保險(xiǎn)和信托調(diào)研報(bào)告

　　開拓金融新領(lǐng)域 構(gòu)建區(qū)域金融中心
　　南京作為長(zhǎng)江中下游的重要區(qū)域性中心城市之一，是江蘇省的政治、經(jīng)濟(jì)、文化中心，積累了巨大的經(jīng)濟(jì)容量。2006年，南京實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值2774億元，同比增長(zhǎng)15.1%，人均地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到5000美元。三項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，工業(yè)增加值1374億元，增長(zhǎng)15.7%；第三產(chǎn)業(yè)增加值1318億元，增長(zhǎng)15.2%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額1166.85億元，增長(zhǎng)16.1%；南京總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平位居全國(guó)城市前列。
　　與經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展相匹配，南京的金融業(yè)具有良好的發(fā)展基礎(chǔ)。2006年，南京金融資產(chǎn)總量5634.69億元，占全省的1/4，在全國(guó)14個(gè)副省級(jí)城市的排名中位居第三，僅次于廣州、杭州。
　　金融業(yè)的四大支柱分別是銀行、證券、保險(xiǎn)和信托。南京目前掌控的金融資源主要集中于銀行和證券，保險(xiǎn)和信托業(yè)的發(fā)展則較為緩慢。本文將通過對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)的投資分析，就如何開拓這兩個(gè)新金融領(lǐng)域作出探索。
　　一、保險(xiǎn)業(yè)投資分析
　　(一)保險(xiǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)分析
　　1、進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)符合國(guó)家政策導(dǎo)向
　　2006-2010 年是我國(guó)“十一五”規(guī)劃時(shí)期，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)建設(shè)和諧社會(huì)的功能和作用得到了國(guó)家的高度重視，國(guó)內(nèi)首次提出保險(xiǎn)的
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共享資源、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，可以達(dá)到降低成本，提供更豐富、更完善的金融保險(xiǎn)服務(wù)的目的；另一方面通過業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，開發(fā)多種投資產(chǎn)品，使資金來源與運(yùn)用匹配，從而滿足保險(xiǎn)資金對(duì)流動(dòng)性和安全性的要求，分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。
　　4、 股權(quán)價(jià)值較高，市場(chǎng)退出可以獲得高溢價(jià)
　　由于保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，具有極強(qiáng)的公眾性和社會(huì)性。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)虧損或倒閉不僅會(huì)直接損害公司自身的利益，還會(huì)嚴(yán)重?fù)p害廣大被保險(xiǎn)人的利益，危害相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和人民生活的安定，所以監(jiān)管部門對(duì)組建新保險(xiǎn)公司的發(fā)起人，其資金來源、股東身份、市場(chǎng)定位等有嚴(yán)格要求，加上市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的未來前景看好，造成保險(xiǎn)公司股權(quán)受到投資者追捧，近年來一些保險(xiǎn)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格都是進(jìn)入價(jià)格的幾倍甚至幾十倍。投資保險(xiǎn)公司如果將來尋求市場(chǎng)退出，可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)的高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓。
　　(二)保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、投資回報(bào)周期較長(zhǎng)，短期來看對(duì)地方經(jīng)濟(jì)推動(dòng)有限
　　保險(xiǎn)公司剛成立時(shí)，在設(shè)置分支機(jī)構(gòu)和組建營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)上的投入較高，通常都有一段較長(zhǎng)時(shí)間的虧損期，投資回報(bào)周期較長(zhǎng) (財(cái)險(xiǎn)公司虧損期一般為3-5年，壽險(xiǎn)公司為8年左右)， 因此投資保險(xiǎn)公司短期內(nèi)難以獲利。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅收中大部分來源于地方企業(yè)和當(dāng)?shù)鼐用�，但保險(xiǎn)公司實(shí)行財(cái)務(wù)集中在總部核算，現(xiàn)行的保險(xiǎn)稅收分配制度規(guī)定企業(yè)所得稅、總部集中繳納的營(yíng)業(yè)稅歸中央征收，地方獲得的稅收有限，難以體現(xiàn)保險(xiǎn)公司對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)，也在一定程度上削弱了保險(xiǎn)公司短期內(nèi)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。
　　2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，專業(yè)人才短缺
　　中國(guó)資本市場(chǎng)的繁榮，使得許多投資性險(xiǎn)種的銷售壓力加大，退�，F(xiàn)象嚴(yán)重。而在我國(guó)加入wto后，保險(xiǎn)費(fèi)率逐漸市場(chǎng)化，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致某些險(xiǎn)種業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)惡化。以占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重最大的車險(xiǎn)為例，中國(guó)最大的財(cái)險(xiǎn)公司——人保財(cái)險(xiǎn)近三年車險(xiǎn)賠付率平均為78%，超過了一般60%-70%的盈虧平衡賠付率；2006年，受車險(xiǎn)虧損的影響，江蘇財(cái)險(xiǎn)公司承保虧損15億元。另外隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張，在管理、承保、精算、理賠、經(jīng)紀(jì)和銷售等方面的人才短缺問題將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在。
　　3、投資收益受益于投資渠道拓寬，但業(yè)績(jī)波動(dòng)性加大
　　保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要包括承保利潤(rùn)和投資收益兩部分。在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，承保利潤(rùn)往往很低，投資收益則在利潤(rùn)總額中占很大比重。隨著資本市場(chǎng)的繁榮和監(jiān)管部門進(jìn)一步放開對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，近期保險(xiǎn)公司投資收益明顯改善。但我國(guó)資本市場(chǎng)的深度不足，債券市場(chǎng)上與保單相匹配的債券數(shù)量有限（中國(guó)債券投資期限一般不超過10年，而保單平均期限則超過15年），放寬投資限制、增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)引起的風(fēng)險(xiǎn)管理技能和對(duì)沖工具不足的問題，以及潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)，使得中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資情況要想達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)尚需時(shí)日（2006年中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資收益率為5.8%，國(guó)際水平為10%以上）。保險(xiǎn)業(yè)投資股票市場(chǎng)的比例雖在不斷提高，但這一市場(chǎng)的高盈利不太可能具有可持續(xù)性，目前已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期。保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)?cè)谖磥韺⒕哂懈蟮牟▌?dòng)性。
　　綜合以上分析，我們認(rèn)為從長(zhǎng)期發(fā)展來看，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)存在較大的增長(zhǎng)空間。2006年7月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的評(píng)級(jí)前景由“待定”調(diào)整為“正面”，也反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期看好。但初期投資較大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和人才缺乏等因素使行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，特別是規(guī)模較小，實(shí)力較弱的公司將會(huì)面臨更大的財(cái)務(wù)壓力。資本市場(chǎng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增加與風(fēng)險(xiǎn)管理技能不足的矛盾也使保險(xiǎn)公司的投資收益在短期難以有質(zhì)的提升。
　　二、信托業(yè)投資分析
　　(一)信托業(yè)投資機(jī)會(huì)分析
　　1、新政推動(dòng)信托回歸主業(yè)
　　1979年10月中國(guó)國(guó)際信托投資公司的宣告成立，標(biāo)志著信托業(yè)在中國(guó)的興起。在此后20多年的時(shí)間里，信托投資公司發(fā)展十分迅速，最多時(shí)達(dá)到1000多家。但我國(guó)社會(huì)信用體系的缺乏造成了信托業(yè)的先天不足，信托法規(guī)體系、制度安排上存在嚴(yán)重缺失，信托業(yè)缺乏基本的業(yè)務(wù)規(guī)范和定位，許多信托投資公司高息攬存、違規(guī)拆借、盲目投資，形成了大量的不良資產(chǎn)，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的支付危機(jī)。先后經(jīng)歷了5次行業(yè)整頓和重組，獲準(zhǔn)保留的僅剩下不到60家。直到2001年10月，以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(簡(jiǎn)稱“一法兩規(guī)”)的頒布實(shí)施為標(biāo)志，信托制度在中國(guó)得到法律意義上的正式確立，步入了規(guī)范化、法制化發(fā)展的軌道。信托業(yè)逐步走出了低谷 ……（未完，全文共6828字，當(dāng)前僅顯示2397字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《保險(xiǎn)和信托調(diào)研報(bào)告》）