人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響手中的人民幣更值錢嗎

　　編輯同志：
　　當(dāng)前，有關(guān)人民幣升值的聲勢(shì)正在不斷加強(qiáng)。眾多的普通人都關(guān)心：如果發(fā)生升值，我們手中的人民幣是否會(huì)“更值錢”了呢？
　　海南讀者蔡汩彌
　　認(rèn)識(shí)這一問(wèn)題需要搞清楚我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的情況。
　　在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制度又稱_匯制。那里的匯率形成是由外匯市場(chǎng)上的需求和供給關(guān)系決定的。不論進(jìn)出口貿(mào)易額和投資額的變化、關(guān)稅及貿(mào)易政策的調(diào)整、通貨膨脹因素、重大事件對(duì)社會(huì)上人們心態(tài)的影響，還是國(guó)際間不同規(guī)模的投機(jī)或投資活動(dòng)帶來(lái)的資本流動(dòng)以及中央銀行貨幣政策的實(shí)施等，都可能引發(fā)匯率的波動(dòng)。因此，國(guó)際市場(chǎng)上的美元、歐元、加元、日元這些國(guó)際貨幣的匯率總是處于不斷的升降變化中。
　　我國(guó)人民幣匯率的形成機(jī)制與_匯制不同。自上世紀(jì)年代中起，人民幣實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常性項(xiàng)目的可_兌換，但是資本項(xiàng)目還沒(méi)有完全開放。正如普通人可以感受到的：不論中國(guó)的還是外資的單位和個(gè)人，都可以任意將美元或其他外匯兌換成人民幣；反過(guò)來(lái)，他們都不能任意將人民幣兌換成美元及其他外匯，除非通過(guò)了必要的行政審批程序，且要受到政策規(guī)定、指標(biāo)、額度方面的制約。
　　在資本
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、水、電、燃料等價(jià)格，醫(yī)藥、交通、商品房等價(jià)格的上漲要高得多如：去年食品類價(jià)格上漲了．％。
　　現(xiàn)實(shí)中，人們總要用手中的人民幣在市場(chǎng)上購(gòu)買所需的物品和服務(wù)，面對(duì)通脹壓力，普通的個(gè)人及家庭若是想讓現(xiàn)有的生活水平得以保持或是提高，他們就需要使人民幣收入的增長(zhǎng)率能夠大于至少等于物價(jià)上漲率。近年來(lái)，有許多人，如黨政機(jī)關(guān)工作人員、經(jīng)濟(jì)效益較好的行業(yè)、企業(yè)和文化體育教育醫(yī)療等事業(yè)單位的人員，他們的生活水準(zhǔn)一直在提高是因?yàn)樗麄兊氖杖朐鲩L(zhǎng)率高過(guò)了通脹率。也正是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)購(gòu)買力意義上的人民幣一直是有所貶值的，當(dāng)前我們的社會(huì)，特別是各級(jí)政府部門才應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注那些收入沒(méi)有增加，或是增加的比率趕不上消費(fèi)物價(jià)特別是那些必需品價(jià)格上漲率的社會(huì)_。如農(nóng)民、工資長(zhǎng)期未能提高的民工、低收入者、失業(yè)下崗人員等_。需要有切實(shí)的扶助措施，更要防止?fàn)顩r的惡化。
　　就認(rèn)識(shí)貨幣現(xiàn)象而言，搞清楚上述不同意義的升值和貶值概念，防止陷入費(fèi)雪所說(shuō)的“貨幣幻覺”，不論對(duì)于普通人的生活理財(cái)，還是對(duì)政府部門制定公共政策均有著現(xiàn)實(shí)的意義。
　　申萬(wàn)：人民幣升值對(duì)銀行的影響為中性
　　自**年月日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為美元兌元人民幣，升值。
　　評(píng)論：
　　我們認(rèn)為人民幣升值對(duì)銀行股的影響為中性。
　�、鄙鲜秀y行業(yè)務(wù)范圍基本在國(guó)內(nèi)，擁有的外幣資產(chǎn)和負(fù)債的比例較小，人民幣資產(chǎn)負(fù)債和外幣資產(chǎn)負(fù)債基本匹配，從事包括國(guó)際結(jié)算在內(nèi)的國(guó)際業(yè)務(wù)的量也較少，對(duì)于表外業(yè)務(wù)產(chǎn)生的敞口通常會(huì)運(yùn)用衍生品進(jìn)行對(duì)沖，因此升值的直接影響不大。我們不贊同因?yàn)殂y行持有大量人民幣資產(chǎn)因此將從升值中巨大獲益的觀點(diǎn)，理由是相對(duì)應(yīng)這些人民幣資產(chǎn)，負(fù)債同樣存在。但被匯金公司以外匯注資的公司的情況將會(huì)有所不同，由于它們的資本金大多為美金，這將導(dǎo)致凈資產(chǎn)的縮水。
　　⒉升值對(duì)銀行的間接影響將比源于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的直接影響更大。這種間接影響體現(xiàn)在升值對(duì)綜合經(jīng)濟(jì)的影響間而影響到銀行的生存環(huán)境。我們認(rèn)為的小幅升值對(duì)綜合經(jīng)濟(jì)的影響不大，因此對(duì)銀行股的影響也不大。有種觀點(diǎn)認(rèn)為從日本和臺(tái)灣的升值經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)銀行股形成重大利好，但我們并不認(rèn)為這種情況可套用現(xiàn)階段的銀行股。當(dāng)我們對(duì)世界上絕大多數(shù)國(guó)家進(jìn)行升值和銀行股價(jià)相關(guān)分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)相關(guān)度很低，這是因?yàn)殂y行的業(yè)績(jī)不僅和匯率有關(guān)，還和利率、等眾多因素有關(guān)。
　　我們維持對(duì)銀行股的判斷：絕對(duì)股價(jià)處于合理估值水平上方，箱體波動(dòng)帶來(lái)波段操作機(jī)會(huì)，突破箱體的契機(jī)在于目前尚不明朗的股改方案。由于利率非市場(chǎng)化時(shí)期的利差保證以及相對(duì)充足的撥備，部分銀行股業(yè)績(jī)?cè)诮衲陮⒈３址�(wěn)定，相比于與固定資產(chǎn)投資有密切關(guān)聯(lián)的大市值板塊有基本面的比較優(yōu)勢(shì)。但作為和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相聯(lián)的行業(yè)，銀行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)會(huì)隨著時(shí)間的推移逐步消失，其資產(chǎn)質(zhì)量等問(wèn)題也將逐步顯現(xiàn)，長(zhǎng)期持有必須選擇基本面優(yōu)質(zhì)的公司，才能分享經(jīng)濟(jì)的上升趨勢(shì)和股價(jià)的上升通道。
　　人民幣升值將導(dǎo)致期貨市場(chǎng)大利空？
　　人民幣升值對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)短期來(lái)說(shuō)將是一個(gè)大利空。這是業(yè)界對(duì)人民幣升值影響期貨市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)。廣發(fā)期貨公司總經(jīng)理肖成博士認(rèn)為，人民幣升值對(duì)商品價(jià)格是利空，它將在一段時(shí)間里直接挑戰(zhàn)投資者對(duì)商品期貨牛市持續(xù)的信心。
　　早在**年月日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上演跳水行情，短短幾分鐘內(nèi)全盤皆綠，銅、鋁期貨不僅將早盤漲幅悉數(shù)回吐，并且瞬間跌停。當(dāng)時(shí)認(rèn)為，這是市場(chǎng)對(duì)于人民幣可能升值的一種提前反應(yīng)。
　　人民幣匯率成為**年中國(guó)宏觀政策的最大懸念。隨著人民幣升值的壓力與預(yù)期越來(lái)越大，人們對(duì)于商品期貨的關(guān)注也顯得越發(fā)強(qiáng)烈。社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所何新博士就告誡說(shuō)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起和美元“中心貨幣”的動(dòng)搖，期貨市場(chǎng)價(jià)格體系將面臨革命性變化，而作為國(guó)內(nèi)期貨投資者對(duì)其中所蘊(yùn)涵的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)。
　　期貨價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格緊密相聯(lián)，國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格必然涉及到各國(guó)貨幣的交換比值——匯率。美元貶值往往是導(dǎo)致國(guó)際性商品價(jià)格上漲的重要原因。 ……（未完，全文共4363字，當(dāng)前僅顯示2203字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響手中的人民幣更值錢嗎》）