論文：大型央企集團財務(wù)治理模式及其制度創(chuàng)新

目錄/提綱：……
一、引言
二、央企的投資戰(zhàn)略與集團組織的新變革
三、文獻回顧：集團財務(wù)治理是設(shè)計央企集團財務(wù)_體系的基本邏輯
四、創(chuàng)新央企集團財務(wù)治理與_模式的基本原則
五、央企集團財務(wù)治理模式的制度創(chuàng)新體系、
六、總結(jié)與不足
……

論文：大型央企集團財務(wù)治理模式及其制度創(chuàng)新

【摘要】中央企業(yè)集團的財務(wù)治理問題是我國實務(wù)界和學(xué)術(shù)界特別糾結(jié)的問題。這些年隨著中國市場環(huán)境和央企
的自身戰(zhàn)略持續(xù)變革，既挑戰(zhàn)著現(xiàn)有集團財務(wù)理論的研究結(jié)論，也迫切需要創(chuàng)新性的、系統(tǒng)化的重構(gòu)。本文的研究從當(dāng)今央企的投資經(jīng)營多元化、多級治理和 日益對接資本市場等新變革出發(fā)，在文獻分析基礎(chǔ)上明確 了整合 央企集團財務(wù) 治理 、財務(wù)_ 體 系和經(jīng)營 目標(biāo)與價值創(chuàng)造 的基本邏 輯，提 出了強化 總部的財務(wù)領(lǐng) 導(dǎo) 力與經(jīng) 營分權(quán) 、多樣化控制機制等基本原則 ，闡明 了央企集團財務(wù)治理體 系是 ：以經(jīng)濟增加值 EVA為核 心的業(yè)績管理體系、以全面預(yù)算為主的多級治理體系、以風(fēng)險邊界為重心的財務(wù)結(jié)構(gòu)_體系和以財務(wù)增加值為基礎(chǔ)的分配控制 。

【關(guān)鍵詞】中央企業(yè)集團 財務(wù)治理 多元控制 財務(wù)增加值

一、引言

(一)現(xiàn)有財務(wù)管理理論研究的局限與殘缺
大型央企集團在中國經(jīng)濟發(fā)展和社會生活中的作用舉足輕重。學(xué)者們總是習(xí)慣的認為央企現(xiàn)代企業(yè)制度不完善，公司治理機制不健全、內(nèi)部存在著的各種垢病、財務(wù)_落后等，這些主張都或多或少有所偏頗，并極大影響了財務(wù)理論研究對央企的管理提升的指導(dǎo)意義。我們必須把握新的市場環(huán)境、央企自身戰(zhàn)略與組織調(diào)整呈現(xiàn)諸多新的特點，據(jù)此對財務(wù)治理和_機制進行適時的變革與創(chuàng)新研究。可是我國央企這些年新近管理變化的主要表現(xiàn)何在?并如何根據(jù)這些變化及時調(diào)整并完善內(nèi)部財務(wù)治理和_體系呢?顯然這些問題并未引起財務(wù)管理理論研究的必要關(guān)注。另外，這些年財務(wù)理論上各種管理控制工具如戰(zhàn)略計劃與全面預(yù)算管理、EVA,
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“二級為主、三級為輔 、多級并存 ”。即所出資企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和主要資產(chǎn)集中在子公司 (二級企業(yè))；孫公 司 (三級企業(yè) )數(shù)量最多 ，部分企業(yè)還有更多層級的企業(yè)結(jié)構(gòu) (2008年 1 1月 24日 《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》)；二是集團內(nèi)部母子公 司形成過程 比較復(fù)雜 ，有的是通過政府行政 “拉 郎配”形成的 ，也有越來越多的是通過市場行為完成的；三是從股權(quán) 比例上 ，下屬子孫公司有的是全資的，有 的是絕對控股 ，有的是相對控股 ，也有不少參股企業(yè)。
總之在央企集團 “控制權(quán) ”和 “現(xiàn)金流權(quán) ”是不一致的，二者關(guān)系特別復(fù)雜。
因而央企 的財務(wù)治理問題既包括核心企業(yè) (母公司)的財務(wù)治理 ，也包括內(nèi)部多級法人 的治理問題 。
所以央企的財務(wù)治理具有集團公司財務(wù)治理的特點 ，即存在多層次的財務(wù)治理主體 ，以及多個不同的財務(wù)治理客體 。而集團公 司財務(wù)治理的關(guān)鍵就在于財權(quán) 的劃分和財務(wù)資源如何配置 ，包括財務(wù)決策權(quán) 、執(zhí)行權(quán)和激勵約束權(quán)的配置 ，以及財務(wù)集權(quán)與分權(quán)的程度 。如何構(gòu)建 、完善集 團財務(wù)治理機制無疑是央企集團現(xiàn)代企業(yè)制度的重心 (蔣茵 ，2003)。
(三)與資本市場對接 日趨緊密 。
以前 中央企業(yè)往往形 同政府部門比較封閉 ，甚至有些神秘。但隨著中央企業(yè)市場化進程的加快 ，越來越開放和透明，這也包括一批 “軍 口”中央企業(yè)。主要表現(xiàn)在 ：首先 ，一批央企的核心業(yè)務(wù)基本都完成了境內(nèi)外上市過程 ，中央企業(yè)整體上市的進程正在加快 ；其次，除了上市股權(quán)融資，中央企業(yè)這些年的直接負債融資也異軍突起 ，即使沒有上市的央企 ，也發(fā)行了企業(yè)債券 、短期融資券 、中期票據(jù)等 ，由于資本市場對這些央企的透明度 日益增強 ，公司治理與關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭 、募資投 向、信息披露等受到資本市場的監(jiān)控也越來越嚴厲。
當(dāng)然這是好的方面，由于 日益公開的央企也會受到中小股東的 “用手投票” 和 “用腳投票”。比如，2007年 3月在香港上市的中國海油股份公 司的股東特別 大會上 ，小股東就否決本公 司繼續(xù)使用母公 司(中海油總公司)屬下 的中海油財務(wù)公 司提供集中信用 、統(tǒng)一結(jié)算和委托貸款服務(wù)。這類小股東 的 “叫板”行為將直接挑戰(zhàn)央企集中財務(wù)_ 、分級治理的能力和效果。
(四)兼顧經(jīng)濟求利 、政府職能和社會責(zé)任的財務(wù)主體。
在中國，大型中央企業(yè)既是 自主經(jīng)營 、謀求盈利的財務(wù)經(jīng)營主體，也是履行社會責(zé)任 、落實政府調(diào)控經(jīng)濟的載體 ，央企這種多重屬性將持續(xù)存在相當(dāng)長時間，并成為新型市場 國家的普遍現(xiàn)象。央企首先是一個企業(yè)實體 ，其經(jīng)營 目標(biāo)是追求利潤最大化，但是他們又是一類 比較特殊的經(jīng)濟實體 ，與其他企業(yè)相比，央企還承擔(dān)著穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟 、增加就業(yè) 、維護國j-a全和從事長遠基礎(chǔ)科研等社會政治的功能 ，有時候還需要肩負一些非市場性的政府職能 。這使得央企的經(jīng)營 目標(biāo)是多元的，有時候還有沖突，平衡這些沖突，做到統(tǒng)籌兼顧是央企的重要任務(wù) ，也是央企財務(wù)治理需要持續(xù)面對與不斷改進的一個重要方面 。
在股東治理模式下，必須以股東價值最大化作為企業(yè)經(jīng)營的唯一 目標(biāo) 和行為準(zhǔn)則；而利益相關(guān)者理論則認為 ，現(xiàn)代企業(yè)在考慮了相關(guān)者的利益以后 ，經(jīng)營 目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)整體價值最大化的多重經(jīng)濟 目標(biāo)和社會 目標(biāo)。可以說 ，利益相關(guān)者理論下企業(yè)的價值導(dǎo)向，與國家設(shè)定對 中央企業(yè)集團的管理 目標(biāo)是高度一致。
根據(jù)上述大型 中央國有企業(yè)的特點 ，創(chuàng)新性重構(gòu)大型央企集團的管理模式具有其迫切性和現(xiàn)實意義，也為我們?nèi)绾芜M行這種制度創(chuàng)新提供了堅實基礎(chǔ) 。

三、文獻回顧 ：集團財務(wù)治理是設(shè)計央企集團財務(wù)_體系的基本邏輯
為了適應(yīng)央企集團上述戰(zhàn)略與組織方面的諸多變革 ，必須創(chuàng)新地變革集團管理控制手段與體系。這就需要首先確定好這種創(chuàng)新體系的基本邏輯，本文認為這個基本邏輯就是集團財務(wù)治理。
關(guān)于財務(wù)治理的概念 ，現(xiàn)在學(xué)者們 已有較為透徹的理解。一般認為 ，財務(wù)治理從總體上是一種契約制度 ，通過 內(nèi)部或外部的財務(wù)治理機制實現(xiàn)對企業(yè)剩余索取權(quán)和控制權(quán)的合理配置，以協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，并最終促進各利益相關(guān)者間的長期合作。王雄元 (2004)就概念本身還進行 了更為細致的剖析 ，認為利益相關(guān)者是財務(wù)治理的主體 ，因而可以進一步劃分為內(nèi)部財務(wù)治理主體 ，包括股東大會 、董事會 、監(jiān)事會 、經(jīng)理層 、員工等 ，以及外部財務(wù)治理主體 ，包括政府 、債權(quán)人 、民間團體等。而伍中信 (2006)認為財務(wù)治理的客體就是企業(yè)的財權(quán)配置 ，包括財務(wù)決策權(quán) 、執(zhí)行權(quán) 和監(jiān)督權(quán) 。因而概括地講 ，財務(wù)治理的 目標(biāo)和核心問題就是以利益相關(guān)者利益最大化為準(zhǔn)則合理配置財權(quán) ，以實現(xiàn)各利益相關(guān)者的財務(wù)信息對稱和利益制衡。
財務(wù)治理機制包括內(nèi)部財務(wù)治理機制和外部財務(wù)治理機制 ，其中內(nèi)部財務(wù)治理機制指財務(wù)決策機制 、財務(wù)激勵與約束機制 、會計規(guī)則的制定與執(zhí)行機制等 ，而外部財務(wù)治理機制包括資本市場的監(jiān)督機制 、國家會計管理機構(gòu)的監(jiān)督機制以及國家的法律環(huán)境等 (王慶 ，2008)。內(nèi)部財務(wù)治理機制不足主要體現(xiàn)在國有企業(yè)的財務(wù)激勵和約束機制不健全 ，使得有效 的激勵難以實現(xiàn) ，代理問題突出。同時董事會和監(jiān)事會權(quán)責(zé)不清，也同樣使得約束機制難以有效實施 (樊行健 ，2005)。而外部財務(wù)治理結(jié)構(gòu)也并不能發(fā)揮理想 的治理作用 ：一方面 ，政府在企業(yè)財權(quán)配置過程中起著主要的作用 ，投資者保護的制度體系尚未完善 ，政府強制性突出且市場機制發(fā)育程度低 ，產(chǎn)品市場 、公司控制權(quán)市場 、經(jīng)理人市場對大股東和管理層的約束非常有限，使得外部投資者的權(quán)益難以得到有效保護 (鄺海等 ，2010)；另一方面，國有企業(yè)財務(wù)治理 中的監(jiān)督經(jīng)營者不是真正的出資者 ，而是出資者的代表 ，一般是政府官員，且 ……（未完，全文共13027字，當(dāng)前僅顯示3099字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：大型央企集團財務(wù)治理模式及其制度創(chuàng)新》）