制和升級(jí)的新突破，各方對(duì)關(guān)聯(lián)交易與公司績(jī)效進(jìn)行了研究，為改善上市公司治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司價(jià)值開(kāi)展了長(zhǎng)期而激烈的討論。
通過(guò)本文的研究，為能夠更好的辨析公司績(jī)效與關(guān)聯(lián)方交易之間的關(guān)系提供參考，同時(shí)對(duì)完善上市公司關(guān)聯(lián)交易披露提供一些切實(shí)可行的建議，減少上市公司控股股東對(duì)中小股東的侵害行為，提供一定的借鑒。
1.2文獻(xiàn)綜述
1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述
國(guó)外對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易研究在1937年就開(kāi)始了。
一些研究（Coase（1937）[1]、Fisman and Khanna（1998）[2]等）表明，集團(tuán)內(nèi)的關(guān)聯(lián)方交易可以幫助降低交易成本以及提高經(jīng)營(yíng)效率。Khanna and Palepu（1997）[3]認(rèn)為在發(fā)展中國(guó)家因?yàn)橥獠渴袌?chǎng)的不完善，建立集團(tuán)公司的內(nèi)部市場(chǎng)可以幫助它們更好地分配資源。Chang and Hong（2000）[4]的結(jié)果表明在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易和交流管理經(jīng)驗(yàn)可以提高公司業(yè)績(jī)。
但更多的研究則認(rèn)為這種內(nèi)部交易會(huì)損害中小股東的利益。自Jensen and Meckling（1976）[5]之后，人們對(duì)于公司治理的研究轉(zhuǎn)向“一股獨(dú)大”所產(chǎn)生的代理問(wèn)題。La-Portaetal（1999）[6]的研究表明，控股股東會(huì)通過(guò)形成家族企業(yè)或控制管理層的辦法侵占中小股東的利益。通過(guò)控制管理層滿足母公司的需要，很可能是母公司從上市公司獲取現(xiàn)金的重要基礎(chǔ)。
Rozeff and Zaman（1988）[7]主要針對(duì)過(guò)去內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易相關(guān)研究所獲得的結(jié)論作實(shí)證：（1）公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易能獲得超額報(bào)酬；（2）內(nèi)部關(guān)聯(lián)方交易的異�，F(xiàn)象：外部投資者以能利用內(nèi)部關(guān)聯(lián)方交易的公開(kāi)資料來(lái)獲得超額報(bào)酬。Howard and Taroalor（1990）[8]由美國(guó)蒙大拿州會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)所公布數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)方交易是查核時(shí)常犯的錯(cuò)誤之一（其它為長(zhǎng)期負(fù)債的揭露、附屬信息、商譽(yù)未攤銷、未提及會(huì)計(jì)師核閱報(bào)告等）。提醒會(huì)計(jì)師注意：（1）應(yīng)收應(yīng)付股東及關(guān)系密切的公司賬款是否漏列？（2）關(guān)聯(lián)方交易即使無(wú)價(jià)款支付亦必須揭露。（3）必須取得關(guān)聯(lián)方交易以公允價(jià)格進(jìn)行的證據(jù)，否則不應(yīng)出具無(wú)保留意見(jiàn)。
Mark Kohlbeck, Brian Mayhew（2004）[9]在2004年9月15日的《關(guān)聯(lián)方交易》一文中，運(yùn)用美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾1500個(gè)上市公司中的1261個(gè)作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)和高管人員報(bào)酬、公司治理和關(guān)聯(lián)方交易有關(guān)系。上市公司可能通過(guò)金錢刺激來(lái)促使公司高管人員從事關(guān)聯(lián)交易。
1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述
我國(guó)對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易的研究雖然時(shí)間較晚，但是取得了一定的成果。自從1997年“瓊民源”事件在會(huì)計(jì)界掀起軒然大波，才促成了我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易》的出臺(tái)。從不同的角度對(duì)關(guān)聯(lián)交易的類型、危害、披露，關(guān)聯(lián)交易的法律問(wèn)題進(jìn)行了研究：
最早的是張企惠（1992）[10]認(rèn)為內(nèi)部關(guān)聯(lián)方確實(shí)能從轉(zhuǎn)讓持股時(shí)間中獲得超額報(bào)酬，此顯示了臺(tái)灣股市并不具備效率性，而內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易與公司的內(nèi)部消息有關(guān)，內(nèi)部關(guān)聯(lián)方會(huì)利用其優(yōu)勢(shì)信息作為交易的依據(jù)。原紅旗（1998）[11]、陸宇峰（1998）[12]，以1997年中報(bào)為樣本，在對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易披露的狀況進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，指出了存在的問(wèn)題并對(duì)原因進(jìn)行了闡述，亦提出若干相關(guān)建議。童俊麗、俞競(jìng)（2001）[13]對(duì)滬上市公司1999年年報(bào)中披露的關(guān)聯(lián)交易形式進(jìn)行了粗略的統(tǒng)計(jì)分類，全文重點(diǎn)放在利潤(rùn)操縱上，分析了利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)并提出相關(guān)建議。
王泰允（1991）[14]指出一般企業(yè)的利益輸送流成為創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最佳快捷方式。余明貴、夏新平（2004）[15]對(duì)中國(guó)上市公司1999-2001年的關(guān)聯(lián)交易的實(shí)證檢驗(yàn)，分析了控股股東是否通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)移上市公司資源、侵占小股東的利益。葉銀河、丘顯比、何憲章（1997）[16]指出，關(guān)聯(lián)方股權(quán)交易是一種權(quán)益代理問(wèn)題，推論出關(guān)聯(lián)方股權(quán)交易比例越高，隱含傷害公司價(jià)值的可能性越高；超額關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)比例、超額關(guān)聯(lián)方進(jìn)銷貨比例、超額關(guān)聯(lián)方應(yīng)收應(yīng)付賬款比例與公司績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。王瑞英、謝清喜、郭飛（2003）[17]對(duì)我國(guó)上市公司2002及2003年第一季度的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，指出上市公司的索取型關(guān)聯(lián)交易具有更強(qiáng)的季度性和可操作性，指出非公允關(guān)聯(lián)交易存在的內(nèi)在動(dòng)力是上市公司高管人員為了獲得效用最大化。
1.3研究意義和目的
我國(guó)關(guān)聯(lián)交易大都發(fā)生在上市公司與其控股的大股東之間，在公司治理結(jié)構(gòu)不健全的情況下，在上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時(shí)，大股東可以利用其在上市公司中的優(yōu)勢(shì)地位影響關(guān)聯(lián)交易的正常進(jìn)行，造成對(duì)中小股東和債權(quán)人利益的損害。從1997年亞洲金融危機(jī)到美國(guó)的安然事件，事實(shí)證明有許多管理人員或大股東利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)或轉(zhuǎn)移資源從上市公司掏錢。
我國(guó)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題是伴隨證券市場(chǎng)的發(fā)展而提出的。它與初步發(fā)展的中國(guó)資本市場(chǎng)和以股份制改造為核心的企業(yè)改制存在著天然的聯(lián)絡(luò)。中國(guó)的公司治理的缺陷、經(jīng)濟(jì)_的畸形發(fā)展和不完善法律體系的為關(guān)聯(lián)交易提供了滋長(zhǎng)的環(huán)境，上市公司的關(guān)聯(lián)交易相當(dāng)普遍且金額巨大，許多研究證據(jù)表明中國(guó)目前的公司治理結(jié)構(gòu)不能限制控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)來(lái)侵害中小股東的利益。大量的非公允關(guān)聯(lián)交易的存在，扭曲了資本市場(chǎng)資源配置的功能，誤導(dǎo)投資者錯(cuò)誤的投資理念的形成。
綜上所述，既然關(guān)聯(lián)交易無(wú)法避免，那么如何將關(guān)聯(lián)交易限制在其所涉及的多方利益主體之間的均衡狀態(tài)范圍內(nèi)，或者怎樣通過(guò)公司的關(guān)聯(lián)方交易概況來(lái)探知公司績(jī)效的狀況，以幫助利益相關(guān) ……（未完，全文共19640字，當(dāng)前僅顯示3532字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其關(guān)聯(lián)交易與公司績(jī)效關(guān)系研究》）