論文：論國(guó)債及其償還問(wèn)題的本質(zhì)

論文：論國(guó)債及其償還問(wèn)題的本質(zhì)

摘 要： 筆者從國(guó)債的起源分析國(guó)債的本質(zhì)，得出國(guó)債的實(shí)質(zhì)是稅收、是一種平滑稅收的制度設(shè)計(jì)的結(jié)論，從而保證代表性行為人跨時(shí)期福利的最大化。作者以此為出發(fā)點(diǎn)分析國(guó)債償債的路徑，認(rèn)為非蓬齊博弈是對(duì)某一筆國(guó)債償還路徑的不二描述，而對(duì)于新債和舊債混合在一起的情況，其總和的債務(wù)負(fù)擔(dān)率不變是新債發(fā)行和舊債償還同時(shí)進(jìn)行時(shí)要遵守的準(zhǔn)則。債務(wù)是逐步累積的，債務(wù)負(fù)擔(dān)率提高的過(guò)程是政府未來(lái)收入提高的過(guò)程，也是政府信譽(yù)提高的過(guò)程，因此不能不分國(guó)別統(tǒng)一規(guī)定最優(yōu)債務(wù)負(fù)擔(dān)率。最后，作者得出結(jié)論，債務(wù)問(wèn)題的本質(zhì)是信用，而經(jīng)濟(jì)和制度是政府信用的兩個(gè)基石。
關(guān)鍵詞： 稅收平滑，非蓬齊博弈，政府信用

On the Nature of Government Debt and its Redemption

Abstract: The nature of government debt can be inferred from its origin. Government Debt in its nature is actually ta*, or a mechanism to smooth ta* so as to ma*imize the inter-temporal utility of the representative agent. The optimal path of the redemption of the government debt can be depicted by the so-called no-ponsi game, which reflects the nature of the government debt. In the case of paying off old debts and
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尼斯共和國(guó)為了戰(zhàn)爭(zhēng)融資的需要而發(fā)售債券，以未來(lái)政府食鹽貿(mào)易的壟斷收入做抵押的。16世紀(jì)荷蘭為獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)融資而發(fā)行永久債券，此后各國(guó)政府紛紛效仿荷蘭用國(guó)債為戰(zhàn)爭(zhēng)融資。隨著歐洲各國(guó)之間戰(zhàn)事的擴(kuò)大，國(guó)債的規(guī)模迅速增加，歷史證明，國(guó)債是戰(zhàn)爭(zhēng)融資的主要方式。
戰(zhàn)爭(zhēng)催生國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)依賴國(guó)債看似偶然，實(shí)則必然。其偶然性在于，戰(zhàn)爭(zhēng)這種偶然性極大的事件是政府向民間融資的最佳機(jī)會(huì)。其必然性在于，面臨戰(zhàn)爭(zhēng)這種需要在短時(shí)間內(nèi)聚集大量資金的事件，不可能完全依賴稅收、也不應(yīng)該完全依賴稅收。這是因?yàn)椋?br>第一，在政治上不具有可行性。在君主制時(shí)代，好戰(zhàn)君主為戰(zhàn)爭(zhēng)融資而任意加賦常會(huì)引發(fā)民變，最典型的例子是1648年英國(guó)資產(chǎn)階級(jí)革命。代議制政府時(shí)代，政府加稅更要受到法律和制度上的限制。正如斯密總結(jié)到的，“所以戰(zhàn)爭(zhēng)一旦發(fā)生，要政府按照費(fèi)用增加的比例而增加收入，就不僅非其所愿，而且非其所能。它們之所以不愿，是因?yàn)橥蝗辉黾尤绱司揞~的稅，恐傷害人民感情，使得他們嫌惡戰(zhàn)爭(zhēng)” （斯密，483）。
第二，退一步說(shuō)，即使在政治上能夠做到完全用增加稅收支付戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支，要設(shè)計(jì)一套專為戰(zhàn)爭(zhēng)融資的公平合理的新稅種也極為困難。這一是如斯密所說(shuō)，“它們之所以不能，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)所需費(fèi)用不定，賦稅應(yīng)增加多少才夠，沒(méi)有把握” （斯密，483）。二，從技術(shù)上看，戰(zhàn)爭(zhēng)是一種特殊的公共行為，它的受益_很難明確界定，而稅收又具有可轉(zhuǎn)嫁性，所以貫徹稅收的受益原則和公平原則的難度極大。在現(xiàn)實(shí)中，戰(zhàn)爭(zhēng)的受益_是那些擁有制定稅制話語(yǔ)權(quán)的階層，他們傾向于讓全民為戰(zhàn)爭(zhēng)付出代價(jià)而自身受益，這種動(dòng)機(jī)下出臺(tái)的新稅種很難做到公平合理。
第三，再退一步說(shuō)，即使政府排除既得利益集團(tuán)的干擾、并在技術(shù)上能夠設(shè)計(jì)出一套符合公平、受益原則的新稅種做到完全用稅收為戰(zhàn)爭(zhēng)融資，這等于讓?xiě)?zhàn)爭(zhēng)時(shí)代的居民為戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支埋單，那么從跨時(shí)期角度看這也是不合理的，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)勝利帶來(lái)的益處將澤及后世一代甚至幾代，應(yīng)該以某種形式讓這些后代支付戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用，方能提高國(guó)民的跨時(shí)期福利。用經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)來(lái)講，需要做到稅收的跨時(shí)期平滑，這個(gè)平滑稅收的制度設(shè)計(jì)就是國(guó)債。Ohanian（1997）用美國(guó)越戰(zhàn)時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)證明，用債務(wù)方法為戰(zhàn)爭(zhēng)融資能夠提高跨時(shí)福利，從而為上述理論提供了事實(shí)基礎(chǔ)。在國(guó)債發(fā)源地的意大利，出賣(mài)城市政府債券的做法曾一度演變?yōu)榕馁u(mài)未來(lái)鹽稅收入的做法，這個(gè)做法鮮明地體現(xiàn)了國(guó)債為平滑稅收機(jī)制的實(shí)質(zhì)。
就此，我們可以從戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債的個(gè)案中總結(jié)出國(guó)債共性的東西：在面臨政府非常開(kāi)支所需、而該項(xiàng)支出將具有投資性質(zhì)能夠德澤后代的情況下，需要國(guó)債來(lái)平滑稅收以做到稅收的跨時(shí)期平滑，從而保證代表性行為人的跨時(shí)期效用最大化。國(guó)債本質(zhì)上是稅收，更確切地說(shuō)，它是一種平滑稅收的制度設(shè)計(jì)。

（二）
既然國(guó)債是平滑稅收的制度設(shè)計(jì)，那么它理應(yīng)是帶來(lái)居民福利改善的好制度。為什么國(guó)債在其出現(xiàn)不久就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家詬病呢，為什么國(guó)債會(huì)給那么多的國(guó)家?guī)?lái)危機(jī)呢？問(wèn)題不在于這種制度本身，而在于對(duì)這種制度的使用不當(dāng)。
第一種使用不當(dāng)源于這個(gè)制度的使用者——政府的機(jī)會(huì)主義行為。國(guó)債制度給政府提供了繞過(guò)稅收增加開(kāi)支的便利，從而滋生了不合理增支的溫床。正如斯密說(shuō)，“這種國(guó)家的政府，極易產(chǎn)生這種信念，即在非常時(shí)期，人民有能力把錢(qián)借給它，而且愿意把錢(qián)借給它。它既預(yù)見(jiàn)到借款的容易，所以在平時(shí)就不孜孜于節(jié)約”（斯密，478）。政府的這種機(jī)會(huì)主義行為從未停止過(guò)。不合理的、甚至是浪費(fèi)性的政府消費(fèi)型開(kāi)支帶來(lái)的巨額國(guó)債給國(guó)家財(cái)政帶來(lái)重負(fù)，繼而導(dǎo)致償付危機(jī)、惡性通貨膨脹直至經(jīng)濟(jì)崩潰，也損害了國(guó)債制度的聲譽(yù)和有效性。這種使用不當(dāng)容易察覺(jué)，也可以通過(guò)加強(qiáng)預(yù)算管理等方法治理。
第二種使用不當(dāng)在于，政府有時(shí)很難確定是否應(yīng)當(dāng)使用國(guó)債。我們剛才提到的發(fā)行國(guó)債的一個(gè)重要前提條件——非常開(kāi)支所需，也就是說(shuō)，只有非常規(guī)政府支出的增加才適用于發(fā)國(guó)債來(lái)籌措，如果屬經(jīng)常開(kāi)支，還是要用稅收來(lái)籌集。上文提到的另外一個(gè)發(fā)債的條件是具有投資性質(zhì)能夠德澤后代，只有公共行為能帶來(lái)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益時(shí)，后代才有必要為其賦稅，才應(yīng)該發(fā)行國(guó)債。因此，正確的發(fā)債決策的前提是看清公共行為是否能帶來(lái)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益，然而，能否帶來(lái)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益是很難確定的。舉個(gè)例子，一般認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)勝利對(duì)后來(lái)是有益的，所以戰(zhàn)爭(zhēng)債有其合理性。但再深入一步，應(yīng)看到只有涉及國(guó)家主權(quán)這樣的戰(zhàn)爭(zhēng)才能夠較為肯定地認(rèn)為是對(duì)后代有益的，而有的戰(zhàn)爭(zhēng)是某些特殊利益集團(tuán)為了自身利益發(fā)動(dòng)的，為這樣的戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)債融資就是不合理的。至于其他政府開(kāi)支，如公共基礎(chǔ)設(shè)施投資，還要看政府投資效率是否高于民間投資，如果不是，就沒(méi)有必要由政府發(fā)債融資。諸如此類(lèi)的使用不當(dāng)并非主觀故意所為，隱藏得更深，不易察覺(jué)，人們通常只能有后見(jiàn)之明，也不是通過(guò)加強(qiáng)預(yù)算管理就能夠預(yù)防的，這就需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行理論論證和經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)對(duì)實(shí)踐進(jìn)行指導(dǎo)[ 代表性的著作有巴羅(1997), 托洛維斯基(2002), 鄒恒甫(2000)等。]。

（三）
如何看待在經(jīng)濟(jì)學(xué)上爭(zhēng)議較大的逆經(jīng)濟(jì)周期發(fā)行的國(guó)債呢？也可以用上述兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判別。第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，是否非常開(kāi)支所需，反周期經(jīng)濟(jì)國(guó)債適用于該標(biāo)準(zhǔn)。第二個(gè)，是否德澤后代，翻譯成經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)就是，反經(jīng)濟(jì)周期國(guó)債能否帶來(lái)國(guó)民收入的增長(zhǎng)，更嚴(yán)格地說(shuō)，能否起到增加跨期福利的作用。
按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，回答是否定的。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)總是處于充分就業(yè)狀態(tài)，資本被充分利用，政府聚集了資本就等于擠占了民間的資本，具有完全的擠出效應(yīng)。而按照新古典綜合學(xué)派的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)在非充分就業(yè)時(shí)擠出效應(yīng)并不充分，有增加國(guó)民收入的作用。但按照李嘉圖——巴羅等價(jià)定理的觀點(diǎn)，由于人們對(duì)國(guó)債的本質(zhì)有清楚的認(rèn)識(shí)且考慮后代的福利，政府開(kāi)支增加的同時(shí)居民私人消費(fèi)會(huì)等量減少，凈結(jié)果為零。三種觀點(diǎn)都有理論上的合理性，但對(duì)每一種觀點(diǎn)，都有矛盾的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證的結(jié)論。
在這種情況下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家嘗試把政府開(kāi)支分解成投資性和消費(fèi)性兩部分，分析不同部分對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，至此，經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證的分歧減小了。巴羅（1990，1991）證明，政府消費(fèi)性支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資具有副效應(yīng)。所以，基本可以認(rèn)定增加政府消費(fèi)性支出不應(yīng)作為發(fā)債的理由。
而根據(jù)Turnovsky（1995），在李嘉圖——巴羅等價(jià)定理成立的前提下，政府投資性支出進(jìn)入生產(chǎn)函數(shù)后，暫時(shí)性的政府支出增加從長(zhǎng)期看不會(huì)帶來(lái)代表性行為人效用水平的提高，只有持續(xù)性的政府支出增加能夠起到促進(jìn)資本積累和福利的效果。這里的政策含義就是，一旦采用國(guó)債刺激經(jīng)濟(jì)，就必須將其持續(xù)下去 ……（未完，全文共14553字，當(dāng)前僅顯示3462字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：論國(guó)債及其償還問(wèn)題的本質(zhì)》）