論文：充分就業(yè)、國(guó)民收入增長(zhǎng)與中國(guó)高投資率

目錄/提綱：……
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述
三、充分就業(yè)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期狀態(tài)
（一）充分就業(yè)與非充分就業(yè)
（二）中國(guó)處于充分就業(yè)狀態(tài)的判斷
四、充分就業(yè)下的國(guó)民收入增長(zhǎng)
（一）充分就業(yè)下的經(jīng)濟(jì)慣性增長(zhǎng)
1、收入與需求的循環(huán)增長(zhǎng)
2、不同產(chǎn)業(yè)間收入與價(jià)格的循環(huán)
（二）國(guó)民收入慣性增長(zhǎng)下的生產(chǎn)要素
五、國(guó)民收入快速增長(zhǎng)下的中國(guó)高投資率
六、實(shí)證證據(jù)：國(guó)民收入增長(zhǎng)與固定資產(chǎn)投資的互動(dòng)關(guān)系
（一）數(shù)據(jù)與方法
（二）變量間互動(dòng)關(guān)系的研究
七、簡(jiǎn)要的總結(jié)與政策建議
……
論文：充分就業(yè)、國(guó)民收入增長(zhǎng)與中國(guó)高投資率
——兼與張軍、李揚(yáng)先生商榷


摘要：高投資率一直是困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)非常棘手的問(wèn)題，很多研究者對(duì)這個(gè)問(wèn)題開(kāi)展了研究，但這些研究并沒(méi)有給出令人信服的研究結(jié)果。本文認(rèn)為中國(guó)的高投資率來(lái)源于充分就業(yè)下的國(guó)民收入增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的需要帶動(dòng)投資增長(zhǎng)，新增資本作為要素投入到生產(chǎn)中，形成新增產(chǎn)能。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度越快，投資率就會(huì)越高。同時(shí)，本文使用1985—2007年數(shù)據(jù)建立向量誤差修正模型，其結(jié)果證實(shí)了本文的想法。在此基礎(chǔ)上，本文又進(jìn)一步嘗試尋找中國(guó)投資率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度之間穩(wěn)定的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：充分就業(yè)； 國(guó)民收入； 投資率
JEL: E24; O140; E22

Full Employment, National Income Growth and China’s High Investment Rate


Abstract: The high investment rate is a puzzling problem in China’s development. Many researchers pay much attention on it. But the papers have not given a convictive e*planation by now. We think the high investment rate in China comes from the rapid economic growth under full employment. The economic growth drives the growth of capital. As a factor, the new capital is put into the course of production in order to meet the needs of demand growth. The faster economic grows, the higher investment rate climbs. The data from 1985
……（新文秘網(wǎng)http://120pk.cn省略1456字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
現(xiàn)出任何停止增長(zhǎng)的跡象。如果投資率持續(xù)攀高，毫無(wú)疑問(wèn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中大部分都被固定資產(chǎn)投資占據(jù)，這是不可想象的。李同寧（2008）甚至指出中國(guó)的增量資本—產(chǎn)出比率（ICOR）在90年代中期開(kāi)始有上升的趨勢(shì)，并且現(xiàn)在已經(jīng)接近泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼和韓國(guó)在東亞金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。認(rèn)為中國(guó)的高投資率中孕育著極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于投資率的研究在當(dāng)前是個(gè)緊迫的話(huà)題。
二、文獻(xiàn)綜述
在近年來(lái)研究中國(guó)高投資率問(wèn)題的成果中，有很大一部分嘗試對(duì)高投資率的形成原因進(jìn)行解釋。但事實(shí)上，并沒(méi)有形成多少具有很強(qiáng)解釋力的成果。目前的研究大多從資本效率與投資總量的關(guān)系出發(fā)。很多研究者從這個(gè)角度開(kāi)展研究，考察固定資產(chǎn)投資是否來(lái)源于一種不計(jì)效率的過(guò)度投資。但是這類(lèi)研究由于使用的指標(biāo)和數(shù)據(jù)的差異，最終出現(xiàn)了兩種截然不同的結(jié)果。致使這類(lèi)從資本效率出發(fā)的研究對(duì)中國(guó)高投資率問(wèn)題不足以提供一個(gè)準(zhǔn)確的解釋。
一類(lèi)結(jié)果認(rèn)為中國(guó)的高投資率來(lái)源于無(wú)效率的投資，如沈坤榮（2004）利用資金利稅率、每百萬(wàn)元GDP能源消耗量和資本—產(chǎn)出比率作為解釋變量證實(shí)了我國(guó)當(dāng)前的投資效率偏低。丁雪松（2007）利用1979年—2008年的數(shù)據(jù)對(duì)增量資本—產(chǎn)出比率和投資率進(jìn)行了研究，得出的結(jié)論是增量資本—產(chǎn)出比率同投資率之間呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，也就是說(shuō)高的投資率是伴隨著高的增量資本產(chǎn)出率而出現(xiàn)的。倪曉寧（2007）基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析擁擠模型，對(duì)當(dāng)前我國(guó)投資率和投資效率的問(wèn)題進(jìn)行研究。認(rèn)為在我國(guó)當(dāng)前，投資率和投資效率之間存在此消彼漲的關(guān)系。曾五一、趙楠（2007）對(duì)中國(guó)資本的區(qū)域配置效率進(jìn)行了研究。通過(guò)構(gòu)建的區(qū)域與省級(jí)層面的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，得到結(jié)論是從短期視角來(lái)看，我國(guó)各地區(qū)的資本形成更加依賴(lài)于金融機(jī)構(gòu)貸款，同時(shí)扣除盈利因素以外的行業(yè)自發(fā)投資沖動(dòng)因素也對(duì)資本形成構(gòu)成重要影響，而行業(yè)贏(yíng)利性因素對(duì)資本形成的影響較低。辛清泉、林斌、楊德明（2007）利用分別基于以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)和會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)的資本投資回報(bào)估算模型，以中國(guó)上市公司1999—2004年的數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)上市公司的資本投資回報(bào)率進(jìn)行了估算。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上市公司資本投資回報(bào)率平均僅為2.6%左右，資本回報(bào)與資本成本的比值平均只有0.52。
但與此同時(shí)，其他學(xué)者的研究卻給出了相反意見(jiàn)，認(rèn)為中國(guó)的高投資率正是投資效率的驅(qū)使。張燁卿（2006）認(rèn)為資本—產(chǎn)出比率是一個(gè)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效率的指標(biāo)，并對(duì)影響資本—產(chǎn)出比率的因素進(jìn)行探討，在此基礎(chǔ)上選取回歸變量對(duì)投資率的形成進(jìn)行了研究。研究認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，投資率的變化不會(huì)影響中國(guó)的資本—產(chǎn)出比率。即投資總量和投資效率沒(méi)有必然的聯(lián)系。龐明川（2007）綜合使用了增量資本—產(chǎn)出比率、投資對(duì)GDP的擬合等指標(biāo)來(lái)分析中國(guó)的投資率，認(rèn)為我國(guó)的投資效率從20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始經(jīng)歷了一個(gè)從低到高的過(guò)程，當(dāng)前我國(guó)的投資效率是比較高的。楊飛虎（2007）也認(rèn)為中國(guó)較高的投資總量源于我國(guó)近年來(lái)較高的投資回報(bào)率。Chong-En Bai, Chang-Tai Hsieh & Yingyi Qian（2006）的研究也給出了相同的結(jié)論。他們通過(guò)研究中國(guó)的資本效率，認(rèn)為中國(guó)雖然具有一個(gè)較高的投資率，但是資本的配置效率今年來(lái)卻是趨于合理。
這類(lèi)研究中最有代表性的是張軍（2002）。他根據(jù)Young（1994，2000）的研究繼續(xù)剖析“工業(yè)化問(wèn)題”，提到中國(guó)的投資來(lái)源于“過(guò)度工業(yè)化”的無(wú)效率投資，這可以通過(guò)“資本深化”的現(xiàn)象證明。同時(shí)，這種“過(guò)度工業(yè)化”也拖累了中國(guó)的全要素生產(chǎn)率。筆者認(rèn)為，張軍（2002）的研究存在有一些局限性，這將在本文的第四部分予以詳細(xì)論述。
工業(yè)化、城市化和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移是另一個(gè)解釋途徑。Bloom and Williamson（1997）指出“人口紅利”是東亞奇跡之所以發(fā)生的基礎(chǔ)性條件。姚枝仲（2004）、郭棟（2005）認(rèn)為我國(guó)投資率居高不下的可能是由于我國(guó)城市化和工業(yè)化進(jìn)程的影響。在工業(yè)化進(jìn)程中資本技術(shù)密集型行業(yè)發(fā)展迅速，比重上升加快，要求的投資多。在工業(yè)化過(guò)程完成之前，我國(guó)投資率仍將保持一個(gè)較高水平。鄭京平（2006）認(rèn)為我國(guó)當(dāng)前的高投資率同我國(guó)所處的階段有關(guān)，城市化和工業(yè)化會(huì)推動(dòng)投資的迅速增長(zhǎng)。同時(shí)他提到了城鎮(zhèn)住房_改革的推動(dòng)了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，推高了住房類(lèi)固定資產(chǎn)的形成總量。楊飛虎（2007）探討了中國(guó)高投資率的成因，認(rèn)為工業(yè)化與城市化因素對(duì)中國(guó)投資總量影響顯著，中國(guó)社會(huì)在工業(yè)化與城市化的進(jìn)程中不可避免地要增加相應(yīng)的固定資產(chǎn)投資，工業(yè)化、城市化和高投資率之間的聯(lián)系是在世界各國(guó)的發(fā)展過(guò)程中被證實(shí)的。
這類(lèi)文獻(xiàn)里最具典型性的是李揚(yáng)、殷劍峰（2005）。他們的研究認(rèn)為中國(guó)的高投資率和高儲(chǔ)蓄率來(lái)源于勞動(dòng)力從農(nóng)村向城市的流動(dòng)，而勞動(dòng)力的持續(xù)轉(zhuǎn)移是中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心機(jī)制。認(rèn)為只要?jiǎng)趧?dòng)力轉(zhuǎn)移過(guò)程得以持續(xù)，那么，高儲(chǔ)蓄率和高投資率現(xiàn)象就將長(zhǎng)期持續(xù)，而由勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移、高儲(chǔ)蓄、高投資共同推動(dòng)的內(nèi)生式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就不會(huì)停止。對(duì)于他們的研究，筆者認(rèn)為把中國(guó)的高投資率歸因于城市化、工業(yè)化和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移還不足以解釋中國(guó)高投資率的問(wèn)題。因?yàn)槌鞘谢�、工業(yè)化和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移僅僅是現(xiàn)象，而幕后真正的推動(dòng)力量究竟是什么，這些研究并沒(méi)有回答。關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，本文第四部分將會(huì)有論述。
還有一些學(xué)者從其他的角度對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行過(guò)研究，如錢(qián)雪松（2008）認(rèn)為不同資產(chǎn)具有不同的抵押能力，固定資產(chǎn)的抵押能力較高，容易通過(guò)抵押融資籌集到所需資金；而研發(fā)投資則不具備高的抵押能力，所以很難獲得可靠的資金來(lái)源。因此，對(duì)于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)作為兩種在一定程度上可替代的要素，企業(yè)更偏好于增加固定資產(chǎn)。Steven Barnett & Ray Brooks（2006）認(rèn)為中國(guó)的高投資率的主要原因是國(guó)有企業(yè)對(duì)于巨額留存收益的低效率使用。但這些研究也存在有缺陷，錢(qián)雪松（2008）不能解釋其他國(guó)家也存在類(lèi)似資產(chǎn)抵押能力的問(wèn)題，但是為什么不存在高投資率。Steven Barnett & Ray Brooks（2006）不能解釋在前些年，中國(guó)企業(yè)不具有高額留存收益時(shí)，為什么投資率也是很高的。孔德昌、尹恒、歐陽(yáng)海泉（2006）；李同寧（2008）則開(kāi)展了世界各國(guó)投資率的對(duì)比研究。這些研究反應(yīng)出了一些值得我們注意的現(xiàn)象，但并未從國(guó)際的投資率對(duì)比中找到一個(gè)可以有效地解釋我國(guó)投資總量問(wèn)題的途徑。羅云毅（2004，2007）探討了高投資率與高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性問(wèn)題。我國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)在很大程度上得益于較高的投資率。發(fā)展中的中國(guó)如果想趕上發(fā)達(dá)國(guó)家的步伐，就必須有必要的物質(zhì)基礎(chǔ)作為支撐，投資就起到了這樣的作用。當(dāng)然這項(xiàng)研究沒(méi)有進(jìn)行具體的實(shí)證支撐。孫焱林（2000）；喬為國(guó)、潘必勝（2005）試圖測(cè)算中國(guó)的適宜投資率，但在中國(guó)高投資率成因尚不清晰的情況下，在適宜投資率的研究中取得突破性的成果顯然還比較遙遠(yuǎn)。
本文的創(chuàng)新在于并沒(méi)有從以上的角度出發(fā)進(jìn)行跟進(jìn)研究，而是提出了一種新的解釋途徑，認(rèn)為中國(guó)的高投資率背后的推手是我國(guó)充分就業(yè)下的國(guó)民收入增長(zhǎng)，認(rèn)為高投資率是由高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)誘導(dǎo)而出，并且為生產(chǎn)提供要素支持以形成所需的產(chǎn)能。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度越快，投資率就會(huì)越高。在此基礎(chǔ)上，筆者利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革以來(lái)相關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)證對(duì)本文的論點(diǎn)進(jìn)行了支撐。
三、充分就業(yè)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期狀態(tài)
（一）充分就業(yè)與非充分就業(yè)
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)理論界對(duì)中國(guó)的就業(yè)狀況并未給出一個(gè)定性的判斷。大量的研究使用“全面就業(yè)”、“全部就業(yè)”、“促進(jìn)就業(yè)”的字眼。這些詞語(yǔ)帶有一種道義上的、情感上的含義，而并不具有對(duì)目前中國(guó)就業(yè)狀況進(jìn)行科學(xué)判斷的功能。然而在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對(duì)就業(yè)問(wèn)題進(jìn)行研究的兩個(gè)規(guī)范 ……（未完，全文共22732字，當(dāng)前僅顯示4088字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：充分就業(yè)、國(guó)民收入增長(zhǎng)與中國(guó)高投資率》）